5月棉價先跌后漲，在5月上旬中美會談取得了重要進(jìn)展后，宏觀貿(mào)易環(huán)境改善，棉價展開了較大幅度的反彈，隨后利好消化需求端并未有實(shí)際好轉(zhuǎn)，壓制棉價漲勢。在據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至5月28日3128B級皮棉現(xiàn)貨價格在14580元/噸，較月初上漲2.62%。

期貨方面，5月鄭棉價格反彈，一度站上了13500元/噸，隨后又趨于窄幅震蕩，截至5月28日，主力合約結(jié)算價為13330元/噸，較月初上漲4.26%；ICE期棉方面，行情先跌后漲，截至5月27日，主力合約結(jié)算價為65.57美分/磅，較月初下跌0.14%。

國內(nèi)方面：

宏觀方面：中美雙方雖然大幅暫緩雙邊關(guān)稅水平，貿(mào)易緊張局勢有所緩解，但對于90天之后的關(guān)稅政策擔(dān)憂仍持續(xù)拖累市場，同時美國宏觀數(shù)據(jù)疲弱壓制市場情緒。國內(nèi)持續(xù)釋放政策利好經(jīng)濟(jì)，但對沖外部壓力的效果仍需觀察。

供應(yīng)方面：當(dāng)前國內(nèi)新棉正常生長中，新棉預(yù)計(jì)豐產(chǎn)，陳棉庫存位于近年來同期低位水平，但短期并無短缺擔(dān)憂。截止2025年05月23日，棉花商業(yè)總庫存349.45萬噸，其中，新疆地區(qū)商品棉256.11萬噸，內(nèi)地地區(qū)商品棉45.42萬噸。雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但疆內(nèi)棉花去庫節(jié)奏尚可，但整體來看，本年度棉花的去庫壓力明顯有所緩解。

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月棉花進(jìn)口量約為6萬噸，同比減少82.2%，較3月份降幅略有擴(kuò)大(3月同比減少81.42%)。2025年1-4月，我國累計(jì)進(jìn)口棉花約40萬噸，同比減少71.1%。

需求方面：國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季，產(chǎn)銷兩不旺，開機(jī)率有所下降，但相較于上月仍有好轉(zhuǎn)跡象。上周中美關(guān)稅暫緩促進(jìn)外銷訂單重啟，但由于目前處于傳統(tǒng)淡季當(dāng)中且對“90天”后的關(guān)稅政策仍有擔(dān)憂，下游訂單成交整體仍顯平淡，難以放量。紗線成品庫存小幅增長，部分成品庫存較高的小型紗廠或有限產(chǎn)計(jì)劃。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年4月棉制品(包括含棉混紡制品，不僅指純棉制品，下同)出口量63.55萬噸，同比增加15.06%，環(huán)比增加7.24%；2025年1-4月棉制品出口量為233.08萬噸，同比增加13.53%。其中出口到美國的棉制品為4.21萬噸，同比減少12.06%，環(huán)比減少13.55%。

國際方面：整體驅(qū)動偏弱，擾動仍更多在于宏觀層面，美棉最新簽約數(shù)據(jù)環(huán)比增加，且當(dāng)前美棉種植進(jìn)度持續(xù)偏緩，對國際棉價形成支撐。截至5月25日當(dāng)周，美國棉花種植率為52%，去年同期為57%，五年均值為56%。全美干旱影響程度環(huán)比減弱，美國至5月20日，約8%的植棉區(qū)受旱情困擾，疊加當(dāng)前巴西、澳洲豐產(chǎn)格局存在，壓制國際棉價抬升。同時美國關(guān)稅持續(xù)擾動之下，消費(fèi)端壓力仍存。綜合來看，近期宏觀仍是主導(dǎo)因素，基本面的影響相對有限。

美國農(nóng)業(yè)部全球棉花供需預(yù)測月報(bào)顯示，5月預(yù)測全球棉花產(chǎn)量為2565.1，同比減少71萬噸。不過由于期初庫存的增長超過產(chǎn)量的下降，2025/26年度，全球棉花供應(yīng)較上年度增長約1.5%，消費(fèi)量增長1.2%，至2570.9萬噸。期末庫存與2024/25年度基本持平，為1706.6萬噸。

后市預(yù)測：綜合來看，國內(nèi)市場沒暫時有太多驅(qū)動，棉花庫存去庫較快，表明剛需較強(qiáng)支撐棉價。不過當(dāng)前紡企的產(chǎn)品庫存也開始出現(xiàn)累積跡象，疊加6-8月份是國內(nèi)的棉紡行業(yè)的消費(fèi)淡季，剛需補(bǔ)貨的預(yù)期下后續(xù)市場或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)入清淡期，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)棉價在當(dāng)前區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

　　(文章來源：生意社)