一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，6月銅價呈“N”字型走勢。月初銅價為78286.67元/噸，月末銅價漲至78886.67元/噸，整體漲幅為0.77%，同比上漲1.96%。

　　據生意社期現圖顯示，6月份銅現貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，預期未來價格或承壓。

　　據LME庫存顯示，6月份LME銅庫存繼續大幅下調。截止月末，LME銅庫存93475噸，較月初下跌37.63%。

　　宏觀方面：鮑威爾在6月24日國會證詞中強調“通脹持續性仍存不確定性”，澆滅市場對7月降息的樂觀預期，但鮑曼、沃勒等官員的偏鴿表態仍支撐降息概率維持在60%附近。中東局勢緩和（以伊停火）與歐盟對美關稅反制措施形成對沖，霍爾木茲海峽風險溢價消退，原油價格暴跌拖累整體金屬情緒。國內方面，穩增長政策持續發力（如汽車以舊換新、設備更新），但終端需求改善集中于汽車、家電等少數板塊，建筑、光伏等領域仍顯疲軟，政策效果呈現“結構性分化”。

　　供應端：全球銅精礦現貨加工費（TC）持續低位，反映礦端緊缺。剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦因洪水暫停部分生產，智利、秘魯輸送量環比大降，進一步加劇供應壓力。中國冶煉廠雖面臨加工費虧損，但5月精煉銅出口量回落，顯示產能釋放受限，供應端矛盾未解。

　　下游方面：新能源車用銅量預計同比增25%，數據中心用銅需求或增6倍，為銅價提供長期支撐。但傳統需求領域疲態盡顯：汽車，美國擬對進口汽車加征關稅，直接沖擊需求；家電，中國內銷旺季不及預期，出口訂單受海外需求疲軟制約；電網，招標節奏偏緩，需求釋放滯后。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，7月份銅價跌多漲少，今年7月份銅價下跌是大概率事件。

　　綜上所述，短期而言，礦端緊缺與低庫存或為銅價提供支撐，但需求端傳統領域疲軟與關稅威脅，可能令銅價區間震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。

　　(文章來源：生意社)