一、走勢分析

　　如上圖顯示，25日，現(xiàn)貨銅繼續(xù)大幅飆漲，現(xiàn)貨銅破7萬，報價70111.67元/噸，較前一交易日上漲2.86%，較年初上漲20.98%，同比上漲54.03%。

　　宏觀超預(yù)期

　　宏觀因素超預(yù)期，主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇。由于疫苗順利推進(jìn)，海外經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入加速復(fù)蘇階段；境外貨幣財政雙寬松下，通脹強(qiáng)于預(yù)期；拜登主張“多邊主義”，用快速通道程序極力推進(jìn)1.9萬億美元財政刺激，財政刺激規(guī)模將遠(yuǎn)超市場預(yù)期，全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好。

　　銅礦擾動

　　春節(jié)前，秘魯疫情情況導(dǎo)致部分礦區(qū)陸路交通封鎖，疊加智利惡劣天氣導(dǎo)致部分港口無法裝卸，精礦供應(yīng)受到擾動，TC連續(xù)下跌至40美元左右。近期，智利天氣有好轉(zhuǎn)，但港口精礦庫存仍處于低位，TC修復(fù)緩慢。

　　全球精煉銅顯性庫存低位

　　全球精煉銅顯性庫存（LME+COMEX+SHFE+保稅區(qū)）仍然處于近五年來的低位水平。

　　新增產(chǎn)量中約70%集中于下半年

　　2021年新增產(chǎn)量或主要集中于下半年, 新增產(chǎn)量中上半年：下半年 = 3:7。2021年的新建礦山投產(chǎn)與舊礦山技改擴(kuò)產(chǎn)項目合計新增約59.9萬噸礦產(chǎn)銅產(chǎn)量，但智利國家銅業(yè)公司及必和必拓由于礦山老化、礦石品位下降等原因降低了其預(yù)測產(chǎn)量，因此2021年的全球礦產(chǎn)銅總產(chǎn)量相比于2020年預(yù)計增加42.2萬噸。根據(jù)新建礦山投產(chǎn)進(jìn)度測算，2021年上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增量約為20.1萬噸，下半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增量約為39.8萬噸，新增產(chǎn)量中上半年：下半年 = 3:7，新增產(chǎn)量主要集中于2021年下半年。

　　銅價迎來如2011年的強(qiáng)勁行情

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨銅價格創(chuàng)近十年新高，價格相當(dāng)于2011年1月到8月的銅價水平。歷史上，2009年金融危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，全球GDP增速跌入谷底，同時全球精煉銅產(chǎn)量增速也僅為-1.67%。之后的2010-2011年全球量化寬松和經(jīng)濟(jì)刺激計劃推動經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，驅(qū)動銅價在2011年達(dá)到歷史高點。與之對應(yīng)，2020年全球GDP增速受衛(wèi)生事件沖擊或創(chuàng)歷史新低，同時全球精煉銅產(chǎn)量增速也徘徊在0%附近。但隨著疫苗研發(fā)、全球經(jīng)濟(jì)刺激計劃推動，全球經(jīng)濟(jì)迎來較強(qiáng)復(fù)蘇，銅價迎來如2011年的強(qiáng)勁上漲行情。

　　高位突破空間或有限

　　本周廢銅企業(yè)復(fù)工，或在一定程度上緩解銅供應(yīng)緊張。銅價近期漲勢可能有點過頭，達(dá)到2011年高價水平，2011年銅最高價約在75000元/噸，繼續(xù)突破空間有限。

　　綜上所述，精煉銅市場將出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄缺口，全球掀起綠色浪潮，新能源汽車等行業(yè)發(fā)展，銅精礦供應(yīng)前景仍顯悲觀，宏觀寬松環(huán)境亦提供支撐，銅價上漲不止。隨著春節(jié)后的復(fù)工，需求提高，以及海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，銅價依然堅挺。但利好消耗，已然達(dá)到近十年高位，繼續(xù)攀高的動力顯不足，預(yù)計銅價短期高位震蕩走勢為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。

　　(文章來源：生意社，作者：劉美麗)