一、市場(chǎng)價(jià)格

CCTD環(huán)渤?，F(xiàn)貨參考價(jià)5500大卡：650元/噸(-2元) ，5000大卡：593元/噸(-1元) ，4500大卡：523元/噸(-1元)。

CCI指數(shù)5500大卡：665元/噸(-2元)， 5000大卡：591元/噸(-2元)，4500大卡：522元/噸(-1元)

二、價(jià)格下跌因素

1.需求端

電廠采購(gòu)低迷：沿海電廠庫(kù)存可用天數(shù)維持20天以上，疊加水電出力增加(4月長(zhǎng)江流域降水偏多)，火電負(fù)荷率下降至60%-70%，僅維持剛性拉運(yùn)。

非電行業(yè)拖累：水泥、化工行業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)及利潤(rùn)壓縮影響，開工率較去年同期下降5%-8%，低熱值煤(4500-5000大卡)需求銳減。

2.供應(yīng)端

港口庫(kù)存高企：環(huán)渤海港口庫(kù)存突破3000萬(wàn)噸(同比+15%)，其中5000大卡以下低卡煤占比超60%，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩壓制價(jià)格。

長(zhǎng)協(xié)煤擠壓現(xiàn)貨：4月長(zhǎng)協(xié)履約率提升至100%，終端用戶轉(zhuǎn)向低價(jià)長(zhǎng)協(xié)資源，現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)萎縮]。

3.進(jìn)口煤沖擊加劇

俄羅斯遠(yuǎn)東港口動(dòng)力煤(5500大卡)到岸價(jià)報(bào)630元/噸(含稅)，較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨低35元/噸，刺激華南電廠增加進(jìn)口采購(gòu)。

三、價(jià)格表現(xiàn)與市場(chǎng)情緒

1.熱值溢價(jià)收窄

5500大卡與5000大卡價(jià)差從3月的90元/噸縮至72元/噸，反映高卡煤需求走弱，市場(chǎng)對(duì)熱值敏感性降低]。

2.貿(mào)易商心態(tài)分化

部分貿(mào)易商因資金壓力降價(jià)拋貨，但港口可流通現(xiàn)貨(5500大卡)僅50萬(wàn)噸左右，成本倒掛下挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

四、短期市場(chǎng)展望

1.下行空間有限

成本支撐顯現(xiàn)：山西坑口5500大卡成本線約620元/噸，港口發(fā)運(yùn)平倉(cāng)價(jià)倒掛10-20元/噸，進(jìn)一步降價(jià)或觸發(fā)減產(chǎn)。

大秦線檢修結(jié)束：5月1日后鐵路運(yùn)力恢復(fù)，北港調(diào)入量或增至130萬(wàn)噸/日，緩解低卡煤結(jié)構(gòu)性過(guò)剩壓力。

2.上漲動(dòng)力缺失

庫(kù)存去化緩慢：按當(dāng)前日耗測(cè)算，北港庫(kù)存需2個(gè)月以上回歸合理區(qū)間，壓制價(jià)格反彈預(yù)期。

替代能源壓制：5月三峽水庫(kù)出庫(kù)流量預(yù)計(jì)同比增10%，新能源發(fā)電量占比或突破25%，擠壓火電空間。

總結(jié)2025年4月末動(dòng)力煤市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)”向“弱平衡”過(guò)渡階段，價(jià)格或圍繞成本線窄幅震蕩(5500大卡640-670元/噸)。建議關(guān)注5月非電需求復(fù)蘇節(jié)奏及北港庫(kù)存去化速度，若工業(yè)用電增速超預(yù)期，三季度或迎階段性反彈機(jī)會(huì)。

　　(文章來(lái)源：生意社)