據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)：2024年錳硅整體行情處于先漲后跌的趨勢(shì)，硅錳在寧夏地區(qū)(規(guī)格為FeMN68Si18)市場(chǎng)年初均價(jià)在6215元/噸，年末均價(jià)在5904元/噸，年度跌幅為5.00%。

一、2024錳硅行情回顧

一季度，承接去年偏弱走勢(shì)，鋼廠的持續(xù)虧損并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，成材的供應(yīng)和終端需求都不及以往，庫(kù)存難以去化，成材尤其是建材的持續(xù)低迷不振向原料端傳導(dǎo)，整個(gè)黑色系都彌漫著悲觀情緒，鐵水產(chǎn)量在節(jié)后持續(xù)向下，錳硅作為本就嚴(yán)重過(guò)剩的品種，價(jià)格持續(xù)萎靡。

4月份，South32澳洲錳礦山遭遇不可抗力導(dǎo)致其錳礦無(wú)法對(duì)外出口,我國(guó)澳洲錳礦港口庫(kù)存快速下行,期貨價(jià)格率先快速拉升。伴隨著高昂的期貨價(jià)格，硅錳產(chǎn)量開(kāi)始抬升，這進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過(guò)剩的程度。

錳礦帶來(lái)的行情結(jié)束于硅錳冶煉廠在較大程度上修改了入爐錳礦比例，其他礦種對(duì)澳洲錳礦的替代程度極高，價(jià)格在9月份回落至原點(diǎn)。

進(jìn)入四季度，9月24日央行等三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)打出政策“組合拳’提振市場(chǎng)，錳硅價(jià)格年內(nèi)觸底反彈，國(guó)慶節(jié)后價(jià)格在情緒宣泄后逐步回落，整個(gè)四季度錳硅行情延續(xù)震蕩走勢(shì)。

二、2025年錳硅行情展望

1、供應(yīng)端：

1.1預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量或下降2.5%

2024年，硅錳產(chǎn)量主要受到South32澳洲錳礦無(wú)法正常出口的影響，在價(jià)格攀升的背景下，疊加鐵水4月初復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)錳硅開(kāi)工率不斷提高，錳硅月產(chǎn)量在7月攀升至98.8萬(wàn)噸。而后價(jià)格下行，產(chǎn)量也并未下降至4月份的較低水平。年末，市場(chǎng)受到額外需求擾動(dòng)，產(chǎn)量又有所抬升，市場(chǎng)庫(kù)存進(jìn)一步累增。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，24年1-11月錳硅產(chǎn)量累計(jì)926.97萬(wàn)噸，同比下滑12.78%；預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量1008萬(wàn)噸，同比下滑12.52%。

從額外需求帶來(lái)的擾動(dòng)來(lái)看，每次價(jià)格反彈的高點(diǎn)逐漸下行，并且市場(chǎng)供應(yīng)抬升的程度也在下降，這表明供應(yīng)端更加理性的調(diào)整產(chǎn)量，對(duì)于額外需求的預(yù)期樂(lè)觀程度有所下降。預(yù)計(jì)供給將跟隨需求下移，同時(shí)考慮2025年仍有新投及置換產(chǎn)能項(xiàng)目，產(chǎn)量或下降2.5%。

1.2生產(chǎn)繼續(xù)向西北地區(qū)集中

硅錳產(chǎn)區(qū)分布在南北方，年內(nèi)7月份冶煉利潤(rùn)最好，當(dāng)月全國(guó)產(chǎn)量也是年內(nèi)最高水平，分產(chǎn)區(qū)來(lái)看7月份產(chǎn)量也屬較高水平，不過(guò)11月主產(chǎn)區(qū)貴州、廣西、云南的產(chǎn)量基本維持7月份產(chǎn)量的一半。反觀寧夏和內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量調(diào)整幅度較小，尤其是內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)，發(fā)揮著穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)水平的作用。

表：錳硅新投產(chǎn)能情況

2024年1-11月，內(nèi)蒙古及寧夏錳硅產(chǎn)量占比達(dá)70.55%，較2023年提升4.56個(gè)百分點(diǎn)，北方地區(qū)受益于成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)工率維持高位，南方地區(qū)利潤(rùn)普遍不佳供給下降明顯。從2025年錳硅合金產(chǎn)能計(jì)劃投放情況看，未來(lái)錳硅合金生產(chǎn)格局將進(jìn)一步向西北地區(qū)集中。

2、需求端

2.1預(yù)測(cè)2025硅錳需求預(yù)計(jì)下降3.66%

錳硅需求幾乎全部來(lái)自鋼鐵行業(yè)。2024年1-11月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量92919萬(wàn)噸，同比下降2.7%。鋼鐵行業(yè)需求下滑導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)不佳，生產(chǎn)意愿較低，帶動(dòng)生產(chǎn)端對(duì)原材料需求同步下滑，錳硅需求總量偏弱。

建筑鋼材作為對(duì)錳硅單位需求量較高的品種，其產(chǎn)量下滑對(duì)錳硅需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性拖累，截止2024年11月測(cè)算螺紋鋼產(chǎn)量同比下降18.72%。房屋新開(kāi)工面積在2020年見(jiàn)頂以來(lái)，截至2023年底，較高位下降58.01%。同期，鋼筋需求較高點(diǎn)下滑15.97%，降幅遠(yuǎn)低于地產(chǎn)下滑幅度。隨著保交樓工作持續(xù)進(jìn)行，房屋施工面積持續(xù)、顯著降低，存量工程對(duì)于建筑鋼材需求的支撐也隨之減弱，新開(kāi)工降幅將加速體現(xiàn)在鋼材需求之中，即站在螺紋鋼角度，其需求想要恢復(fù)至較高水平有難度。

預(yù)計(jì)2025年錳硅需求將延續(xù)總量與結(jié)構(gòu)雙下滑的趨勢(shì)，其中估算粗鋼產(chǎn)量同比降1.0%，建材產(chǎn)量下降10%，綜合耗量下降3.66%。

2.2河鋼招標(biāo)量近五年同期低位

從代表性企業(yè)鋼招來(lái)看，2024年月度鋼招量均處于近五年同期低位。

2.2錳硅顯性庫(kù)存在歷史同期高位

2024年錳硅顯性庫(kù)存保持在歷史同期高位，4月現(xiàn)貨價(jià)格暴漲吸引大批貨源由企業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)化為倉(cāng)單，但現(xiàn)實(shí)需求的弱勢(shì)無(wú)法對(duì)巨量庫(kù)存進(jìn)行有效消化，即使在10月錳硅倉(cāng)單進(jìn)行一輪集中注銷(xiāo)后，測(cè)算倉(cāng)單庫(kù)存依舊處于近五年最高水平。高庫(kù)存對(duì)錳硅價(jià)格形成較大壓制。

3、成本端：錳礦

錳礦作為錳硅合金生產(chǎn)成本中占比最高的部分，是錳硅最重要的生產(chǎn)原料。2024年4月22日，South32在經(jīng)營(yíng)季報(bào)中表示預(yù)計(jì)2025年一季度前GEMCO錳礦無(wú)法發(fā)出，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于高品氧化礦緊缺的強(qiáng)烈預(yù)期，港口錳礦價(jià)格飛速上漲，澳礦價(jià)格一度突破70元/干噸度。成本高漲以及原料緊缺預(yù)期供給收縮是上半年錳硅大漲行情的重要因素。

隨著合金廠調(diào)整富錳渣和半碳酸礦的入爐配比(南非半碳酸礦24年供應(yīng)相對(duì)充足)，技術(shù)變革使得高品氧化礦缺口對(duì)錳硅生產(chǎn)的影響被極大削弱，所以澳洲錳礦港口庫(kù)存對(duì)比一季度末的水平大幅下行50%后，基本保持穩(wěn)定。

展望2025年，South32澳洲錳礦山將在一季度末開(kāi)始重新對(duì)市場(chǎng)出口錳礦，在該礦山暫停出廠期間，主要是非主流礦山的增發(fā)彌補(bǔ)了市場(chǎng)缺口，而目前錳礦價(jià)格處于較低水平，非主流礦山利潤(rùn)低迷。South32或?qū)κ袌?chǎng)進(jìn)行一定讓利，錳礦價(jià)格進(jìn)一步下行，從而導(dǎo)致非主流礦山發(fā)運(yùn)量下降，South32重新拿回市場(chǎng)份額后，錳礦價(jià)格或隨行就市，更多跟隨硅錳價(jià)格。

而我國(guó)錳礦的進(jìn)口更多由價(jià)格及需求決定增量，結(jié)合國(guó)內(nèi)粗鋼需求下滑、錳硅產(chǎn)能過(guò)剩供需寬松格局難改，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)錳礦進(jìn)口將繼續(xù)下滑。

后市預(yù)測(cè)：

短期來(lái)看：上游端錳礦在11月下旬表現(xiàn)出一定韌性，外盤(pán)報(bào)價(jià)上調(diào)疊加人民幣貶值將礦商持貨成本進(jìn)一步推高。下游鋼廠在需求淡季和冬儲(chǔ)意愿偏弱的雙重影響下產(chǎn)量難有大幅增加，利潤(rùn)的低迷對(duì)硅錳的議價(jià)壓力也會(huì)繼續(xù)存在。結(jié)合硅錳本身看，期貨盤(pán)面暫無(wú)對(duì)利潤(rùn)的明顯支撐，短期內(nèi)對(duì)硅錳價(jià)格的支持主要來(lái)自成本端的堅(jiān)挺，市場(chǎng)或偏區(qū)間波動(dòng)運(yùn)行。

長(zhǎng)期來(lái)看：預(yù)計(jì)2025年錳硅仍難擺脫產(chǎn)能過(guò)剩、需求下行下的成本定價(jià)模式。

錳硅需求幾乎全部來(lái)自鋼鐵生產(chǎn)，由于房地產(chǎn)新開(kāi)工端的拖累，錳硅耗量較高的建材產(chǎn)量持續(xù)下行，考慮到目前的房地產(chǎn)政策定調(diào)“嚴(yán)控增量”，面向開(kāi)工端的傳導(dǎo)路徑時(shí)間較長(zhǎng)，短期對(duì)開(kāi)工端無(wú)法產(chǎn)生有效提振作用，因此預(yù)計(jì)錳硅需求將長(zhǎng)期受到結(jié)構(gòu)性拖累，產(chǎn)能消化路徑受限。

從成本端的角度來(lái)說(shuō)，高品氧化礦在合金廠生產(chǎn)工藝調(diào)整后對(duì)錳硅成本的影響力極大削弱，同時(shí)2025年預(yù)期恢復(fù)發(fā)運(yùn)，關(guān)注半碳酸礦可能存在的擾動(dòng)。錳硅價(jià)格走勢(shì)或依托于成本支撐，預(yù)計(jì)2025年硅錳運(yùn)行區(qū)間大約為5600-6800元/噸。

　　(文章來(lái)源：生意社)