4月鋁價整體上行

　　4月鋁價整體上漲，本周小幅回落。據生意社商品行情分析系統，2024年4月20日國內鋁錠華東市場均價20360元/噸，較月初市場均價19550元/噸，上漲4.14%；較上周五（4.12）鋁錠華東市場均價20570元/噸，回調1.02%。

　　本周鋁價震蕩回落，主要還是因為前期受消息面情緒影響（英美對俄羅斯金屬實施制裁，其中包括鋁，俄羅斯金屬在LME可交割庫存中占比較高，特別是銅鋁，市場或存一定恐慌心態），鋁價隨之走強，鋁價攀高后，市場逐步開始消息面消化，疊加本周宏觀面降息延后預期加劇，拖累行情繼續上行。

　　基本面概況：

　　1. 庫存變動

　　截止4月18日，國內電解鋁錠社會庫存84.40 萬噸，較上周同期減少 1 萬噸。

　　截止4月18日，LME 鋁庫存較前一交易日減少 0.46萬噸，較上周同期減少 1.54 萬噸。

　　2. 第一季度產業鏈產量數據

　　據國家統計局數據，2024年1-3月中國電解鋁累計產量1069.4萬噸，同比增長6.8%。其中，2024年3月中國電解鋁產量358.5萬噸，同比增長7.4%。

　　原料端：2024年1-3月中國氧化鋁累計產量2016.6萬噸，同比增長2.8%。其中，2024年3月中國氧化鋁產量677.6萬噸，同比增長0.5%。

　　下游端：2024年1-3月中國鋁材累計產量1568.5萬噸，同比增長13.5%。其中，2024年3月鋁材產量603.0萬噸，同比增長8.4%。

　　3. 第一季度產業鏈進出口數據

　　海關總署最新數據顯示，2024年1-3月中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材148萬噸，同比增長7.4%；其中，3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材51萬噸，同比增長3.1%。

　　進口方面，2024年1-3月中國未鍛軋鋁及鋁材累計進口量110萬噸，同比增加92.3%；其中3月其中未鍛軋鋁及鋁材進口量38萬噸，同比增加89.8%。

　　4. 第一季度終端需求數據

　　據中國汽車工業協會統計數據，2024年1-3月我國汽車產銷分別完成660.6萬輛和672萬輛，同比分別增長6.4％和10.6％。其中，3月汽車產銷分別完成268.7萬輛和269.4萬輛，環比分別增長78.4％和70.2％，同比分別增長4％和9.9％。

　　國內基礎設施建設投資方面，2023年1-3月國內基礎設施投資同比增加8.75%。

　　國內房地產方面：據國家統計局統計數據，2024年1-3月中國房地產開發企業房屋施工面積678501萬平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面積474580萬平方米，下降11.7%。房屋新開工面積17283萬平方米，下降27.8%。其中，住宅新開工面積12534萬平方米，下降28.7%。房屋竣工面積15259萬平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面積11148萬平方米，下降21.9%。

　　近期供需變量：云南復產

　　供應端：繼3月云南省釋放 80 萬千瓦電力用以電解鋁復產之后，近期因為云南地區主流水電站水位補充向好，又有30 萬千瓦電力可用于電解鋁復產，預計在4月可增20萬噸產能復產；疊加前期50萬噸的產能復產，云南方向復產產能可達70萬噸。

　　后市預測

　　鋁價大概率進入多空僵持階段，橫盤震蕩概率加大，多空因素如下：

　　多方理由：

　　1. 庫存：截止4月18日，國內主流市場電解鋁庫存為84.40萬噸，較3月28日國內主流市場電解鋁庫存91萬噸，去庫6.6萬噸；近期鋁錠社會庫存或將進入去庫狀態，對鋁價形成一定支撐。

　　2. 宏觀大趨勢不變，美聯儲降息預期下，海外貨幣寬松預期強化，有色板塊具備一定金融屬性，對鋁價有利好支撐。

　　空方理由：

　　1. 云南供應量后續將維持抬升狀態。近期云南鋁企提前復產基本落地，云南省外送電力有所下降，省內電力富裕，電解鋁復產進程中。國內供給有增加預期。

　　2. 前期進口窗口階段性關閉，隨著國內鋁價上行，國內現貨貼水態勢有所改善。數據顯示，1-2 月海外原鋁進口量同比激增明顯，對國內現貨有一定的沖擊。但是美國和英國宣布對俄羅斯鋁、銅和鎳實施新的交易限制，由于制裁不會禁止非美國的個人和實體購買俄羅斯實物銅、鎳或鋁。俄鋁是否會轉而增量進入國內，有待觀望。

　　(文章來源：生意社)