螺紋鋼出人意料地成為2月表現最為出色的明星品種，順利逃過年后宏觀面黑天鵝一路上漲，當前價格已創下十年新高，并且接近歷史最高紀錄，和同為黑色產業鏈的鐵礦石一起構成當下整個商品期貨市場的一道美麗風景。螺紋鋼又是內盤期貨最為特殊的品種，目前的時間節點非常有利于其宏觀要素、通脹要素、旺季要素發揮最大作用，多頭在此鼓舞之下有望推動螺紋鋼價格更上一層樓。

　　抵抗通脹“小股指”變“小黃金”

　　早先筆者便跟投資者討論過螺紋鋼期貨價格趨勢演變史，近年來其投資者構成再度發生微妙變化，因此未來走勢分析如果還是停留在過去經驗基礎上，恐怕將遭受巨大投資挫折。先前我們已經知道螺紋鋼的金融屬性隨著投資者群體由純現貨貿易商切換到宏觀投資者而逐步增強，主導價格走勢要素已然切換，其“小股指”美名精準闡述其品種特征。但從近兩年行情分析，除開基本面和金融屬性外螺紋鋼甚至開始體現貨幣屬性，避險資金發現該品種門檻低、流動性好，黑色產業鏈品種上市齊全、消費量巨大，密切關系國民經濟(適合投資)，更關鍵的是沒有外盤制約的大宗商品不確定性較低，所以抗通脹能力使得螺紋鋼從“小股指”逐步切換成“小黃金”。避險資金選擇“新興貴金屬”螺紋鋼抵抗不確定性，造就新時代需要新視角理解的新行情特征。

　　再回到大家關注的宏觀面，筆者近期文章明確表達觀點機構在A股頭部企業中的抱團已經瓦解，果然引發宏觀面風險導致幾乎整個資本市場明顯回調，中線級別調整符合本人預判。資金騰挪到其他板塊顯然不是一蹴而就的，擊鼓傳花游戲仍在繼續，但未來趨勢顯然還是比較樂觀的，只是暫時市場情緒將憑借慣性支配行情走勢。數據為證，2月28日國家統計局公布2月中國PMI為50.6%，連續12個月位于臨界點以上，料未來景氣度將維持樂觀；國際方面，美國眾議院已投票通過1.9萬億美元經濟救助計劃，稀釋購買力后的美元反饋到大宗商品上必定是價格水漲船高。

　　利好疊加成本需求支撐價格

　　從當下螺紋鋼整條產業鏈分析，其生產成本居高不下很大程度支撐著價格，2020年上游鐵礦石最高176.9美元/噸(指數)，漲幅超過100%，遠高于螺紋鋼，焦炭更是十五輪提漲，升幅達到1000元/噸，原材料巨大上升幅度大概率通過成本轉嫁方式消化，后期鋼價延續成本傳導邏輯繼續炒作已得到相當程度共識。需求方面也明顯好于往年，短期看今年就地過年政策使得多個地區春節持續施工，開工率提升速度快于往年將使鋼材需求提前，更早更強的旺季要素進一步支持螺紋鋼上漲。中長線看，今年作為“十四五”開局之年，中國GDP增長必然超過8%，作為經濟上升首要抓手的基建將帶動整體鋼材需求，最終結果或帶給大家不小的驚喜。

　　另外，鋼材社會庫存雖然不斷攀升，但已經出現一些轉變趨勢。鋼價高企導致冬儲規模縮水，鋼貿商不敢囤貨主導庫存結構明顯變化，資源集中在鋼廠和代理商手中確保籌碼鎖定程度極高，這為更大規模趨勢提供良好的長線保證，投資者可關注后續可能產生的春季儲存現象。

　　綜上所述，螺紋鋼或長期保持強勢，建議在2105合約技術性回檔到重要支撐位時入場多單，中長線倉位需等待下游出重大利空(房地產調控)機會逢低介入。(作者單位：貫邦基金）

　　(文章來源：期貨日報，作者：貫邦基金)