美國豆類油脂市場利多因素已經兌現，南美作物進入重要生長時期，但減產預期利多有限。雖然當下豆油行情受到需求支持走高，但春節后需求一般會大幅降低，豆油價格易受到打壓，這是需要注意的季節性風險。

　　美國大豆出口不斷改善和阿根廷港口工人罷工，不斷推升美國油脂油料市場。然而，隨著美國豆類油脂市場利多因素兌現，市場目光漸漸轉向南美。南美作物進入重要生長時期，天氣狀況會繼續影響市場，但預計利多影響有限。且春節后，我國進口大豆到港數量將隨著南美新豆的上市而增加，國內豆油消費需求將有所降低，豆油庫存未來大概率會升高，豆油價格壓力也在逐漸增大。

　　美豆利多已經兌現

　　美國農業部公布的數據顯示，過去幾個月，美國大豆壓榨需求良好，且出口數量強勁，使2020/2021年度美國大豆的期末庫存量處于近幾年低位，庫存消費比處于4.20%附近。正因如此，CBOT大豆價格一度升至1200美分/蒲式耳，過去一周，在阿根廷罷工的刺激下，CBOT大豆價格繼續沖高至1300美分/蒲式耳上方。從市場的影響因素看，市場的關注點已經轉向南美題材。

　　南美大豆料減產有限

　　美國數據基本定型，南美大豆處于重要生長階段，因而未來南美天氣和產量將直接影響市場。從以往拉尼娜時期的巴西大豆產量看，大多年份為增產而非減產，因而今年巴西大豆產量仍可能達到甚至超過1.33億噸。雖然拉尼娜年份阿根廷大豆有一定的減產概率，但阿根廷2020/2021年度大豆出口預計僅在800萬噸左右，數量有限，并不會對美國大豆的出口份額構成實質替代，從而對美豆期貨盤面的影響也將較為有限。

　　國內豆油供應料將增加

　　我國是對進口油脂油料依存度較高的國家，近幾年我國進口大豆大多超過9000萬噸。隨著國內生豬、禽類等養殖產業的復蘇，粕類等飼料原料的需求出現6%—8%的正增長，據此初步推算，我國2021年將進口大豆1億噸。然而，我國豆油的年消費增幅通常低于3%，新的一年里，我國豆油供應料將增長，大概率將形成一定的庫存積累，這將在未來一年成為豆油市場的壓力所在。

　　豆油季節性需求將轉弱

　　豆油的供需結構隨季節性變化明顯，年度的供需格局在某一季節性時間段對價格的影響并不大，尤其春節時段。我國老百姓春節前喜歡準備各種年貨，其中煎炸食品居多，因而年前用油量會大增，而春節后通常豆油消費量會呈現斷崖式降低。雖然當下豆油行情受到需求支持走高，但若春節后需求出現大幅降低，則豆油價格會受到打壓，這是一個月后要注意的季節性風險。

　　除此之外，國外新冠肺炎疫情感染人數仍在增長，并有零星病例傳導至我國，這將在一定程度上影響國內的餐飲消費，進而影響國內豆油的消費。并且，在國內進口大豆壓榨利潤依舊豐厚的狀態下，大型進口企業仍將用進口大豆壓榨，在國內豆油期貨市場進行賣出套保操作，這將在一定程度上壓制國內豆油市場的期貨價格，使未來的豆油價格具有了一定變數。

　　(文章來源：期貨日報)