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大宗商品漲跌榜-生意社

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PTA:成本抬升 底部上移

http://www.zgbddw.com  2020年12月17日 16:52  國泰君安期貨

  上周PTA偏強震蕩。供應(yīng)端來看,上周四川能投裝置滿負(fù),華彬裝置堿洗降負(fù)。上周PTA負(fù)荷92%,前值92%,負(fù)荷處于高位。下周預(yù)期BP110萬噸及福海創(chuàng)450萬噸裝置檢修,中泰裝置預(yù)期重啟,PTA負(fù)荷略下降。需求端,疫苗利好,原油上漲以及資金輪動帶動聚酯產(chǎn)銷脈沖性波動,聚酯負(fù)荷保持91.4%的高位,后市負(fù)荷預(yù)計維持高位。12月來看,PTA處于平衡附近。短期資金認(rèn)為相對原油,TA估值較低,增倉抄底PTA,PTA底部抬升。但整體看,在供應(yīng)壓力下,PTA漲幅不及PX,PTA壓縮加工費為主,我們建議PTA工廠可以賣出套保鎖加工費。

  中期看,PTA供應(yīng)壓力仍大,同時關(guān)注成本端的支撐。2021年來看,PTA將面臨產(chǎn)能擴(kuò)張壓力。產(chǎn)能方面,根據(jù)PTA投產(chǎn)計劃,2021年有1410萬噸PTA將會投產(chǎn)。全年來看,PTA產(chǎn)能增速將會保持在24%高位。底部方面,由于2021年疫苗應(yīng)用,社會需求回暖,原油價格上移,預(yù)計TA底部會上移。

  具體看,本輪擴(kuò)產(chǎn)周期如何結(jié)束可以參考2013年-2015年的擴(kuò)產(chǎn)周期。從2013年-2015年的數(shù)據(jù)看,PTA經(jīng)歷了3年的產(chǎn)能擴(kuò)張期,PTA期貨主力價格從8568元/噸下跌至4568元/噸,跌幅高達(dá)46%。在此期間,PTA階段性產(chǎn)能擴(kuò)張到極限的標(biāo)志是PTA行業(yè)處于嚴(yán)重虧損格局,PTA裝置負(fù)荷大幅下降,PTA開始去庫,期價相應(yīng)反彈。PTA真正進(jìn)入景氣周期是2016年年初PTA老舊產(chǎn)能逐漸被淘汰,新產(chǎn)能投產(chǎn)周期結(jié)束,PTA庫存開始下降。

  策略方面,TA2105合約暫時呈現(xiàn)成本驅(qū)動底部上移的區(qū)間震蕩市,可關(guān)注多PX(原油)空PTA的操作。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準(zhǔn)價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價,又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價:
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式:結(jié)算價 = 生意社基準(zhǔn)價×K+C
K:調(diào)整系數(shù),包括賬期成本等因素。
C:升貼水,包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

  (文章來源:國泰君安期貨)

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