美元正在發出全球復蘇的信號，但反常的是，對于全球最大經濟體——美國自身的前景，美元卻發出了非常復雜的信號。

　　隨著新冠肺炎疫苗接種的增加和世界開始遏制疫情，全球市場正轉向“風險導向”環境。在歷史上，隨著資本流向風險更高、回報更高的環境和美國股市，這種環境會削弱美元。

　　自從去年3月份觸頂回落以來，美元兌歐元貶值約13%，美元兌澳元跌幅高達27%。有數據顯示，澳元兌美元的空頭頭寸達到近十年來的最高水平。

　　本月初，隨著美國總統拜登出臺1.9萬億美元的新冠肺炎救助方案的可能性增強，美元匯率的下行軌道一度停止，但隨后因經濟數據弱于預期而恢復下跌趨勢。

　　此外，還有一些長期的、更具結構性的影響在削弱美元。比如特朗普肆意使用制裁，將美元武器化，甚至連美國的傳統盟友都在努力減少對美元的敞口。

　　數據顯示，美元在外匯儲備中所占的比重處于25年來的最低水平。歐元區去年發行集體債券的歷史性決定，是美元強勢地位受到沖擊的另一個潛在表現。

　　有鑒于此，耶魯大學經濟學家、著名的美元大空頭史蒂芬羅奇(Stephen Roach)預測，美元將再次大幅貶值。

　　然而，美元的疲軟，似乎與美國債券收益率因美國經濟復蘇快于預期而飆升的現象相矛盾。

　　要知道，隨著美債收益率上行，本應有大量資本進入美國債券市場，并為美元提供支持。

　　針對這種矛盾現象，有分析人士指出了當中的癥結：

　　美國債務激增和預算、貿易雙赤字，讓拜登的刺激方案變成一把雙刃劍。如果刺激法案順利出爐大大增加美元供應量，供給將徹底超過潛在的需求。

　　的確，10年期美債收益率自年初以來上漲了近20個基點，30年期美債的收益率漲幅更是高達32個基點，但在經濟前景和刺激法案的后續影響都不明朗的情況下，收益率的上升還不足以吸引外國資本大量流入。因此，目前美國對國際資本吸引力最強的市場，依然是股市。

　　眾所周知，美元與股市以及大宗商品價格之間存在負相關關系，因為美元走弱會令絕大多數以美元計價的美國股票和大宗商品價格變得更便宜。

　　由于新興經濟體也背負著龐大的美元計價債務，美元疲軟不僅降低了它們的經濟投入，還降低了它們的借貸成本，從而在某種良性循環中強化了它們的經濟。

　　有分析人士指出，目前投資者應該關注“再通脹交易”——即押注全球經濟出現以欠發達經濟體非常強勁的增長為基礎的經濟復蘇，而疲軟的美元將增強這一趨勢。

　　理論上，如果拜登的一攬子救濟計劃和對疫苗推廣真的令美國出現比目前預期更強勁的復蘇，通脹率就會加速上升，美聯儲也有可能發出稍微更強硬的聲音，屆時我們完全可以想象美元的下跌趨勢將被逆轉。

　　但羅奇預測，由于美國存在儲蓄不足和大規模增加赤字的情況——尤其是美國的不斷增加的貿易赤字，美元流動性的供需失衡現象未來一段時間會變得更加明顯。

　　(文章來源：金十數據)