2025開年第一戰(zhàn)，氧化鋁首當(dāng)其沖，連續(xù)幾個(gè)交易日的下跌，價(jià)格重心從4800元/噸一路下滑至昨日收盤3809元/噸。此前上漲主要是因?yàn)榛久婀ぞ呙艿牟粩嗌墸约百Y金力量的推動，近期松動原因：

1、幾內(nèi)亞鋁礦供應(yīng)恢復(fù)正常，氧化鋁出現(xiàn)快速跳水，雖說其產(chǎn)生的影響有限，但該消息刺激了空頭情緒升溫，要知道，鋁土礦供應(yīng)不足，限制氧化鋁產(chǎn)能釋放的問題一直是2024年以來氧化鋁多頭炒作焦點(diǎn)，而這一矛盾焦點(diǎn)在近期行情中幾乎消失殆盡；

2、12月以來，海外氧化鋁價(jià)格連續(xù)下跌，是國內(nèi)氧化鋁期價(jià)、現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)的重要原因，疊加國內(nèi)電解鋁成本壓力較大，鋁廠對于高價(jià)氧化鋁難以接受，現(xiàn)貨均價(jià)大幅下跌；

3、近日山西某氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)，所涉產(chǎn)能100萬噸，整體產(chǎn)能運(yùn)行率震蕩回升，供應(yīng)量小幅增加。在供應(yīng)邊際增加，國內(nèi)需求穩(wěn)定，出口窗口收窄的情況下，氧化鋁社會庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，供需偏緊格局正邊際改善中。

在氧化鋁一路南下的同時(shí)，燒堿走出了相反的行情，年初延續(xù)2024年底的上漲行情，昨日收盤于3194元/噸。核心驅(qū)動：氧化鋁的大量投產(chǎn)集中在上半年，而燒堿的投產(chǎn)更多集中在下半年，且燒堿的投產(chǎn)常出現(xiàn)推遲情況，有能耗限制，超產(chǎn)的概率不大。長期來看，綜合利潤修復(fù)后，前期降負(fù)企業(yè)已提負(fù)，若無新裝置提前投產(chǎn)，燒堿供應(yīng)缺乏彈性。氧化鋁投產(chǎn)備貨正在兌現(xiàn)，需要關(guān)注備貨節(jié)奏與力度，在氧化鋁虧損減產(chǎn)前，燒堿仍偏多看待。