國元期貨：成本支撐仍在螺紋鐵礦上升驅動減弱

http://www.zgbddw.com 2022-01-19 · 國元期貨(楊慧丹；范芮)

策略觀點

鐵礦石：近期巴西雨季持續影響，但澳洲發運恢復，澳巴發運總量小幅增加，而到港卻因發運節奏將會出現一定減量。鋼廠節前補庫基本完成，疊加到冬奧會限產預期的影響，鐵礦上升驅動減弱

螺紋鋼：目前螺紋鋼總庫存處于歷史季節性低位，部分電爐企業已提前停產放假，疊加冬奧會期間“2+26”城市鋼廠將限產，后期產量釋放將受到抑制。節前上漲空間有限。節后需求回升，螺紋價格或偏強震動。

一、期貨行情數據表格

1 月 18 日，全國主港鐵礦石成交 138.6 萬噸，環比增 25.9%；237 家主流貿易商建材成交 6.35 萬噸，環比降 11.8%。螺紋鋼主力合約的收盤價為 4599 元/噸。1 月份存在進一步復產的預期，空間主要來自于檢修復產和個別高爐點火，但考慮到生產企業整體利潤空間不大且臨近年關，預計整體復產空間有限；其次，下游資金緊張問題得到緩解后，中部、東部、南部地區項目趕工仍將繼續，預計工程結束時間較晚，但北方地區需求的快速下降將影響全國需求量，意味著社會庫存將出現累積，不過幅度有限；最后，當前價格在市場可接受范圍內，中旬之前，絕大多數鋼廠將出臺冬儲政策，意味著廠內庫存難以大幅度累積。

二、期貨行情表格數據分析

鋼廠庫存持續增加，節前補庫漸入尾聲。本輪價格上漲的原因在于鋼廠冬儲及春節前補庫需求預期，北方地區鋼廠持續復產。247 家鋼廠樣本日均鐵水產量 213.69 萬噸，環比增加 5.18 萬噸，高爐開工率 75.77%，環比上周增加 1.56%。但是廠內庫存庫消比處于相對高位，最新值為 43.15 天，高庫消比一定程度上會抑制鋼廠繼續補庫動能。本期鋼廠春節補庫力度達到頂峰，全國各地區鋼廠庫存均有不同幅度增加，其中華東鋼廠補庫力度最為明顯，東北鋼廠庫存創歷史新高；日耗方面：隨著北方鋼廠高爐復產增加，本期進口礦日耗持續上漲，日耗增加主要以北方鋼廠為主。

三、行業要聞

1. 唐山修改完善《唐山市 2021-2022 年采暖季鋼鐵行業錯峰生產實施方案》。據 Mysteel 調研，目前唐山地區高爐開工率 65.38%，產能利用率 77.77%，按照文件要求，對比目前的生產情況，在 1 月 30 日-2 月 20 日以及 3 月 3 日-13 日兩個特殊時段將會新增 16 座高爐停產，涉及產能 6 萬噸/天左右，開工率和產能利用率將會分別下降至 50%和 63%附近。

2. 西北區域 16 家建筑鋼材生產企業（長流程 15 家，短流程 1 家）中，停產檢修因季節性冬休主要集中于新疆地區；陜西有 4 條軋線檢修；寧夏區域 1 座高爐 1 條軋線檢修；甘肅地區自 2021 年四季度完成粗鋼壓減任務后全面復產，目前均正常生產。

3. 1 月 18 日，山西省建筑鋼材價格暫穩運行，市場反饋已經沒有多少成交，對于短期價格行情關注度變低，市場整體處于有價無市狀態。

4. 1 月 18 日，焦炭市場暫穩運行。焦企方面，焦企開工小幅提升，焦企廠內多無庫存，即產即銷，出貨順暢。鋼廠方面，主流鋼廠這邊考慮到冬季奧運會限產政策，再加上以無多余利潤空間，暫時未接受第四輪焦炭提漲；部分中小型鋼廠受疫情和節前補庫的影響，考慮接受第四輪焦炭提漲 200 元/噸。