周一(9月6日)盤中，煤炭市場再現暴動行情。雙焦和動力煤期貨均創新高，煤炭板塊大幅拉升。

近階段煤炭類期貨大幅上漲，筆者總結了幾大原因。

1，供給端吃緊。作為我國主要煤炭進口來源的蒙古因為疫情影響，我國已關閉了與其接壤的甘其毛都口岸，造成口岸資源持續偏緊。目前來看，蒙煤恢復通關情況仍要繼續觀察。此外，美煤指標雖堪比澳煤，但昂貴且運輸周期長，遠水難解近渴。據統計全國110家洗煤廠8月份樣本平均開工率為70.4%，環比增5.4%，處近三年低位水平。山西地區整體開工仍在6月初期水平，其他地區仍處于偏低水平。此外，國家對安全生產的監督監管逐步加強，導致部分煤企停產整頓，使得煤炭產量偏緊。

2，消費端需求積極。雖然距離采暖季仍有較長時日，但在今年煤炭供需緊平衡、價格大幅上漲的情況下，冬季保供大幕已然開啟。8月末，國家能源局調研組到內蒙古調研指導煤炭穩產保供工作，要求保供地區不遺余力落實好今冬明春煤炭保供任務。此外，當前山東、江蘇鋼廠高爐限產無進一步動作，粗鋼壓減預期邊際減弱，以粗鋼產量平控為前提，焦炭和焦煤供需偏緊仍在加劇。

3，庫存偏低。據統計，8月全國110家洗煤廠開工率69.54%，較上期降0.09%；原煤庫存218.87萬噸降10.33萬噸；精煤庫存147.47萬噸降11.26萬噸。全樣本焦企庫存58.72萬噸，8月末周降幅3.5萬噸，鋼廠庫存714.32萬噸，8月末周降幅8.61萬噸。上下游庫存低位運行，并且呈現出被動降庫的狀態，下游鋼廠被迫處于搶焦的局面。

總體來看，進入9月煤炭類品種緊張常態難以緩解，剛性需求仍存，煤炭類價格仍有上行空間。不過需要注意的是，貼水幅度繼續修復后煤價趨勢遲早會有所趨緩，甚至是回落，因此持有遠月合約多單需要更加謹慎，可以考慮結合基差偏震蕩操作，不宜過度追多。