鋁:?★☆☆(消費(fèi)存在韌性鋁價(jià)待宏觀(guān)情緒穩(wěn)定后企穩(wěn)反彈)

美元指數(shù)連日走強(qiáng)，隔夜外盤(pán)鋁價(jià)震蕩收跌，LME三月期鋁價(jià)跌0.38%至2225.5美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)震蕩小幅反彈，主力2212合約收于17630元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯回升，下游及中間商貿(mào)易商接貨積極性高位，持貨商則多挺價(jià)惜售。上海主流成交價(jià)格在17860元/噸，較期貨貼水60左右。廣東主流成交價(jià)格在18090元/噸上下。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)雖無(wú)亮眼表現(xiàn)，但存在一定韌性，供給端整體回升，不過(guò)產(chǎn)量回升緩慢，而當(dāng)前多地疫情依舊嚴(yán)重，嚴(yán)重影響鋁錠、鋁棒發(fā)運(yùn)，造成市場(chǎng)到貨量少，顯性庫(kù)存去化，這對(duì)價(jià)格有一定支撐。當(dāng)前市場(chǎng)信心缺失，價(jià)格多受宏觀(guān)面悲觀(guān)情緒左右。隨著情緒穩(wěn)定，鋁價(jià)有望企穩(wěn)并有所反彈，整體震蕩走勢(shì)未改。操作上建議逢低做反彈。

銅：★☆☆(PMI不及預(yù)期，銅價(jià)偏弱運(yùn)行)

隔夜銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2212合約收于62150元/噸，漲幅0.15%。金九銀十旺季消費(fèi)臨近尾聲，而且近期國(guó)內(nèi)部分省份疫情較為嚴(yán)峻，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延。昨日公布的10月PMI數(shù)據(jù)重回枯榮線(xiàn)下方，加劇了市場(chǎng)對(duì)疫情拖累國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，工業(yè)品大幅下挫。而且高通脹背景下全球央行激進(jìn)加息，本周11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率加息75BP，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期持續(xù)壓制銅價(jià)。但全球銅庫(kù)存處于歷史低位，滬銅盤(pán)面Back價(jià)差仍然較大，上周上期所銅庫(kù)存下降2.6萬(wàn)噸至6.3萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存僅剩1.2萬(wàn)噸，低庫(kù)存為銅價(jià)提供一定支撐。預(yù)計(jì)短期在宏觀(guān)面壓力下，銅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，中期銅價(jià)呈區(qū)間震蕩運(yùn)行。

鎳：★☆☆(低庫(kù)存支撐，鎳價(jià)高位震蕩)

隔夜鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)，主力2212合約收于180730元/噸，漲幅1.02%。據(jù)Mysteel調(diào)研10月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比繼續(xù)回升，但金九銀十旺季消費(fèi)接近尾聲，在地產(chǎn)行業(yè)不景氣的背景下，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)不銹鋼需求存憂(yōu)，不銹鋼價(jià)格大幅下跌拖累鎳價(jià)。而且因印尼新增濕法、火法項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，全球原鎳供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)壓制鎳價(jià)，鎳價(jià)難以持續(xù)走高。但是目前全球純鎳庫(kù)存仍處于歷史低位，而且新能源領(lǐng)域鎳需求維持強(qiáng)勁。近期國(guó)內(nèi)疫情零星爆發(fā)，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延。短期在宏觀(guān)面壓制下，鎳價(jià)偏弱運(yùn)行，但低庫(kù)存為鎳價(jià)提供一定支撐，后續(xù)鎳價(jià)整體呈高位震蕩運(yùn)行。

鉛：★☆☆(旺季需求邊際減弱鉛價(jià)下行壓力上升)

隔夜鉛價(jià)受有色板塊情緒帶動(dòng)，支撐減弱，滬鉛主力2212合約收于15140元/噸，跌幅0.26%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，成交偏淡，原生鉛報(bào)價(jià)貼水小擴(kuò)，江浙滬報(bào)12+0-12+30，再生鉛含稅貼水?dāng)U大至貼125-175元/噸。本周一國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為增勢(shì)，小幅累庫(kù)0.17萬(wàn)噸。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)方面，近期安徽和內(nèi)蒙疫情趨緩，冶煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，加上再生鉛新產(chǎn)能投放預(yù)期，供應(yīng)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。下游需求方面，乘用車(chē)購(gòu)置稅利好支撐下，汽車(chē)蓄電池配套訂單依舊旺盛，部分大型企業(yè)訂單可延續(xù)至11月，鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工繼續(xù)穩(wěn)中有升，因此鉛價(jià)在有色中表現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)，但部分企業(yè)成品庫(kù)存走高。整體上，旺季臨近尾聲需求邊際減弱，加上供應(yīng)回升預(yù)期，鉛價(jià)下行壓力增大，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)將震蕩走弱。

鋅：★☆☆(基本面與宏觀(guān)情緒共振鋅價(jià)領(lǐng)跌)

昨日國(guó)內(nèi)官方PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，全國(guó)疫情加劇影響需求，悲觀(guān)情緒加持下，有色板塊跌幅繼續(xù)加深，滬鋅領(lǐng)跌，隔夜繼續(xù)下探支撐位，滬鋅主力2212合約收于22310元/噸，跌幅1.33%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋅價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)觀(guān)望情緒增加，升水回落，上海地區(qū)報(bào)11+240~340，成交一般。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止本周一國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降0.82萬(wàn)噸至7.88萬(wàn)噸絕對(duì)低位。LME庫(kù)存同樣繼續(xù)錄減。近期供應(yīng)方面，海外天然氣價(jià)格回落降低煉廠(chǎng)減產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上調(diào)，利潤(rùn)回升下國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)四季度追產(chǎn)。需求方面，上周河北部分地區(qū)受環(huán)保橙色預(yù)警影響，減停產(chǎn)增多，國(guó)內(nèi)下游鍍鋅等周度開(kāi)工繼續(xù)回落，企業(yè)看跌情緒濃厚。整體上，短期基本面與宏觀(guān)共振下，鋅價(jià)高位跌落，但我們認(rèn)為當(dāng)前低庫(kù)存持續(xù)，歐洲煉廠(chǎng)減量短期難以恢復(fù)，預(yù)計(jì)back結(jié)構(gòu)將再度拉大，關(guān)注鋅價(jià)底部支撐。