油脂：★☆☆(宏觀風險襲來弱勢持續關注前低)

上周五，BMD毛棕盤面走弱，12月合約下跌2.51%，報收3733林吉特/噸。上周五夜盤，美元指數飆漲，因歐洲較差的經濟數據、英國的經濟刺激計劃，令歐元及英鎊均大幅走弱。美元指數大漲，帶來大宗商品的普遍承壓。上周五國際原油繼續下挫、CBOT大豆及豆油均重跌。馬棕盤面今日料低開補跌。基本面看，雖然近期9月馬棕出口數據非常利好，9月馬棕增庫預期或有較大調整，但馬棕盤面本周依舊底部震蕩，對此利多反應有限。或因印尼棕油庫存預計仍高，目前印尼棕油對外報價仍處于低水平。國內方面，上周五國內油脂繼續偏弱運行，夜盤低開震蕩，短期宏觀風險沖擊有所增加。棕櫚油方面，國內棕油9-11月將大量到港，庫存料將繼續回升，國內現貨基差跌至正常水平。上周國內新增較多10-11月買船。考慮美國加息背景、國內外宏觀經濟環境、國際及國內中期棕櫚油供需將進一步改善，棕油預計仍底部弱勢運行。關注P2301前底一線是否存在較強支撐；豆油方面，短期國內豆粕現貨基差飆漲，榨利改善，國內大豆壓榨量較高。但9-10月國內大豆到港量偏低，11-12月有新增阿根廷大豆但部分預計會進入國儲。9-10月國內豆油庫存趨向進一步回落。當前國內豆油11月基差仍報01+800以上，豆粕11月基差報01+720，油及粕11-1價差高位運行持續；菜油方面，11月國內新菜籽將大量到港，但9-10月供需緊張，現貨升水盤面2000元/噸。菜油11-1價差進一步攀升至1500元/噸一線，謹防國內菜籽到船慢于預期。操作上，棕櫚油關注前底一線支撐，暫觀望，有效下破空單跟進。菜油11-1，豆油11-1做多謹慎持有。

花生：★☆☆(油廠收購積極支撐 偏強延續關注前高)

上周五，國內花生米期價繼續偏強，尾盤拉升。1月合約仍上漲0.81%，報收10952元/噸，盤面升水現價近1000點。日線看，1月合約已持平前高一線。河南產區部分麥茬花生近期零星上市，但整體上貨量有限。河南麥茬花生預計10月中上旬大面積上市。油料花生走貨加快，成交以質論價。龍大上周五成交價格上漲至10000-10100元/噸。下游方面，主力油廠入市收購原料，油廠成本抬升。但當前山東一級浦東花生油報價17500元/噸，花生粕價格維持4850-5050元/噸，油廠榨利良好。產區新米供給將進一步增加，但壓榨利潤走高推進主力油廠入市意愿。新米預期大幅減產背景下，油廠入市積極，中期維持偏多觀點。操作上，多單持有，關注前高一線能否上破。

紙漿：★☆☆(后期需求有上升空間，預期價格震蕩偏強)

2022年7-8月全球多個地區廠家供應受檢修和轉產影響，針葉漿發運量預期偏低。成本支撐相對偏強。期貨倉單持續減少。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。后期需求有上升空間，預期價格震蕩偏強。

豆粕；★☆☆；(內強外弱)

隔夜美豆11月收于1426,跌2.13%。周五華爾街股市暴跌，美國原油期貨下跌近6%，美元匯率觸及22年來的新高，這使得美國農產品在全球范圍內的競爭力下降。盡管美國農業部預計美國大豆產量低于上年，但是中西部地區天氣前景有利，也增加了看空情緒。美國中西部種植帶的收割工作剛剛開始，截至9月18日，大豆收獲3%。未來兩周中西部天氣大多干燥，有助于收獲工作推進，給大豆價格帶來壓力。8月報告過后美豆震蕩趨弱，除了我國的進口買盤外，暫難覓其他題材，9月報告單產調整再出意外，但美豆維持在1400-1500的震蕩區間內。我國盤面榨利沒有持續性好轉，這一輪補貨過后，對于美豆的采購或仍將保持偏慢節奏，出口對美豆整體的支撐力度有限。但巴西目前庫存很低，從現在到明年初美豆供應一家獨大。我國買船進度慢，再加上美豆新作庫存并沒有明顯恢復，美豆似乎存在一定的所謂逼倉的隱憂。但是逼倉是需要有題材的，巴西大豆種植季從10月份開始，如果也要炒天氣的話，一般是在12月份，離目前尚早。而且油脂牛市已經過去，原油緩慢下行，生柴領域難有明顯提振。所以未來幾個月較難出現美豆多逼空行情。連粕在現貨高基差的支持上，比較抗跌，即便回落，過程也不會太順暢，因為只要我國一買船，在沒有其他題材出現的情況下，美豆都會受到一定的提振。國內豆粕接下來幾個月的需求會緩慢好轉，源于季節性，但消費不會有亮眼表現，接下來的國內宏觀刺激政策發力對消費的刺激尚待觀察。操作上，豆粕1月合約單邊走勢高位震蕩，買船進度不確定性依然大，至少目前看依然不快。

生豬；★☆☆；(回調幅度有限)

生豬盤面大幅回落，1月合約回落至22000的頸線位置。但現貨是上漲的，期現背離明顯，現貨端養殖戶惜售盼漲，出欄積極性偏低，標肥價差較大，二次育肥現象增加明顯，綜合導致階段性可供屠宰生豬量下降，支撐現貨豬價。盤面受政策性影響較大，中央儲備凍肉密集拋儲以及發改委多次發聲包括保供穩價政策等均對盤面形成較大壓力，且目前壓欄及二次育肥造成供應壓力后移預期，亦將打壓后續出欄階段豬價。對于盤面而言，政策壓力持續發酵，但在現貨端價格走強帶動下，預計盤面下方亦存支撐，或將維持高位震蕩走勢。

玉米：★☆☆(美元暴漲，經濟衰退擔憂加劇)

外盤方面，昨日美玉米基準合約走弱，美聯儲加息75基點，美元指數上漲，加息幅度相對符合預期，美聯儲維持鷹派，導致市場對經濟衰退擔憂加劇，因俄烏沖突升級，市場對黑海地區的運輸形勢擔憂加劇提振盤面，當地新季玉米陸續收獲上市，亦存季節性收獲壓力。國內方面，玉米現貨價格走勢偏強，東北新糧開秤價陸續公布，平均同比上漲超200元/噸，提振市場心態。隨著玉米期現貨價格反彈，定向稻谷成交較上月好轉，價格優勢再次顯現。東北地區企業玉米庫存已連續四個月周度數據持續去化，庫存再創新低，支撐價格。南北港口谷物庫存已連續八周持續下降，北方港口玉米庫存已降至往年同期中位水平，廣東港口谷物庫存已低于去年同期庫存水平，隨著庫存的持續去化，補庫需求存好轉預期。連盤在國內新作減產、上市延期、新作高開等利多情緒帶動，走勢穩中偏強運行，國內市場目前關注點主要在于新糧，情緒端偏多，需求端也是在邊際好轉過程中，目前盤面價格，我們認為已經是處于相對合理的中樞價位水平，但隨著市場庫存壓力去化，市場對供應端的驅動炒作熱情相對較高，盤面建議還是以逢低做多為主。