油脂：★☆☆(原油走弱加息在即弱勢(shì)持續(xù))

昨日，馬棕震蕩走弱，11月合約下跌2.95%，報(bào)收3744林吉特/噸。9月16日馬來(lái)西亞日，BMD市場(chǎng)將休市一天，故昨晚馬棕?zé)o外盤(pán)。但隔夜，CBOT大豆及豆油繼續(xù)高位走弱，因美豆急漲后的技術(shù)性回落及原油大跌。市場(chǎng)擔(dān)心四季度國(guó)際原油需求疲軟、美元走強(qiáng)。昨日，9月前15日馬棕出口船運(yùn)數(shù)據(jù)依舊較好，關(guān)注9月下旬出口環(huán)比增幅是否回落。此外，雖然GAPKI數(shù)據(jù)顯示7月印尼棕油庫(kù)存繼續(xù)下降，但國(guó)際其他機(jī)構(gòu)多認(rèn)為印尼棕櫚油壓力并未有效緩解。國(guó)際棕油供需當(dāng)前仍寬松。短期，關(guān)注美國(guó)9月加息75基點(diǎn)落地。國(guó)內(nèi)方面，昨日國(guó)內(nèi)油脂繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)9月棕櫚油進(jìn)口量顯著回升，國(guó)內(nèi)供需兩增，庫(kù)存暫時(shí)仍偏低，但現(xiàn)貨基差已大幅回落。技術(shù)及當(dāng)前基本面看，棕櫚油依舊偏弱；國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍在下降，近幾周供需兩旺，現(xiàn)貨基差趨強(qiáng)。市場(chǎng)關(guān)注近期中國(guó)對(duì)阿根廷大豆的采購(gòu)數(shù)量，11月國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口偏低局面或有改觀(guān)；國(guó)內(nèi)菜油近強(qiáng)遠(yuǎn)弱預(yù)期強(qiáng)烈，菜油11-1月價(jià)差繼續(xù)飆漲至1000以上。由于11月合約多頭更不愿意接貨，謹(jǐn)防多頭隨時(shí)獲利可能導(dǎo)致的回落。操作上，棕櫚油短空操作。菜油11-1，豆油11-1做多謹(jǐn)慎持有。

花生：★☆☆(新米上市油廠(chǎng)收購(gòu) 新作減產(chǎn)中期趨強(qiáng))

昨天，國(guó)內(nèi)花生期貨震蕩，新作花生1月合約上漲0.56%，報(bào)收10374元/噸。近幾日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，河南產(chǎn)區(qū)上貨量繼續(xù)增加，河北、山東青島部分產(chǎn)區(qū)花生陸續(xù)上市。龍大近期繼續(xù)到貨，含油46%，水分10%以?xún)?nèi)，6.5篩上≥80%，成交價(jià)格在9800-9980元/噸，水分有所下降，指標(biāo)接近交割標(biāo)的。魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)，部分油廠(chǎng)少量收購(gòu)進(jìn)口花生以及冷庫(kù)貨源。國(guó)內(nèi)花生油市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，中秋訂單執(zhí)行完畢，工廠(chǎng)方面現(xiàn)貨緊張。原料價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)毛油成本與壓榨油齊平，新花生未集中上量，油廠(chǎng)榨利轉(zhuǎn)差。新作花生產(chǎn)量同比預(yù)期顯著減少，中期盤(pán)面趨強(qiáng)概率大。當(dāng)前新作期現(xiàn)價(jià)接近，套保驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。操作上，1月合約逢低做多。

紙漿：★☆☆(后期需求有上升空間，預(yù)期價(jià)格震蕩偏強(qiáng))

2022年7-8月全球多個(gè)地區(qū)廠(chǎng)家供應(yīng)受檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，針葉漿發(fā)運(yùn)量預(yù)期偏低。成本支撐相對(duì)偏強(qiáng)。期貨倉(cāng)單持續(xù)減少。近期生活用紙價(jià)格持穩(wěn)，文化紙價(jià)格持穩(wěn)。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存增加。后期需求有上升空間，預(yù)期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。

豆粕；★☆☆；(天氣波段式炒作漸近尾聲)

隔夜美豆收于1451，跌0.27%。美國(guó)秋糧收獲步伐逐漸展開(kāi)，季節(jié)性壓力顯現(xiàn)，對(duì)大豆市場(chǎng)構(gòu)成壓制。農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣溫暖干燥，有利于田間作業(yè)及作物生長(zhǎng)的結(jié)束。阿根廷農(nóng)民積極拋售大豆，加上大宗商品市場(chǎng)拋售興趣活躍，將成為大豆價(jià)格反彈的阻力。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)周四發(fā)布的壓榨月報(bào)顯示，8月份該協(xié)會(huì)的會(huì)員企業(yè)加工大豆1.65538億蒲，略微低于分析師們平均預(yù)期的1.66110億蒲，比7月份的1.70220億蒲減少2.8%。但是仍然比2021年8月份的1.58543億蒲提高4.2%。8月報(bào)告過(guò)后美豆震蕩趨弱，除了我國(guó)的進(jìn)口買(mǎi)盤(pán)外，暫難覓其他題材，9月報(bào)告單產(chǎn)調(diào)整再出意外，但美豆維持在1400-1500的震蕩區(qū)間內(nèi)。我國(guó)盤(pán)面榨利沒(méi)有持續(xù)性好轉(zhuǎn)，這一輪補(bǔ)貨過(guò)后，對(duì)于美豆的采購(gòu)或仍將保持偏慢節(jié)奏，出口對(duì)美豆整體的支撐力度有限。但巴西目前庫(kù)存很低，從現(xiàn)在到明年初美豆供應(yīng)一家獨(dú)大。我國(guó)買(mǎi)船進(jìn)度慢，再加上美豆新作庫(kù)存并沒(méi)有明顯恢復(fù)，美豆似乎存在一定的所謂逼倉(cāng)的隱憂(yōu)。但是逼倉(cāng)是需要有題材的，巴西大豆種植季從10月份開(kāi)始，如果也要炒天氣的話(huà)，一般是在12月份，離目前尚早。而且油脂牛市已經(jīng)過(guò)去，原油緩慢下行，生柴領(lǐng)域難有明顯提振。所以未來(lái)幾個(gè)月較難出現(xiàn)美豆多逼空行情。連粕在現(xiàn)貨高基差的支持上，比較抗跌，即便回落，過(guò)程也不會(huì)太順暢，因?yàn)橹灰覈?guó)一買(mǎi)船，在沒(méi)有其他題材出現(xiàn)的情況下，美豆都會(huì)受到一定的提振。國(guó)內(nèi)豆粕接下來(lái)幾個(gè)月的需求會(huì)緩慢好轉(zhuǎn)，源于季節(jié)性，但消費(fèi)不會(huì)有亮眼表現(xiàn)，接下來(lái)的國(guó)內(nèi)宏觀(guān)刺激政策發(fā)力對(duì)消費(fèi)的刺激尚待觀(guān)察。操作上，豆粕1月合約單邊走勢(shì)高位震蕩趨弱，買(mǎi)船進(jìn)度不確定性依然大，至少目前看依然不快。

生豬；★☆☆；(回調(diào)幅度有限)

生豬盤(pán)面震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格略有回落，比較抗跌。周五發(fā)改委公眾號(hào)再度發(fā)文，“今年后期生豬和豬肉市場(chǎng)供應(yīng)有保障，價(jià)格有望運(yùn)行在合理區(qū)間?！惫俜浇诙啻伪響B(tài)很明確，豬價(jià)在當(dāng)前的高位區(qū)間震蕩運(yùn)行是合理的，繼續(xù)大漲一定是不合理的，調(diào)控手段將隨之升級(jí)。所以盤(pán)面近期維持減倉(cāng)陰跌態(tài)勢(shì)。近期市場(chǎng)火熱的情緒有所降溫，投機(jī)多頭有序離場(chǎng)。前期現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲主要受到需求向好預(yù)期的帶動(dòng)。上漲主要源于消費(fèi)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，但預(yù)期能兌現(xiàn)多少仍是個(gè)問(wèn)題，至少目前，各地疫情頻發(fā)，居民消費(fèi)欲望不是很強(qiáng)，而且絕對(duì)消費(fèi)能力受到收入、現(xiàn)金流下降的制約。隨著氣溫轉(zhuǎn)涼，生豬消費(fèi)走出淡季，且供應(yīng)端生豬存欄仍處于縮減周期中，前一波壓欄生豬基本完成去化，新一輪壓欄及二次育肥已嶄露頭角，我們相對(duì)看好生豬四季度的價(jià)格，預(yù)計(jì)盤(pán)面仍有上行的動(dòng)力，但可供想象的空間可能相對(duì)有限。

玉米：★☆☆(美盤(pán)回調(diào)，連盤(pán)堅(jiān)挺)

外盤(pán)方面，昨日美玉米基準(zhǔn)合約繼續(xù)收低，當(dāng)?shù)匦录居衩钻懤m(xù)收獲上市，存季節(jié)性收獲壓力。據(jù)悉，經(jīng)過(guò)一夜的討論后，周四早間鐵路部門(mén)和鐵路工會(huì)工人達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，避免了美國(guó)鐵路可能停運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。此前周初因美農(nóng)最新發(fā)布的9月份玉米供需報(bào)告利多及原油上漲帶動(dòng)美玉米走強(qiáng)。此外宏觀(guān)方面仍存利空影響，周二美國(guó)發(fā)布CPI數(shù)據(jù)意外上漲，美國(guó)股市應(yīng)聲大跌，美元匯率飆升，原油回落，強(qiáng)化了下周美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，東北新糧開(kāi)秤價(jià)陸續(xù)公布，部分同比上漲高的160元/噸，提振市場(chǎng)心態(tài)。隨著玉米期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，定向稻谷成交較上月好轉(zhuǎn)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)。距離新糧上市還有半個(gè)月，現(xiàn)階段優(yōu)質(zhì)糧源相對(duì)緊俏，價(jià)格偏強(qiáng)。連盤(pán)在國(guó)內(nèi)新作減產(chǎn)、上市延期等利多情緒帶動(dòng)，走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向新糧，情緒端偏多，需求端仍是弱勢(shì)格局，但是盤(pán)面的故事已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向供應(yīng)端的，關(guān)注供應(yīng)端的驅(qū)動(dòng)，對(duì)于新作年度我們還是偏樂(lè)觀(guān)的，盤(pán)面建議仍是以逢低做多為主。