油脂：★☆☆(商品止跌印尼利空兌現(xiàn) 短期反彈謹(jǐn)防加息風(fēng)險)

昨天，BMD毛棕盤面大漲。10月合約上漲8.46%，報收3937林吉特/噸。或因印尼棕櫚油階段利空兌現(xiàn)，上周盤面已經(jīng)兌現(xiàn)大部分降稅預(yù)期。隨著印尼棕櫚油出口稅政策的階段確定，印尼棕油價格的階段心理底部或已出現(xiàn)，即印尼國內(nèi)毛棕價+出口tax。印尼棕櫚油出口最低成本價仍在下方，但只要政策不確定性暫時消失，貿(mào)易商開始積極報價出口，印尼棕油預(yù)計暫不會跌至最低成本價。中短期，關(guān)注印尼是否有取消DMO等進一步放松出口的政策出現(xiàn)。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)商品大漲，超跌反彈氣氛濃厚，加上馬盤強勢，國內(nèi)油脂均大漲。基本面看，華東三級菜油現(xiàn)貨仍報09+1300元/噸。因近期進口及壓榨菜籽極少，現(xiàn)貨非常緊缺，沿海庫存已經(jīng)降至歷史低位。中期，國內(nèi)進口菜油供需非常緊張局面預(yù)計延續(xù)；7月國內(nèi)棕櫚油進口到港量不及預(yù)期。但7月進口環(huán)比增加，國內(nèi)最新棕櫚油庫存顯著回升。近期國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價差進一步回升至800-900元/噸，國內(nèi)棕櫚油需求邊際將有所改善；國內(nèi)大豆壓榨量依舊不高，但提貨良好，豆油最新庫存繼續(xù)下滑。中期國內(nèi)大豆進口偏少，國內(nèi)豆油庫存易跌難增。短期，國內(nèi)宏觀風(fēng)險情緒有所降溫、印尼棕油出口稅政策暫定、國內(nèi)供需依舊緊張，油脂預(yù)計跟盤反彈。但美聯(lián)儲7月強加息預(yù)期強，謹(jǐn)防風(fēng)險。操作上，暫時觀望，反彈滯漲短空。關(guān)注油脂91價差做多機會，尤其是菜油及豆油。

花生：★☆☆(商品止跌反彈帶動?短期震蕩或偏強)

昨天，國內(nèi)花生期貨跟盤偏強。主力10月合約上漲2.19%，報收9408元/噸。近期貿(mào)易商冷庫貨源出貨意愿增加，市場收購謹(jǐn)慎，高價成交意愿偏低，多以質(zhì)論價，按需采購。目前，油廠開機率季節(jié)性超低位，多數(shù)停機停收。昨天產(chǎn)區(qū)花生油價格下調(diào)，一級普通下調(diào)200-500元/噸，主流報16800元/噸。一級濃香下調(diào)200-500元/噸，主流報18800元/噸。隨著周邊油脂價格大跌，花生油價格也有進一步松動跡象。油廠方面大多執(zhí)行前期訂單，但花生油訂單提貨緩慢，需求不佳。中期，新作面積預(yù)計顯著減少20-30%背景下，重點關(guān)注天氣和花生生長情況。短期國內(nèi)商品有超跌反彈跡象，花生跟盤震蕩或偏強。

紙漿：★☆☆(需求將走弱，向下壓力增大)

2022年5月全球針葉漿發(fā)運量環(huán)比和同比恢復(fù)。成本支撐仍相對偏強。期貨倉單持續(xù)減少。近期生活用紙價格持穩(wěn)，文化紙價格持穩(wěn)。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。需求將走弱，向下壓力增大。

豆粕；★☆☆；(宏觀仍在影響，天氣尚待發(fā)酵)

隔夜美豆11月合約收于1380，漲2.81%。中西部地區(qū)天氣炎熱干燥，威脅到農(nóng)作物單產(chǎn)潛力，對市場提供一些支持。不過大豆市場的漲幅遠遠小于玉米市場，因為大豆作物尚未進入關(guān)鍵生長期。據(jù)美國全國油籽加工廠協(xié)會(NOPA)周五公布的數(shù)據(jù)，大豆加工廠6月份壓榨了1.6467億蒲式耳大豆，超過預(yù)期，但仍是九個月來的最低。國內(nèi)市場，豆粕相對于油脂價格此前表現(xiàn)更為堅挺，但是在油脂的連續(xù)下跌帶動下，豆粕也出現(xiàn)了一波集中補跌。不光是油粕，整個農(nóng)產(chǎn)板塊都在系統(tǒng)性風(fēng)險的影響下出現(xiàn)了一波擠出前期期貨升水(升水來自于天氣、地緣共同導(dǎo)致的糧食危機)的過程。至于豆粕自身的基本面并沒有太大變化，目前庫存已經(jīng)出現(xiàn)拐點。這波下跌導(dǎo)致盤面虧損程度加劇，不利于后期買船進度，所以從基本面的角度盤面略顯超跌，但是從宏觀層面，無法確認(rèn)超跌已經(jīng)結(jié)束。若系統(tǒng)性風(fēng)險暫時解除，市場重新回歸基本面，美豆的基本面也可能在悄然發(fā)生變化。目前美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣形勢陰晴不定，6月面積報告塵埃落定，8月供需報告中的面積數(shù)據(jù)可能仍有變數(shù)。但是對于美豆產(chǎn)量影響最大的還是未來單產(chǎn)調(diào)整預(yù)期。若美豆主產(chǎn)區(qū)天氣沒有連續(xù)幾周出現(xiàn)問題的話，而我國考慮榨利因素不去買船的話，美豆的支撐將減弱，從基本面的角度美豆仍有下跌空間。操作上，建議謹(jǐn)慎對待當(dāng)前市場，盤面可能短線反彈，但中長線進入跌勢。

生豬；★☆☆；(近月強勢，遠月壓力增加)

生豬盤面高位回落，市場的過熱局面已經(jīng)吸引到了有關(guān)部門更多的關(guān)注。目前生豬現(xiàn)貨價格已經(jīng)到了相對高位，生豬養(yǎng)殖利潤最近也回升得非常迅猛，也得益于玉米、豆粕價格的大幅回落。上周生豬現(xiàn)貨價格漲跌波動頻繁，部分地區(qū)日內(nèi)多次調(diào)價，整體周比小幅上漲。目前生豬養(yǎng)殖利潤快速恢復(fù)，我的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截止7月15日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤達到964元/頭，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤達到836元/頭，養(yǎng)殖端出欄積極性仍不高，生豬出欄均重仍在增加，但目前處于季節(jié)性消費淡季，需求端難有提振，屠宰企業(yè)開工率維持低位。國家統(tǒng)計局15日公布二季度末生豬數(shù)據(jù)，生豬存欄43057萬頭，同比下降1.9%，其中能繁殖母豬存欄4277萬頭；生豬出欄36587萬頭，增長8.4%，能繁存欄回升較快。刨除上一輪非瘟引發(fā)的超級豬周期以外，按照以往豬周期來看，豬價峰值基本在20元/公斤附近，而目前生豬現(xiàn)貨價格已經(jīng)超過20元/公斤，近日生豬壓欄普遍或透支接下來一段時間的價格漲幅，但因目前處于新一輪豬周期的上行階段，價格預(yù)計回調(diào)幅度相對有限。

玉米：★☆☆(美玉米轉(zhuǎn)向天氣連盤仍偏弱)

外盤方面，美玉米近期受炎熱干旱天氣影響，支撐盤面交易天氣不確定性的風(fēng)險升水。本周公布最新美玉米優(yōu)良率為64%，與上周持平，去年同期為65%。宏觀方面，美國最近公布的CPI數(shù)據(jù)破9遠高于市場預(yù)期，令人擔(dān)憂美聯(lián)儲在本月末會議上大幅加息的前景，宏觀因素擾動仍較大。國內(nèi)方面,定向稻谷繼續(xù)投放，上周成交154萬噸，成交率繼續(xù)下滑，受盤面大幅走低影響，現(xiàn)貨端玉米價格亦出現(xiàn)下滑趨勢，現(xiàn)貨供應(yīng)維持偏寬松預(yù)期。隨著新麥豐產(chǎn)迎來集中上市階段，小麥價格走勢亦偏弱，對玉米價格亦存在一定壓力，廣東港谷物庫存高位，深加工企業(yè)玉米庫存有所下滑。目前美玉米進口完稅成本在2800-3000元/噸左右，進口利潤在盈虧線附近波動。美聯(lián)儲加息預(yù)期仍在，連盤情緒端偏弱，年度內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)維持寬松預(yù)期，目前連盤玉米主力合約已大幅貼水現(xiàn)貨，可能繼續(xù)探尋成本端支撐，大宗商品跟隨宏觀情緒波動，玉米短期預(yù)計亦難逃趨勢，但盤面絕對價格存在超跌可能性，連盤品種基本面方面的悲觀情緒有所減少。