油脂：★☆☆(關注印尼levy政策 弱勢持續)

昨天，BMD毛棕盤面暴跌，9月合約下跌8.51%，報收3762林吉特/噸。因原油暴跌及市場傳言印尼可能取消棕櫚油出口levy。夜盤，美國CPI超預期，創40年新高。但美元指數沖高后回落，商品夜盤跌勢稍放緩。美聯儲7月繼續加息75基點概率將非常高。短期，美元強加息導致的經濟衰退風險、原油、印尼加速出口預期，是國際棕櫚油價格主導因素。關注印尼棕櫚油出口levy政策落地情況。國內方面，昨天國內油脂重挫，受原油及馬棕暴跌影響，夜盤跌勢跟盤稍有緩和。印尼6月棕櫚油實際出口量低于預期，7月國內棕櫚油進口到港量或不及預期。但7月進口畢竟環比增加，國內最新棕櫚油庫存開始回升。近期國內豆棕現貨價差已經轉正，國內棕櫚油需求邊際將有所改善。國內大豆壓榨量不高，豆油庫存初現下滑。中期大豆進口偏少，國內豆油庫存易跌難增。此外，近期菜籽進口及壓榨量下降明顯，沿海菜油庫存持續回落。國內基本面變化顯著小于國際植物油，供需格局依舊偏緊。目前，宏觀系統性風險目前依舊是市場情緒及盤面走勢主導。操作上，空頭操作持續，關注市場整體情緒變化。

花生：★☆☆(關注新作生長 弱勢持續相對抗跌)

昨天，國內花生期貨受周邊品種夜盤大跌影響，顯著低開，此后全天震蕩。主力10月合約下跌2.06%，報收9324元/噸。油料米購銷幾乎結束，食品米食品廠按需采購，高價成交量較少。目前，油廠開機率季節性超低位，多數停機停收。花生油價格持穩，新成交寥寥無幾，油廠執行前期訂單，提貨緩慢。中期，新作面積預計顯著減少20-30%背景下，重點關注天氣和花生生長情況。目前花生相對企業農產品表現依舊偏抗跌，但也難以完全避免商品大勢及市場情緒的影響。

紙漿：★☆☆(需求將走弱，向下壓力增大)

2022年5月全球針葉漿發運量環比和同比恢復。成本支撐仍相對偏強。期貨倉單持續減少。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。需求將走弱，向下壓力增大。

豆粕；★☆☆；(宏觀仍在影響，天氣尚待發酵)

隔夜美豆11月合約收于1346.75，漲0.28%。經過周二下跌逾四個百分點后，大豆市場周三涌現了一些逢低買盤。氣象預報顯示美國中西部地區將會出現炎熱干燥天氣，威脅大豆作物生長，促使大豆市場保留一些風險升水。中國的大豆進口需求疲軟，令美國大豆市場人士感到失望。中國6月份的大豆進口量只有825萬噸，同比減少23%，環比減少14.7%。美國農業部周二表示，近幾個月來中國的油籽和植物油進口和消費都低于預期，因此2021/22年度大豆進口預估下調200萬噸，為9000萬噸。國內市場，豆粕相對于油脂價格此前表現更為堅挺，但是在油脂的連續下跌帶動下，豆粕也出現了一波集中補跌。不光是油粕，整個農產板塊都在系統性風險的影響下出現了一波擠出前期期貨升水(升水來自于天氣、地緣共同導致的糧食危機)的過程。至于豆粕自身的基本面并沒有太大變化，目前庫存壓力已經進入到最大的階段，未來由于進口大豆到港量下降，庫存將出現拐點。這波下跌導致盤面虧損程度加劇，不利于后期買船進度，所以從基本面的角度盤面略顯超跌，但是從宏觀層面，無法確認超跌已經結束。若系統性風險暫時解除，市場重新回歸基本面，美豆的基本面也可能在悄然發生變化。目前美豆主產區的天氣形勢陰晴不定，6月面積報告塵埃落定，8月可能仍有變數。但是對于美豆產量影響最大的還是未來單產調整預期。若美豆主產區天氣沒有連續幾周出現問題的話，而我國考慮榨利因素不去買船的話，美豆的支撐將減弱，從基本面的角度美豆仍有下跌空間。操作上，建議謹慎對待當前市場，連粕單邊抄底及正套入場需謹慎或觀望。

生豬；★☆☆；(近月強勢，遠月壓力增加)

上周生豬盤面沖高回落后再度沖高，兩天內發改委三次發布與穩豬價相關新聞，為過快上漲的豬價降溫，政策引導下，養殖戶惜售心態有所減弱，現貨價格出現一定幅度的回調。但好景不長，周四期貨率先反彈，盤面炒作新周期的熱情依然非常高漲，現貨近日反而沒有那么強勢。近日豬價漲、飼料降，養殖利潤明顯改善，二次育肥勢力可能加速入場，現貨越強，遠月合約的上行高度就越受到限制。盤面目前跟隨現貨價格上漲進行預期調整，刨除上一輪非瘟引發的超級豬周期以外，按照以往豬周期來看，豬價峰值基本在20元/公斤附近，而目前生豬現貨價格已經超過20元/公斤，近日生豬壓欄普遍或透支接下來一段時間的價格漲幅，但因目前處于新一輪豬周期的上行階段，價格預計回調幅度相對有限。

玉米：★☆☆(進口利潤再次轉正)

外盤方面，昨日基準期約收高1.5%，盤面繼續回歸對后續炎熱干燥天氣的炒作，且市場存在中國私企近期采購美玉米的預期，對盤面存在一定的提振。本周美農7月供需報告發布，其中美玉米舊作年度下調國內消費量，導致舊作年度期末庫存增加，新作年度播種面積跟隨6月底種植面積報告作出上調，單產不變，產量增加，新舊作年度庫存均增加，導致庫消比站到了10%以上，影響偏空。且美國原油昨日大跌，創近三個月新低，美元指數穩居高位，拖累美玉米下行。國內方面,上周定向稻谷繼續投放，成交161萬噸，前期定向暫停傳聞落空，影響偏空。隨著新麥上市進度加快，小麥價格走勢亦偏弱，對玉米價格亦存在一定壓力，廣東港谷物庫存高位，深加工企業玉米庫存有所下滑。目前美玉米進口完稅成本在2800-3000元/噸左右，進口利潤在盈虧線附近波動。美聯儲加息預期仍在，連盤情緒端偏弱，年度內現貨供應維持寬松預期，目前連盤玉米主力合約已大幅貼水現貨，可能繼續探尋成本端支撐，大宗商品跟隨宏觀情緒波動，玉米短期預計亦難逃趨勢，但盤面絕對價格存在超跌可能性，連盤品種基本面方面的悲觀情緒有所減少。