鋁:?★☆☆(利空未退鋁價反彈有限)

美國6月通脹再超預期，引發市場對美聯儲更激進加息的預期，美元指數再創新高。隔夜外盤金屬多延續弱勢。LME三月期鋁價收于2359美元/噸，微跌0.01%。滬期鋁夜盤低開后短暫下探，之后反彈，主力2208合約最低17025元/噸，收于17435元/噸。早間現貨市場整體成交有所回升，主要以長單執行需求為主，下游仍按需采購。供應商則略顯惜售。上海主流成交價格在17600元/噸上下，較期貨升水20左右。廣東主流成交價格在17400元/噸上下。國內鋁價大幅下跌后或短暫反彈，不過當前基本面利空的現狀未有改變，雖然價格跌破成本線，但尚未有減產，而近日多地在爆出商品房斷供的負面消息，進一步打壓市場對地產的信心。雖然6月出口依舊高增長，但近期出口訂單明顯下降。淡季消費愈發疲弱。而宏觀面由于西方各國通脹仍不斷攀升，各國央行激進加息的舉措成為必選，經濟衰退可能性進一步上升，這都對鋁價不利。因此價格反彈難以持續且空間有限。操作上建議反彈做空思路。

銅：★☆☆(美國通脹超預期，銅價延續跌勢)

隔夜銅價先抑后揚，主力2208合約收于56370元/噸，漲幅0.61%。雖然本周公布的國內6月社融數據以及今日公布的6月進出口數據超預期，國內經濟復蘇跡象明顯。但全球經濟衰退擔憂情緒持續拖累銅價，俄羅斯周一關閉了北溪1號，進行為期10天的常規維護，高通脹疊加歐洲能源危機，歐洲經濟增長前景堪憂，歐元大跌推升美元創出歷史新高。隔夜美國6月通脹數據繼續創新高，超出市場預期，美聯儲采取更為激進的加息路徑，市場已有7月加息100bp的預期。高通脹下全球央行激進加息，歐美經濟增速放緩將拖累海外銅消費，而且下半年銅供應壓力將逐漸顯現，預計銅價將延續下跌趨勢。

鎳：★☆☆(宏觀面拖累，鎳價延續弱勢)

隔夜鎳價走弱，主力2208合約收于163420元/噸，跌幅3.79%。隔夜公布的美國6月通脹數據“破9”，消息公布后美元指數大漲，風險資產大跌，鎳價亦大幅下跌。因目前國內鎳庫存處于低位，純鎳升水居高不下，近遠月Back價差破萬，對鎳價存一定支撐，因此近期鎳價表現堅挺。但受印尼鎳新增項目的沖擊，全球鎳供應壓力逐漸顯現，鎳全產業鏈產品價格均承壓，鎳鐵及硫酸鎳價格持續下調。需求端，新能源領域鎳需求維持強勁，但鋼廠因虧損開始減產，7月仍繼續減產，不銹鋼領域鎳需求疲弱。而且美國通脹數據超預期后，預計美聯儲將采取更為激進的加息路徑，市場對全球經濟衰退擔憂將繼續強化，宏觀面對鎳價壓力也較大。預計在供應增加以及宏觀面的壓力下，后續鎳價難以擺脫下跌趨勢。

鋅：★☆☆(通脹壓力下鋅價重心持續下移)

隔夜美國通脹數據超預期，引發市場對更激進加息預期，鋅價受壓繼續下挫，滬鋅主力2208合約收于22240元/噸，跌幅1.92%。昨日國內現貨市場，下游成交轉弱，升水小幅下調。供應方面，原料緊缺加上利潤快速下滑，國內外精煉鋅產量預期外減量增多。煉廠虧損加深，礦企議價讓步，國內鋅礦TC小幅回調。因此鋅在有色中也表現相對較強。需求方面，海外市場逐步進入衰退周期，我國下游鍍鋅等出口數據遠不及去年同期，7月傳統消費淡季加上國內疫情零星影響，下游開工難有大幅提振。庫存方面，LME庫存維持歷史低位，但目前擠倉風險暫較小。整體上，經濟衰退陰云仍籠罩市場，我們認為鋅價中長期仍表現為抵抗式下跌。