油脂：★☆☆(關(guān)注印尼政策 震蕩暫持續(xù))

昨天，BMD毛棕盤(pán)面繼續(xù)震蕩，8月合約上漲0.76%，報(bào)收6360林吉特/噸。印尼新的DMO政策比例周一確定為20%，本周開(kāi)始出口許可證已經(jīng)陸續(xù)發(fā)放。但短期還是需要等待政府最終官方文件，重點(diǎn)關(guān)注新DMO的實(shí)施對(duì)象(出口商還是生產(chǎn)商)、新的DPO價(jià)格，目前還沒(méi)有公布。若最終實(shí)施對(duì)象依舊是出口商、新的DPO價(jià)格與2-3月區(qū)別不大，則印尼新的DMO政策仍有不及預(yù)期可能。此外，5月馬棕庫(kù)存環(huán)比預(yù)計(jì)將有10-15萬(wàn)噸下降，短期關(guān)注國(guó)際主要機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕5月供需數(shù)據(jù)的預(yù)估，6月10日MPOB官方數(shù)據(jù)將公布。短期，印尼棕油雖實(shí)現(xiàn)了出口，但出口許可證暫時(shí)發(fā)放較少、政策還有細(xì)節(jié)不完全確定，馬棕盤(pán)面預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)油脂震蕩。6月國(guó)內(nèi)大豆預(yù)估到港量較充足，豆油中期庫(kù)存仍趨小增。國(guó)內(nèi)棕油近端供需緊張不改，現(xiàn)貨基差廣州報(bào)09+4050元/噸左右。近兩日國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期船期進(jìn)口利潤(rùn)明顯改善，預(yù)計(jì)仍有新增買(mǎi)船。菜油方面，關(guān)注新作菜籽大榨利潤(rùn)變化。國(guó)產(chǎn)新菜籽已全面上市，油廠持續(xù)收購(gòu)新季菜籽，菜籽市場(chǎng)需求旺盛，大榨仍有利潤(rùn)。短期，技術(shù)走勢(shì)及國(guó)內(nèi)外近端基本面看，油脂繼續(xù)高位運(yùn)行。中期關(guān)注馬棕6月產(chǎn)量、印尼政策實(shí)施進(jìn)度效果。操作上，謹(jǐn)慎者繼續(xù)觀望。印尼政策尚未完全確定，YP上方空間暫時(shí)謹(jǐn)慎。

花生：★☆☆(油廠需求轉(zhuǎn)弱短期走弱延續(xù))

昨天，國(guó)內(nèi)花生期貨弱勢(shì)震蕩，日線繼續(xù)下跌，主力10月合約下跌0.62%，報(bào)收10274元/噸。國(guó)內(nèi)花生價(jià)格昨日穩(wěn)中小漲，部分產(chǎn)區(qū)油料米價(jià)格上調(diào)100元/噸。近期市場(chǎng)交易量零星，有價(jià)無(wú)市，貿(mào)易商多以消化庫(kù)存為主。油廠到貨量穩(wěn)定，魯花通貨米成交價(jià)格在8600-9000元/噸。端午節(jié)臨近，下游花生油銷(xiāo)售略有好轉(zhuǎn)，但價(jià)格上漲后，成交放緩。國(guó)內(nèi)壓榨一級(jí)普通花生油均價(jià)仍報(bào)17500元/噸，小榨濃香型花生油主流報(bào)價(jià)為20000元/噸。雖然市場(chǎng)對(duì)花生油價(jià)格依舊看好，但終端需求較弱，油廠花生油庫(kù)存相對(duì)較高，榨利轉(zhuǎn)差，油廠需求轉(zhuǎn)弱，花生價(jià)格或繼續(xù)調(diào)整。

紙漿：★☆☆(需求將走弱，向下壓力增大)

2022年3月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量同比偏低。外盤(pán)供應(yīng)相對(duì)有限，成本支撐偏強(qiáng)。期貨倉(cāng)單高位。近期生活用紙價(jià)格上調(diào)，文化紙價(jià)格持穩(wěn)。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工下降，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存增加。需求將走弱，向下壓力增大。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜大豆7月合約收于1689.5，漲0.37%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，美國(guó)私人出口商報(bào)告向中國(guó)銷(xiāo)售了13.2萬(wàn)噸大豆，其中一半在2021/22年度交貨，另外一半在下個(gè)年度交貨。分析師稱，美國(guó)大豆已經(jīng)變得愈加有吸引力，阿根廷大豆報(bào)盤(pán)已經(jīng)消失，而8月船期往后的巴西大豆愈加難找。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周二發(fā)布的作物周報(bào)顯示，全國(guó)大豆播種進(jìn)度大部分已經(jīng)趕上了正常水平，完成66%，只比五年平均進(jìn)度落后一個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)北達(dá)科他州大豆播種只完成了23%，落后正常水平70%。對(duì)于美豆來(lái)說(shuō)，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購(gòu)的買(mǎi)家仍將支撐美豆價(jià)格在1600美分/蒲式耳以上。操作上，我們延續(xù)上周的觀點(diǎn)，目前連粕找不到看跌的理由，在豆粕期現(xiàn)貨擠出去一些不合理升水之后，基于目前偏低的飼企豆粕庫(kù)存天數(shù)，市場(chǎng)在偏低位置仍可能會(huì)吸引一波買(mǎi)盤(pán)。對(duì)于當(dāng)前我國(guó)的疫情形勢(shì)，上海已經(jīng)全力執(zhí)行動(dòng)態(tài)清零政策，未來(lái)會(huì)越來(lái)越好，也就是說(shuō)疫情對(duì)于消費(fèi)的消極影響將轉(zhuǎn)淡。影響美豆的大環(huán)境-地緣政治沒(méi)有大的變化，最近甚至更為緊張。因此近期蛋白粕期價(jià)的每一次回落都可能孕育著多單入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。但上方空間受到美豆的限制。

生豬；★☆☆；(回調(diào)可能延續(xù))

9月合約在20000位置遇阻回落。有關(guān)部門(mén)表態(tài)，截至4月末能繁母豬存欄為4177萬(wàn)頭，而上月末的數(shù)據(jù)為4185萬(wàn)頭，也就是說(shuō)能繁環(huán)比降幅僅為0.2%，上個(gè)月的環(huán)比降幅為1.94%。均衡線為4100萬(wàn)頭。能繁母豬產(chǎn)能去化趨緩。此外發(fā)改委表態(tài)，糧食生產(chǎn)連年豐收，生豬產(chǎn)能充足，有條件、有能力、有信心保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。在官方數(shù)據(jù)及表態(tài)的打壓下，9月合約在20000附近被打壓跳水，可能繼續(xù)回落。去年7月以后能繁母豬存欄開(kāi)始下降，向前推10個(gè)月，也就是在今年的4-5月份理論生豬出欄數(shù)量開(kāi)始下降，這也是我們認(rèn)為2季度本輪豬周期將筑底的重要依據(jù)，但目前看持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的周期性大漲行情較難出現(xiàn)，原因是產(chǎn)能去化仍不到位，疫情對(duì)消費(fèi)的長(zhǎng)期沖擊仍然存在。操作上，本輪期貨回調(diào)可能延續(xù)，暫時(shí)觀望。

玉米：★☆☆(內(nèi)外盤(pán)玉米均呈弱勢(shì))

外盤(pán)方面，近期農(nóng)產(chǎn)品跌幅較大，因俄羅斯可能允許烏克蘭谷物通過(guò)黑海出口，俄羅斯總統(tǒng)普京表示，如果西方解除對(duì)俄羅斯的制裁，俄羅斯準(zhǔn)備與土耳其協(xié)調(diào)，為烏克蘭糧食出口提供便利，并且將出口更多的俄羅斯化肥和谷物。全球糧食供應(yīng)擔(dān)憂再度緩解預(yù)期下，利空全球農(nóng)產(chǎn)品。最新美農(nóng)作物周報(bào)顯示，截至5月29日，美國(guó)玉米播種率為86%，市場(chǎng)預(yù)期為85%，去年同期為94%，此前一周為72%，五年均值為87%。美國(guó)玉米出苗率為61%，去年同期為79%，此前一周為39%，五年均值為68%。美玉米播種進(jìn)度加快，玉米出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)疲軟，亦引發(fā)技術(shù)拋盤(pán)。國(guó)內(nèi)方面，近期東北自然干糧源上市供應(yīng)，華北麥?zhǔn)镇v庫(kù)，疊加稻谷定向重啟，階段性供應(yīng)有所增加，個(gè)別企業(yè)下調(diào)報(bào)價(jià)。目前定向稻谷已成交850萬(wàn)噸，據(jù)悉2017年稻谷庫(kù)存還有2330萬(wàn)噸，預(yù)估今年飼用稻谷替代將達(dá)到3000萬(wàn)噸，折算成玉米約2500萬(wàn)噸左右，預(yù)估比去年增加1000萬(wàn)噸左右，年度缺口預(yù)期明顯下降，對(duì)盤(pán)面會(huì)形成一定拖累。巴西玉米進(jìn)口完稅價(jià)目前較內(nèi)貿(mào)玉米高約100元/噸左右，巴西玉米進(jìn)口完稅價(jià)對(duì)目前盤(pán)面的壓力還是相對(duì)大于現(xiàn)貨的。在黑海谷物出口預(yù)期再次增加的情況下，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下挫，亦影響連盤(pán)玉米，階段性走勢(shì)跟隨偏弱。