油脂：★☆☆(政策或令國內到船慢 繼續高位運行)

上周五，BMD毛棕盤面沖高回落，8月合約下跌2.94%，報收6347林吉特/噸。印尼新DMO政策數量或計算方法尚未最終確定，不過上周五下午印尼會議后，有消息顯示，印尼將暫時發放100多萬噸的出口許可，最早下周執行，但同時可能再度上調出口levy。雖然印尼短期將發放一些出口許可證以解短期出口、降庫存壓力的燃眉之急，但若出口levy如傳言上調，將沖減出口許可發放的短期利空效應。此外，關注5月全月馬棕出口數據變化，5月馬棕庫存環比料將下降。從馬棕5月庫存預期、印尼政策預期看，BMD毛棕盤面將繼續高位運行。國內方面，上周五國內油脂增倉上行，表現強勢，棕油領漲且強于馬棕盤面，或因國內6月船期部分船貨仍有較預期延遲到港可能。雖然上周五馬棕盤面午后重挫，但CBOT豆類盤面夜盤強勢，國內油脂夜盤低開高走。技術看，國內豆油及棕櫚油2209合約日線均已漲至前高一線，技術表現依舊強勢。上周，國內大豆壓榨量仍偏高，豆油庫存預計仍趨增加。棕櫚油6月進口到港量或低于此前預期，本周關注印尼出口許可發放進度及數量。上周，國內據悉有9月船期新增買船，棕油現貨基差再度走強至09+4000元/噸左右。國產菜籽即將上市，預計同比增產。因榨利較好，預計今年不少國產菜籽進入大榨，國內菜油供給將增加。短期，油脂預計延續高位運行，技術關注前高附近表現。印尼政策依舊是短期重要擾動因素。操作上，政策不確定性大，謹慎者建議繼續觀望。

花生：★☆☆(需求轉弱出貨有松動短期或調整)

上周五，國內花生期貨沖高回落，主力10月合約下跌0.93%，報收10476元/噸，持倉繼續下降。上周五國內花生價格平穩運行。近期市場成交量有限，大多處于有行無市的局面，部分持貨商出貨意愿松動，產區報價無明顯變化。油廠到貨量穩定，魯花通貨米成交價格仍是8200-8800元/噸。正陽魯花、扶余魯花、襄陽魯花相繼停機。下游方面，花生油價格相對持穩。雖然市場對花生油價格依舊看好，但終端需求較弱，限制成交。目前國內壓榨一級普通花生油均價仍在17500元/噸。小榨濃香型花生油市場報價不一，主流報價20000元/噸。油廠需求轉弱，花生價格或有調整。

紙漿：★☆☆(國際供應有限，短期高位震蕩)

2022年3月全球針葉漿發運量同比偏低。外盤供應相對有限，成本支撐偏強。期貨倉單高位。近期生活用紙價格上調，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國際供應有限，短期高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜大豆7月合約收于1732.5，漲0.35%。市場預期北部平原的降雨將會耽擱當地播種工作,氣象預報顯示明尼蘇達州、北達科他州和南達科他州的降雨可能導致播種工作推遲到6月份。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。操作上，我們延續上周的觀點，目前連粕找不到看跌的理由，在豆粕期現貨擠出去一些不合理升水之后，基于目前偏低的飼企豆粕庫存天數，市場在偏低位置仍可能會吸引一波買盤。對于當前我國的疫情形勢，上海已經全力執行動態清零政策，未來會越來越好，也就是說疫情對于消費的消極影響將轉淡。影響美豆的大環境-地緣政治沒有大的變化，最近甚至更為緊張。因此近期蛋白粕期價的每一次回落都可能孕育著多單入場的時機。但上方空間受到美豆的限制。

生豬；★☆☆；(回調可能延續)

9月合約在20000位置遇阻回落。有關部門表態，截至4月末能繁母豬存欄為4177萬頭，而上月末的數據為4185萬頭，也就是說能繁環比降幅僅為0.2%，上個月的環比降幅為1.94%。均衡線為4100萬頭。能繁母豬產能去化趨緩。此外發改委表態，糧食生產連年豐收，生豬產能充足，有條件、有能力、有信心保持物價平穩運行。在官方數據及表態的打壓下，9月合約在20000附近被打壓跳水，可能繼續回落。去年7月以后能繁母豬存欄開始下降，向前推10個月，也就是在今年的4-5月份理論生豬出欄數量開始下降，這也是我們認為2季度本輪豬周期將筑底的重要依據，但目前看持續較長時間的周期性大漲行情較難出現，原因是產能去化仍不到位，疫情對消費的長期沖擊仍然存在。操作上，本輪期貨回調可能延續，暫時觀望。

玉米：★☆☆(飼用稻谷連續投放供應增加)

國內方面，近兩周定向稻谷拍賣，每周投放200萬噸，全部成交，近期東北自然干糧源上市供應，疊加稻谷定向重啟，階段性供應有所增加，個別企業下調報價。華北受麥收騰庫影響，當地企業廠前到貨量近日波動較大，報價調整相對明顯。近期俄羅斯副外長表示，俄羅斯準備為烏克蘭運送糧食的船只提供一個人道主義走廊，條件是西方要取消一部分對俄制裁。俄羅斯對烏克蘭糧食出口的制約松動，緩解了全球谷物供應緊張的擔憂，利空全球谷物市場價格，但隨后英美等國表示不會放松制裁，黑海谷物出口預期再次下降。5月23日商務部的新聞稿稱，中國海關總署與巴西農業部簽署了巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書的修訂版。巴西農業部發布的一份聲明稱，巴西和中國已經完成了對華出口玉米的一些關鍵談判。不過中國何時允許進口巴西玉米仍然不明確。但整體來看我國進口巴西玉米的預期增加，影響偏空。加之宏觀因素擾動，連盤玉米回調。據美國農業部周一發布的作物周報顯示，截至5月22日，美國玉米播種工作完成了72%，一周前為49%，上年同期為89%，五年平均79%。玉米播種延誤或促使美國農民改種更多的大豆，支撐CBOT玉米，目前美玉米進口完稅價估算較內貿玉米價格高出300元/噸以上，內貿玉米的低價替代品難覓，短期預計盤面仍以高位震蕩為主。