油脂：★☆☆(印尼出口禁令暫持續 油脂止跌高位持續)

昨天，BMD毛棕、CBOT豆油及國內油脂盤面整體稍偏強，馬棕7月合約上漲2.36%，報收6461林吉特/噸。昨日國際原油強勢，夜盤繼續拉漲，因歐盟努力爭取對俄羅斯石油禁令的支持等原因，但BMD夜盤受其影響有限。印尼棕櫚油出口禁令仍是近期植物油市場主導因素。昨天印尼貿易部散裝食用油均價小幅下跌至17400印尼盧比/升，距14000盧比/升的出口禁令取消標準還有一定距離。印尼食用油目前目標價格太低，但國內生產成本抬升，故生產商不愿意降價銷售。短期，印尼對出口禁令大調整的概率預計較小。另外，MPOB4月報告后市場開始關注5月馬棕出口。5月前10日馬棕出口船運量環比增近40%，數據非常好。后期出口環比增幅預計回落，關注全月最終的出口環比。若5月馬棕出口環比增幅15%以上，當月馬棕庫存預計環比下降。國內方面，昨日國內油脂震蕩，夜盤跟隨原油偏強。因印尼棕油出口禁令，國內5月實際24度棕櫚油進口量較預期減少，沿海24度現貨仍報09+3400~4000元/噸。6-9月國內買船極少，中期進口不確定性很大。國內豆油庫存近期繼續回升，因進口及壓榨大豆量較充足，但仍是歷史同期極低庫存水平。國內菜油延續供需兩淡、庫存穩中稍降。短期，只要印尼出口禁令沒有變化、歐盟生柴摻混義務下調沒有官方公告，植物油難繼續下跌。若印尼出口禁令達一個月甚至超出一個月，歐盟及印尼供需將雖時間推移顯著趨緊，將支撐國際棕櫚油價格繼續偏強。操作上，政策不確定性大，謹慎者觀望，激進者嘗試做多棕櫚油月間差。

花生：★☆☆(產區收購價偏強 短期盤面偏強持續)

昨日，國內花生期貨震蕩走強，繼續增倉上行，主力10月合約上漲1.14%，報收9778元/噸。國內花生昨日現貨價格穩中稍強，河南地區部分地區報價小漲。目前各產區上貨量有限，部分貿易商入市較為謹慎，但多以隨用隨采，但一部分貿易商建倉意愿較為強烈，對于后市預期較好。油廠到貨及價格維持穩定。下游方面，大型油廠在榨利良好以及小包裝用油的驅使下，保持較高開機率，中小加工廠花生油小幅累庫，開機率一般。目前國內壓榨一級普通花生油報價15500元/噸；小榨濃香型花生油市場報價不一，報價區間為16500-17500元/噸，價格持穩。花生市場逐步進入收購收尾階段，產區上貨量有限，供應商看漲心理明顯。中短期花生可能因油廠需求支撐繼續偏強。

紙漿：★☆☆(成本支撐走強，短期高位震蕩)

2022年2月全球針葉漿發運量同比偏低。外盤價格上調，成本支撐增強。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工維持，雙膠紙開工維持，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。成本支撐走強，短期高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜大豆7月合約收于1606，漲0.86%，考驗1600關鍵關口。美國農業部將于5月12日發布其5月份供需報告。南美大豆因為干旱而歉收，可能提振美國大豆需求，因此市場將密切關注美國的大豆出口數據。分析師平均預計2022/23年度美國大豆產量為46.04億蒲，如果預測成為現實，這將比2021/22年度的大豆產量44.35億蒲提高3.8個百分點。咨詢機構Patria?Agronegocios預計2022/23年度巴西大豆產量將達到1.46億噸，同比增加19.5%。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。進口大豆也開始陸續到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內供需嚴重脫節，豆粕現貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內豆粕期現貨的虛高就會體現出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現實仍有差距。國內在擠出一定的不合理升水之后，將止跌反彈。

生豬；★☆☆；(震蕩上行)

節后現貨豬價略有回升，此輪上漲的原因可以歸結為：1、發改委表態將繼續視情況收儲，但實際情況是需要企業墊資收儲，所以多流標；2、統計局數據顯示3月能繁存欄降幅超2月，3月末生豬存欄42253萬頭，其中能繁殖母豬存欄4185萬頭，環比降1.94%，2月環比降幅為0.5%；3、全國疫情多地散發導致短期內囤貨消費猛增，但是當疫情緩和后，將提前透支未來一段時間的消費；4、本輪豬周期呈現經典的雙底特征，且第二個底部高于第一個底部，市場普遍預期新周期已經開啟，但新周期的表現形式將跟上一輪區別很大，很可能是震蕩區間緩慢上移抬升，因為目前產能的去化還比較有限。此外，在沉寂許久后盤面有反彈的需求，但反彈過后盤面可能給出套保利潤，吸引套保資金再度入場。去年7月以后能繁母豬存欄開始下降，向前推10個月，也就是在今年的4-5月份理論生豬出欄數量開始下降，這也是我們認為2季度本輪豬周期將筑底的重要依據，但目前看持續較長時間的周期性大漲行情較難出現，原因是產能去化仍不到位，疫情對消費的長期沖擊仍然存在，不過期貨的操作思路應逐漸向多頭方向上轉。

玉米：★☆☆(美盤反彈支撐連盤)

近期CBOT玉米因氣象好轉利于加快玉米播種預期，盤面回調擠出前期播種緩慢升水，近日美盤開始反彈，市場對即將發布的5月份美農供需報告關注度較高，美玉米產量下調可能性較大，以及原油反彈均提振玉米。目前國內玉米基本面交易點略顯平淡，連盤受CBOT玉米影響，回調后亦有反彈趨勢。春播方面，播種比較順利，全國已春播糧食4.92億畝，完成意向面積的52.4%，進度快于去年同期1.6個百分點。最新農情調度顯示，春玉米播種近七成。玉米現貨市場價格走勢堅挺，今年新作上市供應前，玉米供需仍有缺口，深加工企業玉米收購較為積極，貿易環節挺價意愿較強，支撐價格。近期中儲糧提價收購，疫情影響其收儲進度，提價刺激上量。目前美玉米進口完稅價估算較內貿玉米價格高出300元/噸以上，在進口利潤倒掛的情況下，我國仍有采購美玉米，按照美農周度出口銷售報告顯示，4月份每周我國均采購超100萬噸美玉米，亦提振國內玉米價格。內貿玉米的低價替代品難覓，連盤9月合約缺口預期較強，俄烏沖突推動全球糧價上漲，國內外春播進行中，關注全球玉米種植情況，短期預計盤面仍以高位震蕩為主，連盤遠月仍可關注逢低做多機會。