油脂：★☆☆(印尼出口禁令低于預期 短期走勢或轉穩)

昨日，BMD毛棕盤面午后重挫，7月合約下跌2%，報收6222林吉特/噸。消息顯示，印尼棕櫚油出口禁令有進一步細節公布。即棕櫚油液出口禁止，但毛棕及其他精煉棕櫚油不在出口禁令范圍內。禁止的品種約占印尼棕櫚油出口量的30-40%。這就令出口禁令成為變相的DMO30%，參考3月9日DMO加碼當日行情，BMD毛棕盤面或已大部分反應市場情緒。后續，該出口禁令持續時間非常關鍵。由于出口禁令涉及的油種減少，禁令持續時間將較此前預期偏長。此外，若印尼后續仍未達到政策目的，不排除其他油種后期納入禁令范圍。此外，昨日出口船運數據顯示，4月前25日馬來毛棕出口環比減10-12%，出口環比數據有所縮窄。目前預估看，4月馬棕庫存可能165萬噸，環比增加。國內方面，昨天國內油脂午后下跌，因馬棕盤面下跌帶動，此外原油下行也起到助跌作用。因進口大豆集中到港，上周國內大豆壓榨量繼續回升，國內豆油庫存中期仍趨增加。此外，4月29日將延續拍賣50萬噸2019年進口大豆。國內棕油暫時無新增買船，P2205現貨超高基差維持。據了解產業多頭主要擔心接貨后，國內需求太差，后續銷售不暢，故接貨意愿較弱。預計P2205的現貨基差還會慢慢下跌，可能要到交割月才會實現期現回歸。中短期，繼續關注印尼出口禁令細節，若無新變化，短期市場情緒或逐漸趨穩。操作上，觀望。

花生：★☆☆(榨利改善但收購動力減弱?中期趨弱)

昨日，國內花生期貨震蕩，主力10月合約上漲0.07%，報收9030元/噸，跌勢稍緩。近兩日，產區成品花生走貨略有好轉，但成品價格仍處于相對較低水平。油料方面，魯花油廠到貨量仍維持高位，部分工廠定量收購，通貨米成交價格8200-8400元/噸，油料米收購指標有所收緊。下游方面，國內壓榨一級普通花生油報價15500元/噸，小榨濃香型花生油報價區間16500-17500元/噸，花生油價格有所走強。上周油廠開機率下降，但本周部分油廠小幅上調花生油出廠報價，花生米價格下跌，故油廠榨利改善。目前油廠到貨量仍處于高位，各工廠收購動力減弱，成交價格緩慢下滑，中期，花生價格仍趨弱。

紙漿：★☆☆(國內需求走弱，向下壓力增強)

2022年2月全球針葉漿發運量同比偏低。芬蘭造紙工會罷工結束，后期供應有增加預期。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國內需求走弱，向下壓力增強。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜美豆7月收于1672.75，跌0.9%,主要因為鄰池豆油大幅下挫。印尼周一下午表示，印尼將只禁止出口24度精煉棕櫚油，禁令不包括毛棕櫚油。這導致豆油價格大幅下挫，進而拖累了大豆市場。貿易商稱，中國新冠疫情防控措施可能放慢需求，也是大豆市場的一個利空因素。中國是全球最大的大豆進口國。不過美國農業部周一宣布對華的大豆生意，中西部地區春播進度緩慢，制約豆價跌幅。美國私人出口商報告向中國銷售了共計53.4萬噸大豆，其中6.6萬噸在2021/22年度交貨，剩余46.8萬噸在2022/23年度交貨。美國農業部盤后發布的作物周報顯示，截至4月24日，美國大豆播種進度完成3%，一周前為1%，但落后上年同期的7%以及五年平均進度5%。咨詢機構APK-Inform預計今年烏克蘭葵花籽產量為920到960萬噸，遠低于上年的1660萬噸。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。上周國儲進口大豆再度拍賣，投放50萬噸，成交率有所好轉。進口大豆也開始陸續到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內供需嚴重脫節，豆粕現貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內豆粕期現貨的虛高就會體現出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現實仍有差距。國內在擠出一定的不合理升水之后，將止跌反彈。

生豬；★☆☆；(震蕩筑底)

統計局數據顯示，3月末，生豬存欄42253萬頭，其中能繁殖母豬存欄4185萬頭，環比降1.94%，2月環比降幅為0.5%。全國多地防控疫情對很多地方尤其是南方地區運輸情況影響較大，運費大幅上漲，屠企收豬難度增加，另外部分地區有疫情導致的短期囤貨行為。國家多次收儲、發改委表示將繼續視情況收儲，3月能繁存欄環比降幅超預期，多因素共振下近兩日生豬期價大幅上漲，在沉寂許久后盤面有反彈的需求，但反彈過后盤面可能給出套保利潤，吸引套保資金入場，所以我們對當前市場走勢的看法仍偏謹慎。目前市場唯一的中期利好因素就是國家收儲豬肉。疫情影響的是豬肉的供需兩端，屠宰端因為疫情可能收不到豬，下游消費端因為疫情可能下降的更為嚴重。我們依然認為收儲會延長本輪生豬下行周期的筑底時間，2季度將在震蕩中不斷尋底，目前雖然虧損嚴重，但是疫情導致的消費下降也是不爭的事實，所以周期性上漲的時點仍需觀察。

玉米：★☆☆(偏強震蕩)

近日玉米市場購銷趨于活躍，現貨價格有所抬升，產區物流運輸逐漸恢復，當地企業建庫需求下玉米收購報價上調，南方銷區玉米價格相對平穩，飼料企業采購意愿不佳。下游淀粉產品庫存近期顯示高位回落，物流轉好淀粉走貨加快。近期政策性托市小麥停拍，受此提振小麥價格迅速上漲，不少地區小麥價格創新高，疊加市場消息定向稻谷繼續停拍，共同支撐盤面玉米價格。外盤方面，美國農業部盤后發布的作物周報顯示，截至4月24日，美國玉米播種進度完成7%，一周前為4%，但落后上年同期的16%以及五年平均進度15%。播種進度緩慢支撐盤面。近期連盤玉米在政策糧停拍、小麥價格高企及美玉米沖高的利多影響下，盤面上行，在進口美玉米利潤倒掛的情況下，我國近期仍有采購美玉米，內貿玉米的低價替代品難覓，連盤9月合約缺口預期較強，俄烏沖突推動全球糧價上漲，國內外春播在即，關注全球玉米種植面積變化情況，短期預計盤面仍以高位運行為主，連盤遠月仍可關注逢低做多機會。