油脂：★☆☆(印尼限制棕油出口 強勢加速謹防風險)

上周五，國內(nèi)油脂收盤后不久，印尼傳出爆炸性利多消息。該國總統(tǒng)宣布，決定從4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具體日期待定。他表示，將繼續(xù)監(jiān)督和評估這一政策，直到印尼擁有“充足且負擔得起”的食用油供應。這導致國內(nèi)油脂夜盤大幅跳空高開，連棕9月合約較當天下午收盤價最高漲7%。此后，因美盤豆類下跌，國內(nèi)油脂盤面有所回落。BMD毛棕盤面當晚無夜盤，預計今日高開補漲。短期，關(guān)注4月28日之前印尼棕櫚油出口禁令是否有更多細節(jié)出臺。由于此政策是印尼總統(tǒng)親自宣布，按期執(zhí)行概率很大。不過，印尼棕櫚油國內(nèi)消費量遠小于產(chǎn)量。此出口禁令實施后，印尼本土棕櫚油庫存預計快速回升，印尼本土價格很快下跌。只要實現(xiàn)政策目的，印尼棕櫚油出口相關(guān)政策會有新的調(diào)整。因此，預估該政策實施周期較短，可能半個月到一個月。此外，今日關(guān)注截止4月前25日馬棕出口船運量環(huán)比數(shù)據(jù)。截止目前預估數(shù)據(jù)看，4月馬棕庫存可能165萬噸，環(huán)比增加。國內(nèi)方面，因進口大豆集中到港，上周國內(nèi)大豆壓榨量繼續(xù)回升，國內(nèi)豆油庫存中期仍趨增加。此外，4月29日將延續(xù)拍賣50萬噸2019年進口大豆。國內(nèi)棕油暫時無新增買船，P2205現(xiàn)貨超高基差維持。據(jù)了解產(chǎn)業(yè)多頭主要擔心接貨后，國內(nèi)需求太差，后續(xù)銷售不暢，故接貨意愿較弱。預計P2205的現(xiàn)貨基差還會慢慢下跌，可能要到交割月才會實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。中短期，關(guān)注印尼出口禁令影響。若如期實施，國內(nèi)外油脂仍將走高。但預估該政策實施周期較短，故追多風險大。

花生：★☆☆(庫存回升收購減弱??中期趨弱)

上周五，國內(nèi)花生期貨大跌，主力10月合約下跌2.44%，報收9024元/噸。周日受油廠收購減弱，山東、河南產(chǎn)區(qū)價格再次下調(diào)，東北產(chǎn)區(qū)挺價心理明顯。盤錦益海油料米收購價下調(diào)100元/噸報價7300元/噸。魯花油廠到貨量仍維持高位，部分工廠定量收購，通貨米成交價格8200-8450元/噸。國內(nèi)花生油市場整體保持穩(wěn)定。一級普通花生油報價15300元/噸，小榨濃香型花生油報價區(qū)間為16500-17500元/噸。大型油廠在榨利良好以及小包裝用油的驅(qū)使下，開機率偏高。目前油廠到貨量仍處于高位，各工廠收購動力明顯不足，成交價格緩慢下滑。花生價格仍存在下行空間。

紙漿：★☆☆(國內(nèi)需求走弱，向下壓力增強)

前期國外減產(chǎn)，運輸受阻，2022年2月全球針葉漿發(fā)運量同比偏低。國外供應持續(xù)受影響。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩(wěn)，文化紙價格持穩(wěn)。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。國內(nèi)需求走弱，向下壓力增強。

豆粕；★☆☆；(擠升水后止跌反彈)

隔夜美豆7月收于1686.75，跌1.9%,價格臨近1700后，周末前多頭獲利了結(jié)，技術(shù)拋盤活躍。美國農(nóng)業(yè)部宣布，美國私人出口商報告向墨西哥銷售14.4萬噸大豆，其中4.8萬噸在2021/22年度交貨，9.6萬噸在2022/23年度交貨。中國國家糧食交易中心計劃于4月29日競價銷售50萬噸大豆儲備。對于美豆來說，除非俄烏大局已定，否則恐慌采購的買家仍將支撐美豆價格在1600美分/蒲式耳以上。上周國儲進口大豆再度拍賣，投放50萬噸，成交率有所好轉(zhuǎn)。進口大豆也開始陸續(xù)到港，疫情封鎖導致豆粕提貨困難，但這種情況已持續(xù)一段時間，市場擔憂情緒有所緩和，現(xiàn)貨基差報價大幅回落，在外盤兩大利空的作用下，盤面投機做多熱情明顯降溫。還有就是此前國內(nèi)供需嚴重脫節(jié)，豆粕現(xiàn)貨基差達到記錄高位，豬價不斷測試新低，養(yǎng)殖利潤非常差。所以一旦外盤有所緩和，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨的虛高就會體現(xiàn)出來。但是我們不過分看跌，因為俄烏問題沒有解決，各種消息層出不窮，基本都是煙霧彈，跟現(xiàn)實仍有差距。國內(nèi)在擠出一定的不合理升水之后，將止跌反彈。

生豬；★☆☆；(震蕩筑底)

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月末，生豬存欄42253萬頭，其中能繁殖母豬存欄4185萬頭，環(huán)比降1.94%，2月環(huán)比降幅為0.5%。全國多地防控疫情對很多地方尤其是南方地區(qū)運輸情況影響較大，運費大幅上漲，屠企收豬難度增加，另外部分地區(qū)有疫情導致的短期囤貨行為。國家多次收儲、發(fā)改委表示將繼續(xù)視情況收儲，3月能繁存欄環(huán)比降幅超預期，多因素共振下近兩日生豬期價大幅上漲，在沉寂許久后盤面有反彈的需求，但反彈過后盤面可能給出套保利潤，吸引套保資金入場，所以我們對當前市場走勢的看法仍偏謹慎。目前市場唯一的中期利好因素就是國家收儲豬肉。疫情影響的是豬肉的供需兩端，屠宰端因為疫情可能收不到豬，下游消費端因為疫情可能下降的更為嚴重。我們依然認為收儲會延長本輪生豬下行周期的筑底時間，2季度將在震蕩中不斷尋底，目前雖然虧損嚴重，但是疫情導致的消費下降也是不爭的事實，所以周期性上漲的時點仍需觀察。

玉米：★☆☆(物流好轉(zhuǎn)低價替代品難覓連盤創(chuàng)新高)

近日玉米市場購銷趨于活躍，現(xiàn)貨價格有所抬升，產(chǎn)區(qū)物流運輸有所恢復，當?shù)仄髽I(yè)建庫需求下玉米收購報價上調(diào)，南方銷區(qū)玉米價格相對平穩(wěn)，飼料企業(yè)采購意愿不佳。下游淀粉產(chǎn)品庫存近期顯示高位回落，物流轉(zhuǎn)好淀粉走貨加快。近期政策性托市小麥停拍，受此提振小麥價格迅速上漲，不少地區(qū)小麥價格創(chuàng)新高，疊加市場消息定向稻谷繼續(xù)停拍，共同支撐盤面玉米價格。外盤方面，美玉米近十年來首次突破八美元大關(guān)，俄烏沖突威脅到烏克蘭玉米播種，中斷黑海地區(qū)的出口，導致全球玉米供應更為緊張，春播工作進展緩慢，亦支撐價格，周五，CBOT玉米收盤下跌，價格高位后吸引多頭獲利了結(jié)，打壓玉米價格回落。近期連盤玉米在政策糧停拍、小麥價格高企及美玉米沖高的利多影響下，盤面上行，在進口美玉米利潤倒掛的情況下，我國近期仍有采購美玉米，內(nèi)貿(mào)玉米的低價替代品難覓，連盤9月合約缺口預期較強，俄烏沖突推動全球糧價上漲，國內(nèi)外春播在即，關(guān)注全球玉米種植面積變化情況，短期預計盤面高位運行為主，連盤遠月仍可關(guān)注逢低做多機會。