螺紋：★☆☆(政策發(fā)力預(yù)期支撐，疫情下終端需求弱，震蕩為主)

上周末，唐山普方坯價(jià)格持穩(wěn)報(bào)4720元/噸。短流程利潤好轉(zhuǎn)，開工率提升支撐了本周螺紋產(chǎn)量。隨著高爐進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，螺紋產(chǎn)量預(yù)計(jì)將回升至310-320萬噸區(qū)間。庫存方面已現(xiàn)拐點(diǎn)，廠社雙降，去化速度正常，整體庫存處于低位。表需數(shù)據(jù)環(huán)比增77.7萬噸達(dá)333.24萬噸，環(huán)比回升速度有一定好轉(zhuǎn)，但從絕對值看仍屬于同期低位，基建發(fā)力不顯著，據(jù)調(diào)研資金偏緊張；房地產(chǎn)資金也沒有明顯好轉(zhuǎn)，終端需求始終偏弱，壓制現(xiàn)貨價(jià)格上行空間。上周五出臺的融資數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，政策將持續(xù)發(fā)力支撐盤面，但近期疫情有擴(kuò)散趨勢，終端需求雪上加霜，預(yù)計(jì)盤面以震蕩為主。

熱卷：★☆☆(利好消化，下游補(bǔ)庫結(jié)束，震蕩為主)

預(yù)計(jì)限產(chǎn)解除后熱卷產(chǎn)量將快速回升。庫存繼續(xù)去化，總庫存處于低位，需求表現(xiàn)略低于市場預(yù)期。近期炒作的俄烏爭端帶動的卷板出口利好預(yù)期暫時(shí)沒有顯現(xiàn)到數(shù)據(jù)上，根據(jù)船期來看4-5月偏多，可能屆時(shí)會形成一定邊際需求增量。制造業(yè)整體呈復(fù)蘇狀態(tài)，華南鋼廠有挺價(jià)意愿，家電終端上半年訂單較好，原材料進(jìn)行補(bǔ)庫，汽車產(chǎn)銷保持向好趨勢，工程機(jī)械尚未看到扭轉(zhuǎn)態(tài)勢。但是從價(jià)格來說，近期卷板價(jià)格一波大漲使得下游產(chǎn)生畏高心理，由于消費(fèi)沒有完全起來，在下游成本壓力下，卷板價(jià)格也難以大漲，預(yù)計(jì)仍以震蕩為主。

鐵礦石：★☆☆(近期疫情擾動增加，謹(jǐn)防黑色板塊估值整體下移帶來的下行風(fēng)險(xiǎn))

現(xiàn)貨端山東主港PB粉978跌9，超特粉635平，現(xiàn)貨成交尚可；近期05合約基差小幅貼水，進(jìn)口利潤倒掛。供應(yīng)方面，第10周(2.28-3.6)全球發(fā)運(yùn)近兩期持續(xù)恢復(fù)，巴西方面近兩期有較大改善；到港量自低位回升至2200萬噸左右水平，預(yù)計(jì)3月到港將比2月略有改善。需求方面，第11周(3.3-3.9)限產(chǎn)對鐵水產(chǎn)量影響有限，小幅回落至215萬噸/天，預(yù)計(jì)本周仍有一定限產(chǎn)擾動，3月中下旬回到復(fù)產(chǎn)主旋律。庫存方面，第11周(3.3-3.9)港口庫存繼續(xù)140萬噸降至1.57億噸，巴西礦降幅最為顯著；鋼廠庫存變化不大，但日耗增加下庫消比下降較多。短期限產(chǎn)對鐵水量影響有限，復(fù)產(chǎn)主旋律下礦石在采貨逐步放量且內(nèi)外盤價(jià)差歷史高位下存在一定支撐，但近期疫情擾動增加，終端消費(fèi)在此影響下或出現(xiàn)后移，強(qiáng)度或有下調(diào)，謹(jǐn)防黑色板塊估值整體下移帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。

焦炭：★☆☆(四輪提漲范圍擴(kuò)大，疫情擾動下游需求釋放，短線觀望為主)

上周五焦炭盤面寬幅弱震蕩，主要受成材端帶動影響?，F(xiàn)貨方面，焦企四輪提漲范圍持續(xù)擴(kuò)大，市場預(yù)期落地概率偏高，四輪落地后倉單約3800，港口準(zhǔn)一報(bào)價(jià)3600，貿(mào)易商維持采銷兩旺。需求端本周冬殘奧限產(chǎn)基本結(jié)束，鋼廠預(yù)計(jì)大幅復(fù)產(chǎn)，庫存仍略偏低下，采購維持積極。庫存方面受疫情影響運(yùn)輸不暢，山西部分焦企庫存小幅累積，但采銷供需仍偏緊。整體看焦炭基本面偏強(qiáng)。不過近期各地疫情爆發(fā)，深圳與東北等地傳出工地停工消息，或?qū)⒂绊懚唐谛枨筢尫牛搩r(jià)也出現(xiàn)下行，利潤收縮。外部風(fēng)險(xiǎn)也偏高。盤面預(yù)計(jì)偏弱寬震蕩運(yùn)行，短線建議觀望。

焦煤：★☆☆(終端疫情擾動，利潤下滑，觀望為主)

上周五焦煤盤面偏弱寬幅震蕩，主要受到終端偏弱的擾動?，F(xiàn)貨價(jià)格方面維持上漲趨勢，不過上周末傳出部分中間商出貨導(dǎo)致價(jià)格上漲幅度受限。供給端隨著兩會結(jié)束煤礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，內(nèi)蒙環(huán)保影響邊際影響仍在，由于煤價(jià)上漲政府再次舉辦會議，并且提出采取綜合措施增加3億噸的有效產(chǎn)能，投資技改項(xiàng)目增加1.5億噸，停工停產(chǎn)的煤礦、露天煤礦增加1.5億噸，產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍是以動力煤為主，目前暫未有增產(chǎn)名單，是否能給予焦煤增量尚不明確，審批后產(chǎn)量實(shí)際釋放也需要一定時(shí)間，短期內(nèi)礦供給增量空間有限。進(jìn)口端蒙煤通關(guān)略有好轉(zhuǎn)但仍維持低位，俄煤貿(mào)易擾動預(yù)計(jì)隨著貿(mào)易流轉(zhuǎn)換逐步消退，俄烏沖突持續(xù)下，存在潛在增量可能，進(jìn)口價(jià)格倒掛，對其他進(jìn)口煤源造成影響。短期焦煤供給暫難見大增量，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但疫情惡化預(yù)計(jì)影響終端需求釋放，對原料帶來負(fù)反饋，短線建議觀望等待情緒消化。

動力煤：★☆☆(政策擾動大，建議區(qū)間操作。)

上一交易日，有關(guān)部門再開煤電油汽運(yùn)視頻會議，討論增供穩(wěn)價(jià)升儲及價(jià)格傳導(dǎo)，05合約震蕩下行，跌2.73%；夜盤低開，跌2.96%。產(chǎn)地及港口價(jià)格偏強(qiáng)，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極。市場供需偏緊，港口下游用戶偏觀望，剛需采購為主。雖有疫情及環(huán)保督查擾動，政策驅(qū)動下，各產(chǎn)地維持高供給，根據(jù)有關(guān)部門視頻會以后發(fā)文，全年將加強(qiáng)供應(yīng)，延長保供；烏俄沖突刺激國際煤價(jià)，國際煤價(jià)倒掛，印尼或再次發(fā)布出口禁令。俄煤交易受阻但或?qū)⒏纳?，需繼續(xù)關(guān)注相關(guān)政策。下游產(chǎn)業(yè)支撐用電需求，非電補(bǔ)庫需求強(qiáng)。氣溫快速上行，日耗反彈，南北供暖及祛暑需求同在，3月預(yù)測旺季延續(xù)或淡季不淡。電廠庫存小幅下滑，補(bǔ)庫仍有驅(qū)動。北港調(diào)入調(diào)出維持高位，港口有所好轉(zhuǎn)但依然偏低。短期市場供需雙旺，保供問價(jià)政策依然強(qiáng)，盤面區(qū)間震蕩。合約流動性繼續(xù)降低，建議配合政策區(qū)間操作。