油脂：★☆☆(國際原油大幅高開 油脂延續強勢)

上周五，BMD毛棕盤面重挫，5月合約下跌7.53%，報收6274林吉特/噸。但無論國際葵油貿易、馬棕供需、印尼出口限制政策均未有變化。上周五的高位大跌，一方面或因當日開始大馬交易所上調棕櫚油保證金。另一方面，市場傳出拜登政府研究生物能源政策的消息。預計中短期對國際植物油供給影響較有限，因兩國葵油貿易中斷對國際植物油供給影響，預計明顯大于美國生柴摻混政策變數可能導致的豆油用量減少。因此，消息更多影響投機及情緒。基本面方面，上周五機構公布了對3月馬棕供需的前瞻預估，市場預估較為一致，2月庫存預計130-138萬噸。短期，關注MPOA2月全月產量預估。3月，關注馬來外勞引進進度。若印尼出口限制不改，馬棕庫存仍可能下降。中期，烏俄戰爭背景下，國際植物油供給不斷趨緊，價格高位運行持續。國內方面，上周五國內豆油及棕油跟盤回落，豆油及棕櫚油持倉繼續減少。國內菜油盤面表現相對穩健，持倉減幅也相對溫和。今日，國際原油大幅高開，開盤漲幅近10%，國內外植物油料將高開。操作上，已有多單持有，空倉者不追多，等待大幅回調輕倉短多。

花生：★☆☆(收購增加花生油價格上調?需求支撐價格走強)

上周五，國內花生期貨大幅沖高回落。4月合約上漲1.66%，報收8696元/噸。近期魯花新鄉、阜新工廠陸續開機，收購量維持正常收購水平。國內油廠收購意愿近期繼續增加，貿易商市場備貨意愿也有所增強。但基層上貨量較低，導致花生價格維持偏強運行。不過，油廠收購標準較為嚴格，成交價格維持7000-7400元/噸。下游方面，國內壓榨一級普通花生油山東報價15000元/噸，小榨濃香報15600-17000元/噸?；ㄉ推髽I對原料的擔憂下上調花生油報價。短期花生價格或震蕩偏強。操作上，暫觀望。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆5月收于1656.75，跌0.66%。因為南美大豆作物狀況改善，多頭平倉。另外，拜登政府計劃削減生物燃料摻混需求，也對大豆市場利空。在美國，大豆是生產生物燃料的主要原料。美國農業部稱，美國私人出口商報告向中國銷售10.6萬噸大豆，向墨西哥銷售10.886萬噸大豆，向未知目的地銷售12.5萬噸大豆，均在2021/22年度交貨。美國農業部在2月份供需報告中預計本年度巴西大豆產量為1.34億噸，低于1月份預測的1.39億噸。阿根廷大豆產量預測數據在4500萬噸，低于上月預測的4650萬噸。南美產量調整的方向是利多的，但調整的幅度略低于市場預期。部分機構預期巴西產量將降至1.25億噸，因為南部地區的嚴重干旱，所以市場預期接下來美農可能需進一步調整南美大豆產量數據。近期美豆出口銷售量增加，與南美大豆產量預測數據大幅下調有關。中國近期也增加了美豆采購。我們認為，美農2月報告數據調整保守，當前美豆價格所反應的南美同比減產幅度2000萬噸高出美農的預估，若未來減產幅度繼續較2000萬噸上調的話，美盤將繼續向1700以上挺近，若未來減產幅度不再繼續上調，那么1600這個價格已經反應到位，接下來也許市場對于南美的天氣炒作會做一個了結，熱點進行切換，市場會交易美豆種植面積預期。但是宏觀形勢的緊張可能使得原油及油脂油料比較抗跌。對于國內來說，春節過后需求面是真空期，如果美豆漲不動了，連粕的回調勢頭可能會比較猛烈。

生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

近期生豬現貨價變化不大，期貨價格再度探底。豬價是國內閉環運行，國內飼料原料價格受國際大豆、玉米價格的暴漲影響而大漲，飼料成本大漲對于養殖戶的影響是加重養殖虧損，但是是否導致生豬存欄加速去化仍需觀察，春節過后的一兩個月是豬價的季節性低谷期，理論上養殖戶都有這個思想準備。目前豬價離10元/公斤的前低尚有一定距離，現貨價格可能仍有下行空間，2季度會出現第二個周期性低點。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續探底。

紙漿；★☆☆；(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11月全球針葉漿發運量下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。國外供應有限，價格高位震蕩。