油脂：★☆☆(供需緊張加劇資金博弈 短期仍強謹防風險)

昨天，BMD毛棕盤面高開高走，夜盤繼續上行。印尼限制本國棕櫚油出口背景下，二月馬棕出口大好，庫存環比預計繼續下降。暫看不到印尼政策何時停止跡象，出口許可證行政審批對印尼棕櫚油出口節奏的影響可能至少持續到三月，國際棕櫚油貿易商目前報價謹慎。烏俄沖突升級，也加劇了市場對未來全球植物油供給緊張的擔憂。隔夜，美盤豆類繼續走高，南美大豆減產預期下美豆出口向好支持美盤。不過，今晚，需關注USDA二月展望議論對美豆新作面積的初步預估。市場預計8920萬英畝。中期，南美大豆產量預期、新作美豆面積預期、馬來勞工問題，印尼出口限制及烏俄局勢潛在影響，是行情關鍵。中期國際油脂仍有上行可能。國內方面，短期，國內多頭資金借助利多的外部環境，國內外棕櫚油供給緊張邊際的加劇，不斷拉漲，逼殺空頭。昨日國內油脂繼續強勢，連棕五月上漲3.79%，夜盤繼續上行。短期，棕櫚油總持倉減少，空頭在砍倉。雖然豆油開始輪出，大豆也將拍賣，但主要為緩解供給緊張，數量可能不會太多。豆油短期弱于棕櫚油，昨日yp2205近-900口，遠低歷史前低。當前國內商業訂船少，剛需都不足，昨日華東一豆與華南24度現貨價差約-1200元/噸，歷史未見。昨天，國內盤面大漲，進口利潤改善，關注今日是否有正的進口利潤。短期，資金、供需及技術走勢看，油脂上漲預計未結束。但資金搏殺激烈，謹防交易所調控風險、多頭階段獲利風險。

花生：★☆☆(供給端繼續承壓 中短期仍偏空偏弱)

昨天，國內花生米期貨弱勢震蕩，4月合約漲0.18%，報收7976元/噸。目前，國內部分產區基層仍存在惜售心理，實際需求也偏弱，加工廠報價小幅也調整，實際成交多以質論價。阜新魯花開始收購，油料米收購價格7300元/噸，通貨米收購價格7500元/噸。主要油廠陸續開收，整體到貨量偏小。部分產區價格下調后出貨心態不一，但難以改善終端需求疲軟的局面，供應端繼續承壓。操作上，觀望為主，反彈短空思路。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆再度大漲，創下九年來的最高水平，因為俄烏緊張局勢升級，南美大豆產量前景暗淡。南美大豆供應面臨短缺，黑海地區局勢緊張，令人擔憂烏克蘭葵花油出口，鼓勵更多買家轉向美國大豆和豆油。烏克蘭是全球主要的葵花油出口國。美國農業部稱，美國私人出口商向中國銷售了13.2萬噸大豆，2022/23年度交貨，這也是美國農業部連續第六個工作日宣布美豆生意，總量達到81.5萬噸，其中包括57.55萬噸新豆。這些大豆大部分都是銷往中國或未知目的地。美國農業部在2月份供需報告中預計本年度巴西大豆產量為1.34億噸，低于1月份預測的1.39億噸。阿根廷大豆產量預測數據在4500萬噸，低于上月預測的4650萬噸。南美產量調整的方向是利多的，但調整的幅度略低于市場預期。部分機構預期巴西產量將降至1.25億噸，因為南部地區的嚴重干旱，所以市場預期接下來美農可能需進一步調整南美大豆產量數據。近期美豆出口銷售量增加，與南美大豆產量預測數據大幅下調有關。中國近期也增加了美豆采購。我們認為，美農2月報告數據調整保守，當前美豆價格所反應的南美同比減產幅度2000萬噸高出美農的預估，若未來減產幅度繼續較2000萬噸上調的話，美盤將繼續向1700以上挺近，若未來減產幅度不再繼續上調，那么1600這個價格已經反應到位，接下來也許市場對于南美的天氣炒作會做一個了結，熱點進行切換，市場會交易美豆種植面積預期。但是宏觀形勢的緊張可能使得原油及油脂油料比較抗跌。對于國內來說，春節過后需求面是真空期，如果美豆漲不動了，連粕的回調勢頭可能會比較猛烈。

生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

節后生豬現貨價格繼續下跌，期價在短暫反彈后疲軟運行。消息層面就是各地豬糧比紛紛跌破5:1，有一些省市啟動收儲，另外農業農村部數據顯示，2022年1月份全國能繁母豬存欄量為4290萬頭，環比降0.9%，同比降3.7%，7個月累計調減274萬頭，目前產能調降節奏還是偏慢。現貨市場的走勢在節前就預料的到，而且目前有關豬瘟的新聞越來越少，豬瘟跟新冠類似，進入常態化防控階段，在沒有豬瘟題材擾動的情況下，節后生豬現貨暫無上漲的題材。期價和養豬股的短暫上漲可能源于做多新周期的提前搶跑，另外對收儲消息做出了反應。當下飼料成本高企，加劇生豬養殖虧損程度，不過目前豬價離10元/斤的前低尚有一定距離，現貨價格可能仍有下行空間。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續筑底。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11月全球針葉漿發運量下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國外供應有限，價格高位震蕩。