油脂：★☆☆(外盤強勢棕油大幅增倉 油脂高位波動或增大)

昨天，BMD毛棕盤面偏強運行，5月合約上漲1.29%，報收5507林吉特/噸。夜盤，受美豆油支撐繼續走強。隔夜，CBOT豆類盤面繼續運行在相對高位，因美豆出口銷售數據繼續向好，尤其是下季大豆出口，也反應了市場對巴西大豆期末供給緊張的擔憂。CBOT豆油下跌0.33%，報收66.78美分/磅。短期，關注馬棕2月出口船運數據的變化，因工作日偏少馬棕產量環比可能繼續下降，出口預計受益于印尼出口限制而不差，馬棕2月庫存或繼續在150-155萬噸低水平徘徊，馬棕盤面暫時仍高位運行。國內方面，昨天國內油脂波動較大，豆油領漲，菜油最弱，日線繼續高位震蕩。夜盤表現強勢，棕櫚油再度大幅增倉，或顯示市場分歧增加。近幾日國內豆油成交相對增加，昨日現貨漲幅大于盤面，棕櫚油仍無進口利潤，國內油脂低庫局面中期持續。至少2月底，國內油脂仍將在高位運行，若馬棕2月出口持續向好，盤面仍有小幅走強可能。操作上，剩余多單持有，空倉者暫時觀望。

花生：★☆☆(油廠恢復開機慢 供需兩淡弱勢震蕩)

昨天，國內花生米期貨震蕩延續，4月合約上漲0.05%，報收7976元/噸。近期，國內現貨市場成交維持清淡局面。魯花油廠暫未入市，益海嘉里、金勝、玉皇、興泉報價7200-7300元/噸左右，整體到貨量較少。目前花生油企業僅有山東兩家開機，其余均未開榨。節后價格小幅調整后，產區農戶上貨意愿有所降低，市場再次出現走貨僵持的局面。花生價格缺乏需求支撐，支撐弱勢震蕩延續。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆收于1594.25，漲0.19%，氣象預報顯示，阿根廷大部分地區以及巴西南部地區將會再度變得炎熱干燥，這可能進一步降低大豆單產潛力。目前交易商還密切關注巴西北部和中部地區的大豆收獲情況，部分地區的降雨過量，耽擱了大豆收割工作。國際谷物理事會預計2021/22年度全球大豆產量為3.53億噸，比1月份預測值下調1500萬，因為阿根廷和巴西的產量預測數據調低。2020/21年度全球大豆產量預計為3.68億噸。南美大豆產量預測數據進一步下調，繼續提振美國大豆出口需求。美國農業部周四早間稱，美國私人出口商向未知目的地銷售12萬噸大豆。這也是美國農業部連續第三天宣布出口生意。美國農業部在2月份供需報告中預計本年度巴西大豆產量為1.34億噸，低于1月份預測的1.39億噸。阿根廷大豆產量預測數據在4500萬噸，低于上月預測的4650萬噸。南美產量調整的方向是利多的，但調整的幅度略低于市場預期。部分機構預期巴西產量將降至1.25億噸，因為南部地區的嚴重干旱，所以市場預期接下來美農可能需進一步調整南美大豆產量數據。近期美豆出口銷售量增加，與南美大豆產量預測數據大幅下調有關。中國近期也增加了美豆采購。我們認為，美農2月報告數據調整保守，當前美豆價格所反應的南美同比減產幅度2000萬噸高出美農的預估，若未來減產幅度繼續較2000萬噸上調的話，美盤將繼續向1700以上挺近，若未來減產幅度不再繼續上調，那么1600這個價格已經反應到位，接下來也許市場對于南美的天氣炒作會做一個了結，熱點進行切換，市場會交易美豆種植面積預期。但是宏觀形勢的緊張可能使得原油及油脂油料比較抗跌。對于國內來說，春節過后需求面是真空期，如果美豆漲不動了，連粕的回調勢頭可能會比較猛烈。

生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

節后生豬現貨價格繼續下跌，期價在短暫反彈后疲軟運行，消息層面就是豬糧比跌破5:1，一些地區啟動收儲。現貨市場的走勢在節前就預料的到，而且目前有關豬瘟的新聞越來越少，豬瘟跟新冠類似，進入常態化防控階段，在沒有豬瘟題材擾動的情況下，節后生豬現貨暫無上漲的題材。期價和養豬股的短暫上漲可能源于做多新周期的提前搶跑，另外對收儲消息做出了反應。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續筑底。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11月全球針葉漿發運量下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國外供應有限，價格高位震蕩。