油脂：★☆☆(印度下調進口關稅 延續高位運行)

上周五，BMD毛棕盤面震蕩，4月合約上漲0.89%，報收5580林吉特/噸。SPPOMA數據顯示西馬2月10日產量環比減0.67%，但數據周期仍短，關注后期產量環比變化。2月，因工作日偏少馬棕產量環比可能繼續下降，出口預計不太差，馬棕2月庫存或繼續在150-155萬噸低水平徘徊。此外，上周六印度下調本國毛棕進口農業設施建設稅2.5個百分點，有效期至2022年9月底。如此一來，印度毛棕進口關稅將與印度豆油及葵油進口關稅水平一致。但印度毛棕進口利潤1月下旬至今一直大幅倒掛100美元/噸以上，即便進口關稅下調，也無進口利潤。中短期，印尼棕櫚油出口限制政策影響、2月馬棕供需預期、南美及美國大豆供需、國內豆油及大豆拋儲擔憂，仍是油脂油料市場主要影響因素。中期，馬來西亞勞工問題何時及如何解決，影響權重進一步增加。但只要官方沒有明確的政策出臺，馬來勞工問題暫時仍不能解決，也不適宜交易此預期。國內方面，上周五，國內油脂震蕩，豆油最弱，棕油最強且伴隨一定增倉。國內豆油及大豆拋儲預期一致存在，但始終無進一步進展。短期，只要上述相關因素沒有新的變化及進展，國內油脂仍將在高位寬幅震蕩，等待新的基本面及消息面變化的指引。操作上，節前剩余多單謹慎持有，空倉者暫時觀望。

花生：★☆☆(產需清淡?震蕩延續)

上周五，國內花生期貨下跌，主力4月合約下跌1.43%，報收7982元/噸。近期，國內大部分產區陸續開工，市場成交零星。油料米方面，魯花、益海油廠暫未開工，何時開工另行通知。金勝、玉皇、興泉、公布收購價格報7200元/噸。國內花生油企業基本處于復工未復產狀態。春節過后，花生油終端銷售也進入傳統淡季，小包裝銷售停滯。市場全面開工仍要在正月十五前后，市場主要以按需采購為主。目前產區庫存與同期相比較大，供應端仍處于寬松局面。花生預計延續震蕩。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11-12月發運量預計下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國外供應有限，價格高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆小幅收漲。南美大豆產區天氣形勢依然令人擔憂，中國購進美豆，吸引商業買盤和技術買盤介入。近期氣象預報顯示，阿根廷和巴西南部地區天氣高溫干燥，而巴西北部和中部部分地區出現大雨，耽擱了大豆收獲以及質量。咨詢機構Safras?&?Mercado公司將2021/22年度巴西大豆產量預測數據下調到1.271億噸，比1月份的預測值下調500萬噸。阿根廷羅薩里奧谷物交易所將2021/22年度阿根廷大豆產量預測數據下調到4050萬噸，比早先預測值低1.2%。巴拉圭農牧部稱，巴拉圭大豆產量可能大幅減少50%，因為天氣惡劣。巴拉圭還宣布，將首次從阿根廷進口大豆。南美大豆產量預測數據大幅下調已經顯著提振美國大豆出口需求。美國農業部稱，美國私人出口商向中國銷售了10.8萬噸大豆。這也是美國農業部第六個工作日宣布大豆生意，使得銷售總量達到191.37萬噸，其中新豆銷售117.9萬噸，均是對中國或未知目的地的銷售。美國農業部在2月份供需報告中預計本年度巴西大豆產量為1.34億噸，低于1月份預測的1.39億噸。阿根廷大豆產量預測數據在4500萬噸，低于上月預測的4650萬噸。南美產量調整的方向是利多的，但調整的幅度略低于市場預期。部分機構預期巴西產量將降至1.25億噸，因為南部地區的嚴重干旱，所以市場預期接下來美農可能需進一步調整南美大豆產量數據。近期美豆出口銷售量增加，與南美大豆產量預測數據大幅下調有關。中國近期也增加了美豆采購。我們認為，美農2月報告數據調整保守，當前美豆價格所反應的南美同比減產幅度2000萬噸高出美農的預估，若未來減產幅度繼續較2000萬噸上調的話，美盤將繼續向1700以上挺近，若未來減產幅度不再繼續上調，那么1600這個價格已經反應到位，接下來也許市場對于南美的天氣炒作會做一個了結，熱點進行切換，市場會交易美豆種植面積預期。但是宏觀形勢的緊張可能使得原油及油脂油料比較抗跌。對于國內來說，春節過后需求面是真空期，如果美豆漲不動了，連粕的回調勢頭可能會比較猛烈。

生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

節后生豬期現貨市場出現了明顯的背離，期貨市場出現反彈，遠月漲幅較大，養豬股也出現了大漲，而現貨價格較節前繼續大跌。消息層面就是豬糧比跌破5:1，一些地區啟動收儲。現貨市場的走勢在節前就預料的到，而且目前有關豬瘟的新聞越來越少，豬瘟跟新冠類似，進入常態化防控階段，在沒有豬瘟題材擾動的情況下，節后生豬現貨暫無上漲的題材。期價和養豬股的上漲可能源于做多新周期的提前搶跑，另外對收儲消息做出了反應。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續筑底。