油脂：★☆☆(節前避險資金減倉 回落空間不會很大)

昨天，BMD毛棕盤面延續震蕩。MPOA預估1月前20日馬棕產量環比減14.35%。但1月全月馬棕產量環比減幅可能會收窄，因1月下旬馬來降雨預期減少及12月同期產量基數偏低。此外，近期船運機構數據顯示，馬棕1月前25日出口船運數據環比減32-33%，出口數據依舊很差，因進口國進口利潤持續較差。目前機構的供需預估看，1月馬棕庫存預期暫不明朗。但即便1月馬棕庫存環比回升，或也在165萬噸附近，仍是歷史同期明顯偏低庫存。短期，支撐國際棕櫚油盤面的更多還是印尼限制出口可能帶來的不確定性，短期關注印尼政府對本土生產商棕油出口及國內供給的設定比例。國內方面，春節長假在即，加上周邊商品多下跌，國內油脂近兩日減倉下跌。中期，預計至少2月底馬來外勞問題無實質性進展，節前油脂回調空間預計有限。長假期間國際植物消息方面的風險不大，春節假期后才會公布MPOB1月及USDA2月報告。操作上，多單節前減倉。

白糖：★☆☆(原糖連續回調，國內鄭糖在底部盤整)

隔夜原糖小幅回落，主力03合約下跌0.06美分，跌幅為0.32%，收于每磅18.75美分。巴西對外貿易秘書處(Secex)公布的出口數據顯示，巴西1月前三周出口糖103.71萬噸;日均出口量為6.91萬噸，較上年1月全月的日均出口量10.01萬噸下滑31%。印度糖廠協會(ISMA)表示，在2021/22年度的前三個月，即10月-12月期間，印度出口商出口約170萬噸糖，較去年同期時出口的45萬噸增加277%左右。該協會表示，還有70萬噸糖準備在2022年1月份出口。中期原糖或維持區間震蕩。國內鄭糖短期基本筑底成功，短期面臨的壓力主要是供給仍然充足，且累積進口偏多，但中期看好最大的利多是22年上半年進口或大幅減少，且進口成本高于國內目前的價格。由于國內糖源的多樣化，國內需求的淡旺季界限逐漸模糊。中期關注進口、國內壓榨和春節消費的表現，后續供給變數主要在進口。近期原糖在連續反彈之后有所回調，國內鄭糖受到影響也有所回落，預計短期鄭糖走勢仍偏震蕩。操作上，逢低買入為主或中線多單謹慎持有。

棉花：★☆☆(美棉維持高位震蕩，鄭棉進入假期模式)

昨天美棉小幅上漲，主力03合約上漲0.69美分，漲幅為0.57%，收于每磅121.09美分。石油價格的強勢對于棉價有所提振。美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據顯示，截至1月18日當周，投機客增持ICE棉花期貨期權凈多頭部位2,014手，至76,795手。近期美棉在月度供需報告利多和印度棉不斷強勢推動下上漲，但這波上漲基本體現了印度的減產預期，預計美棉繼續上漲空間或受限，價格偏震蕩。昨天棉花現貨整體交投穩中走淡，仍成低迷態勢。純棉紗市場幾無成交，市場逐步進入放假氛圍，紡企開機率大幅下降，價格方面持穩或不報價，紡企有所惜售，年后漲價預期較強，預計年后紡企報價上調，但紡企扭虧為盈仍有難度，下游需求如何也尚不可知。目前棉花的內外價差在縮窄，且進口棉紗的價格遠高于國內價格，但國內基本面變化不大，總體需求仍偏弱，下游棉紗和坯布庫存仍然偏高。鄭棉經歷一波上漲之后，基差縮窄，再加上偏弱的基本面，價格繼續上漲乏力。操作上，暫時觀望。

花生：★☆☆(節前交投清淡?震蕩為主)

昨天，國內花生期貨走弱，4月合約下跌1.3%，報收7880元/噸。昨天產區交易多數處于歇業狀態，市場整體備貨基本結束。油料米方面，魯花、益海油廠年前收購基本停簽合同，油廠到貨量零星，實際成交在7000-7400元/噸較此前主流成交價7100-7400元/噸略有下滑。臘月二十三日左右油廠將陸續停工停收。花生油企業報價維持不變，臨近春節假期，下游需求基本停滯，周邊個別小訂單零星成交。終端目前處于走貨旺季，但商超零售及單位福利對花生油的用量較去年同期略有下滑。預計近期價格震蕩。操作上，節前觀望。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆收盤微漲，因為南美大豆產量潛力令人擔憂。美國全國油籽加工行業協會(NOPA)發布的月度壓榨數據顯示，2021年12月份的大豆壓榨量創下歷史新高，達到1.86138億蒲式耳，超過市場預期，也高于11月份的水平。由于天氣干旱，美國農業部在1月份供需報告中將阿根廷大豆產量預測數據下調6.1%，為4650萬噸，巴西大豆產量預測數據下調3.5%，為1.39億噸。美國農業部預計全球大豆期末庫存為9500萬噸，低于分析師預測的9993萬噸，也低于美國農業部12月份預測的1.02億噸。南美天氣不確定性也加劇了市場波動。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆探底至1200位置獲得支撐，隨后炒作南美天氣反彈。目前豆粕相對于油脂，仍處于偏低位置，而且美豆階段性觸底，連粕具備做多的安全邊際。隨著形勢的變化，安全邊際也在不斷變化。但是總體來說，2022年豆粕供需矛盾要小于2021年，2021年豆粕相對于油脂的表現也是讓人失望的，2022年不應對豆粕抱有過多的期待。? 生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

生豬盤面延續弱勢運行，現貨價格在元旦后延續節前的跌勢。在正常情況下，春節前后豬價沒有太多上漲的動力。我們認為春節前豬價大概率仍有一跌。這是基于豬價在2022年春節前后仍將二次探底的判斷，11月期貨行情平臺期再度給出套保機會。這次與別不同，期貨價格率先下跌，現貨價格相對抗跌，未來現貨價格可能向期貨價格回歸，一旦現貨價格跌勢形成，將與期貨價格形成共振。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11-12月發運量預計下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。國外供應有限，價格高位震蕩。