油脂：★☆☆(美盤豆類上漲支撐 油脂繼續高位偏強)

昨天，BMD毛棕盤面繼續高位運行，4月合約上漲1.27%，報收5190林吉特/噸。昨天，馬棕1月前20日出口船運數據顯示環比仍減36%，出口環比依舊很差。參考歷史1月出口量及出口環比數據，加上印尼棕油中短期出口有不確定性，馬棕1月最后10天出口環比數據還將繼續縮窄。此外，本周馬來半島中部降雨稍偏多，下周此局面持續，但下周東馬降雨距平偏少，對1月馬棕產量環比減幅不可預期太大。目前時點看，馬棕1月庫存預計繼續環比下降。短期，關注機構對1月前20天馬棕產量環比數據的預估、印尼棕櫚油出口限制的進展及細節(下周開始實施)。隔夜，CBOT豆類盤面普漲，CBOT大豆3月合約更是上漲2.35%，上破短期前高。因巴西最南端干旱及市場預期美豆出口可能增加。CBOT豆油連續兩天漲幅在3%左右。從1-2月馬棕庫存預期、短期印尼棕油出口政策不確定性、天氣預期看，油脂仍將維持高位運行，中短期沒有下跌驅動。國內方面，昨天國內油粕均強，但棕油漲勢不及豆油及菜油，伴隨一定減倉，或有技術因素。據悉前天國內近遠月均有幾艘棕櫚油買船，但數量不多。國內豆油及棕油庫存目前處于歷史同期幾乎最低位，近日國內棕櫚油現貨基差再度漲至歷史最高位。短期，關注馬棕指數合約及連棕5月合約前高附近表現。操作上，踏空者觀望，短多謹慎。

白糖：★☆☆(國際油價在高位，鄭糖中期謹慎看多)

隔夜原糖沖高回落，主力03合約下跌0.17美分，跌幅為0.89%，收于每磅18.92美分。國際原油的強勢，對于巴西新榨季的糖醇比將產生較大的影響，增加乙醇產量，減少原糖產量。印度糖廠協會(ISMA)表示，在2021/22年度的前三個月，即10月-12月期間，印度出口商出口約170萬噸糖，較去年同期時出口的45萬噸增加277%左右。該協會表示，還有70萬噸糖準備在2022年1月份出口。截止1月15號，印度累積產糖1514萬噸，去年同期為1427.8萬噸。中期原糖或維持區間震蕩。國內鄭糖短期基本筑底成功，短期面臨的壓力主要是供給仍然充足，且累積進口偏多，但中期看好最大的利多是22年上半年進口或大幅減少，且進口成本高于國內目前的價格。由于國內糖源的多樣化，國內需求的淡旺季界限逐漸模糊。中期關注進口、國內壓榨和春節消費的表現，后續供給變數主要在進口。糖漿12月合計進口量為9.38萬噸，同比減少1.47萬噸，降幅13.55%；2021年1-12月糖漿三項共累計進口66.51萬噸，同比減少39.97萬噸，降幅38.39%。外盤的企穩，國內鄭糖短期底部基本確認，價格短期企穩概率大，近期原糖價格的強勢，將帶動鄭糖偏強表現，操作上，逢低買入為主或中線多單謹慎持有。

棉花：★☆☆(美棉延續強勢，國內鄭棉或被動跟隨)

昨天美棉小幅回落，主力03合約下跌1.32美分，跌幅為1.06%，收于每磅122.77美分。關注北京時間周五晚上公布的周度出口數據。原油價格強勢和大宗商品的強勢，對棉花也形成一定的帶動作用。基本面來說，美農1月供需報告偏多，印度棉價的強勢，市場對于印度產量仍有下調的預期，短期看美棉或延續強勢表現。國內近期需求有所好轉，但臨近春節，下游節前備貨也逐漸結束。目前棉花的內外價差在縮窄，且進口棉紗的價格遠高于國內價格，但國內基本面變化不大，總體需求仍偏弱，下游棉紗和坯布庫存仍然偏高。近期鄭棉的強勢，主要受到國內基本面略有好轉和外棉的帶動，再加上軋花廠挺價意愿強。中期相對看好03合約，大概率要走01的套路，期現回歸，但由于短期連續上漲之后，繼續上行空間或有限，由于遠月貼水現貨更大，近期遠月更偏強。下游需求仍偏弱勢，節前下游補庫意愿低，大多積極去成品庫存。近期國際棉價的強勢支撐國內價格。操作上，多單離場后暫時觀望，或有多單者謹慎持有。

花生：★☆☆(節日將近交投清淡 震蕩為主)

昨日國內花生期貨弱勢震蕩，4月合約上漲0.05%，報收8014元/噸。隨著節日的臨近，花生現貨市場整體交易放緩，購銷主體成交謹慎。油料米方面，河南部分產區受疫情影響油廠到貨量有所縮減，油廠定量收購，成交價格在7100-7400元/噸。臨近春節，國內花生油市場購銷基本進入收尾階段，油廠以執行前期訂單合同為主。2021年國內花生油小包裝銷售量較上一年疫情年下滑30-40%，需求減少。此外，國內居民經過上11月的糧油囤貨后，目前對花生油的需求減弱。近期節日備貨陸續暫停，油廠收購力度下降，短期來看市場行情難有大趨勢波動，預計近期價格震蕩。操作上，節前觀望。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆3月大漲2.39%至1424.5，市場擔憂南美主產區天氣愈加炎熱干燥，同時市場傳聞中國采購150萬噸美國新季大豆。美國全國油籽加工行業協會(NOPA)發布的月度壓榨數據顯示，2021年12月份的大豆壓榨量創下歷史新高，達到1.86138億蒲式耳，超過市場預期，也高于11月份的水平。由于天氣干旱，美國農業部在1月份供需報告中將阿根廷大豆產量預測數據下調6.1%，為4650萬噸，巴西大豆產量預測數據下調3.5%，為1.39億噸。美國農業部預計全球大豆期末庫存為9500萬噸，低于分析師預測的9993萬噸，也低于美國農業部12月份預測的1.02億噸。南美天氣不確定性也加劇了市場波動。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆探底至1200位置獲得支撐，隨后炒作南美天氣反彈。目前豆粕相對于油脂，仍處于偏低位置，而且美豆階段性觸底，連粕具備做多的安全邊際。隨著形勢的變化，安全邊際也在不斷變化。但是總體來說，2022年豆粕供需矛盾要小于2021年，2021年豆粕相對于油脂的表現也是讓人失望的，2022年不應對豆粕抱有過多的期待。? 生豬；★☆☆；(中線繼續下跌)

生豬盤面延續弱勢運行，現貨價格在元旦后延續節前的跌勢。在正常情況下，春節前后豬價沒有太多上漲的動力。我們認為春節前豬價大概率仍有一跌。這是基于豬價在2022年春節前后仍將二次探底的判斷，11月期貨行情平臺期再度給出套保機會。這次與別不同，期貨價格率先下跌，現貨價格相對抗跌，未來現貨價格可能向期貨價格回歸，一旦現貨價格跌勢形成，將與期貨價格形成共振。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

國外企業減產，運輸受阻，11-12月發運量預計下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國外供應有限，價格高位震蕩。