螺紋：★☆☆(政策呵護(hù)，基本面配合，螺紋偏強(qiáng))

短流程持續(xù)虧損后，鋼廠(chǎng)已經(jīng)放假，停產(chǎn)電爐數(shù)量快速增加，受此影響螺紋鋼產(chǎn)量超預(yù)期下滑，處于同期偏低水平。目前只有華東廢鋼進(jìn)行正常冬儲(chǔ)，其他地區(qū)冬儲(chǔ)意愿較低，加上增值稅調(diào)整，節(jié)后電爐產(chǎn)量難以快速恢復(fù)。需求則已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)前淡季，工地基本停止施工，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，表需環(huán)比大幅下滑46.6萬(wàn)噸，但與往年表需數(shù)據(jù)的差距逐漸縮小，基本接近前兩年春節(jié)前水平。由于需求停滯，社庫(kù)累庫(kù)速度加快，但廠(chǎng)庫(kù)因產(chǎn)量降低反而呈去庫(kù)態(tài)勢(shì)，總體看庫(kù)存仍然處于低位，累庫(kù)速度低于市場(chǎng)預(yù)期。春節(jié)前需求將進(jìn)一步下滑，但供給端由于采暖季限產(chǎn)政策正在落實(shí)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)降幅較快，庫(kù)存始終保持偏低狀態(tài)，加上夜盤(pán)總理再提六穩(wěn)六保，政策刺激下節(jié)后地產(chǎn)基建復(fù)蘇預(yù)期，節(jié)前支撐力度仍然比較強(qiáng)。

熱卷：★☆☆(限產(chǎn)利好持續(xù)，基本面向好)

高爐恢復(fù)正常生產(chǎn)，但增量已經(jīng)明顯下降，隨著唐山及周邊地區(qū)開(kāi)始嚴(yán)格執(zhí)行冬奧會(huì)前限產(chǎn)政策，熱卷復(fù)產(chǎn)進(jìn)程將出現(xiàn)拐點(diǎn)。從庫(kù)存來(lái)看，廠(chǎng)社雙增，不過(guò)增幅較小。華南貿(mào)易商節(jié)前基本停止補(bǔ)庫(kù)，需求放緩。山東板材需求環(huán)比下降，貿(mào)易商情緒偏弱，鋼廠(chǎng)目前組織市場(chǎng)定2月份的單子為主。從汽車(chē)12月數(shù)據(jù)看產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比分別增長(zhǎng)12.5%和10.5%，產(chǎn)量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)2.4%，銷(xiāo)量同比下降1.6%。表明芯片問(wèn)題明顯改善，配合今年促消費(fèi)政策出臺(tái)，汽車(chē)鋼增量可期。此外三月開(kāi)始大批重大項(xiàng)目上馬也會(huì)拉動(dòng)工程機(jī)械需求。熱卷近期基本面向好。

鐵礦石：★☆☆(宏觀(guān)利好刺激盤(pán)面上漲，建議觀(guān)望)

夜盤(pán)李克強(qiáng)總理再次提及“六穩(wěn)”“六?！?，市場(chǎng)解讀為利多信號(hào)，拉動(dòng)盤(pán)面上漲。現(xiàn)貨端山東主港PB粉漲10至850，超特粉漲8至548，現(xiàn)貨成交尚可；05合約基差平水運(yùn)行，進(jìn)口利潤(rùn)到掛。供應(yīng)端全球發(fā)運(yùn)中偏低水平，環(huán)比小幅回升，巴西方面并未因暴雨停工造成發(fā)運(yùn)明顯降低，推測(cè)礦山用自身庫(kù)存調(diào)節(jié)了產(chǎn)量降低的影響；到港仍在較高位置，預(yù)計(jì)未來(lái)2周回落。需求端鐵水產(chǎn)量仍繼續(xù)回升至218.2萬(wàn)噸/天，預(yù)計(jì)進(jìn)入冬奧管控期(1月28日)后開(kāi)始回落。庫(kù)存端鋼廠(chǎng)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存下降261萬(wàn)噸至1.54億噸水平，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)消比處于高位。基本面上鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲礦石震蕩偏弱，但近期宏觀(guān)層面利好不斷釋放刺激盤(pán)面上漲，短期仍將以消化利好情緒為主，建議觀(guān)望。

焦炭：★☆☆(關(guān)注山西限產(chǎn)政策，盤(pán)面謹(jǐn)慎偏空)

昨日焦炭偏強(qiáng)寬震蕩，鋼材繼續(xù)引領(lǐng)黑色估值上抬，另外傳出山西晉中地區(qū)冬奧限產(chǎn)政策嚴(yán)格?，F(xiàn)貨四輪提漲夭折，市場(chǎng)傳主流鋼廠(chǎng)將在24日首輪提降，準(zhǔn)一港口報(bào)價(jià)維穩(wěn)3100，整體成交轉(zhuǎn)弱，倉(cāng)單價(jià)格3380，廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單三輪為3350左右。鋼廠(chǎng)冬奧限產(chǎn)啟動(dòng)，且噸鋼利潤(rùn)不高，成本端支撐也預(yù)期在節(jié)后轉(zhuǎn)弱，本周總庫(kù)存持續(xù)累積，焦炭現(xiàn)貨短期觸頂。節(jié)后如焦化沒(méi)有嚴(yán)格的冬奧限產(chǎn)壓制產(chǎn)量，供需寬松，焦炭現(xiàn)貨面臨回落壓力。短線(xiàn)建議觀(guān)望，等待限產(chǎn)明朗，盤(pán)面謹(jǐn)慎偏空對(duì)待。后續(xù)關(guān)注冬奧限產(chǎn)與成材端需求預(yù)期變化。

焦煤：★☆☆(補(bǔ)庫(kù)漸弱，下游或限產(chǎn)，逢高輕倉(cāng)試空)

昨日焦煤沖高回落，走勢(shì)跟隨下游，由于焦化冬奧嚴(yán)格限產(chǎn)傳言，略弱于焦炭?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，焦鋼企補(bǔ)庫(kù)放緩，焦煤價(jià)格維穩(wěn)，蒙煤倉(cāng)單維穩(wěn)2350左右。焦鋼企因冬奧限產(chǎn)預(yù)期與焦炭現(xiàn)貨見(jiàn)頂，整體采購(gòu)需求下降。但私企煤礦開(kāi)始陸續(xù)放假，本周煤礦庫(kù)存仍維持大幅下降，節(jié)前焦煤預(yù)計(jì)維穩(wěn)，不過(guò)部分國(guó)企存在因保供減少放假天數(shù)現(xiàn)象，產(chǎn)量季節(jié)性下降或弱于往年，年后焦煤現(xiàn)貨存在較大回調(diào)壓力，焦化限產(chǎn)也是潛在利空。盤(pán)面建議逢高輕倉(cāng)做空。關(guān)注下游限產(chǎn)情況與終端預(yù)期變化。

動(dòng)力煤：★☆☆(區(qū)間震蕩偏弱，流動(dòng)性低，建議輕倉(cāng)試空)

上一交易日，05合約延續(xù)偏強(qiáng)震蕩趨穩(wěn)，回調(diào)至上日價(jià)格；夜盤(pán)震蕩偏弱，跌0.34%?？涌趦r(jià)格出現(xiàn)30至50元左右漲幅，港口價(jià)格小幅上調(diào)。產(chǎn)地供應(yīng)向好，大型國(guó)有煤礦春節(jié)期間維持開(kāi)工；春節(jié)前部分小礦企放假，一些煤礦退出保供，山西部分地區(qū)安監(jiān)趨嚴(yán)；由于上峰提純1250萬(wàn)噸左右的日產(chǎn)指標(biāo)，目前供應(yīng)維持高位。印尼出口船只陸續(xù)放行，禁令將逐步放開(kāi)，外煤價(jià)格偏強(qiáng)波動(dòng)。南港需求強(qiáng)，港口吞吐窄幅震蕩，維持較高水平；運(yùn)費(fèi)倒掛貿(mào)易商積極性下挫，選擇產(chǎn)地出貨，北港輸入量持續(xù)偏弱；北港庫(kù)存繼續(xù)去化?！八木拧睍r(shí)節(jié)，全國(guó)降溫趨緩；氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)1月下旬全國(guó)整體氣溫同比偏暖。強(qiáng)供應(yīng)政策持續(xù)至冬奧會(huì)，重點(diǎn)電廠(chǎng)加強(qiáng)庫(kù)存要求至30日存煤可用天數(shù)，電廠(chǎng)繼續(xù)拉運(yùn)穩(wěn)庫(kù)存?；橹鞯姆请娊K端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)本周即將進(jìn)入尾聲。部分行業(yè)已提前進(jìn)入節(jié)前狀態(tài)，下游需求將在下旬整體轉(zhuǎn)弱；主要省市電廠(chǎng)日耗已轉(zhuǎn)入下行趨勢(shì)；動(dòng)力煤供需依然偏樂(lè)觀(guān)。隨春節(jié)臨近，下游需求逐漸消退，或帶動(dòng)主力合約區(qū)間震蕩偏弱，流動(dòng)性低，建議輕倉(cāng)試空。