螺紋：★☆☆(反彈進入平臺期，震蕩等待政策)

供給端鋼廠受環保限產等因素影響，復產不及預期。Mysteel鐵水跟中鋼協統計差異較大，觀察中鋼協的月度鐵水數據。近期因盤面一路上漲，前期觀望為主的貿易商紛紛開始出手接貨，一方面是庫存偏低有補庫需求，一方面也是前期高價庫存還在，希望拉低均價。冬儲價格大致在4450-4550的區間，折合盤面4600-4700，差不多就是本次反彈的上沿。從基差看基本已經收斂，驅動力度減弱，消息面上冬奧及年度限產政策未定，盤面以震蕩為主。

熱卷：★☆☆(關注復產進度，需求緩慢復蘇)

雖然壓減任務結束，但華北及山東頻繁啟動重污染預警措施，安陽等地出現本土疫情，影響高爐復產進度，鐵水流向螺紋，熱卷產量回升速度同樣不及預期。冬奧會限產措施對熱卷的影響較大，目前傳言較多，全停的可能性較小，預計跟重污染天氣預警的力度差不多，照此測算熱卷產量將保持在低位。制造業下游12月需求逆季節性好轉開始補庫，汽車繼續復蘇，一二季度將開始補庫，拉動需求。重大項目加快上馬對工程機械也帶來利好。目前庫存絕對值偏高，若基本面持續好轉，去庫速度加快后將有卷螺差回升的機會。

鐵礦石：★☆☆(巴西暴雨影響部分礦山停產，盤面震蕩偏強)

現貨端山東主港PB粉降12至813，超特粉降12至508，現貨成交量表現一般；05合約基差平水運行，進口利潤仍為負值。供應端全球發運回落明顯，澳洲發運沖量暫告一段落，巴西受降雨天氣影響發運下滑；到港方面高位保持，預計高到港量仍可持續一周。需求端鐵水產量回升略超預期，保持較為快速的恢復狀態，預計后續仍有提升空間。庫存端港口庫存轉增為降，鋼廠庫存小幅增加，庫消比小幅下降。近期補庫逐漸轉淡，而巴西米納斯吉拉斯州連降暴雨，淡水河谷、CSN等礦山相繼發布停產公告，從天氣預報看至少未來10天該地仍有暴雨影響，引發市場對礦石供應的擔憂情緒，暴雨日影響量大約估算在30-70萬噸/天，關注暴雨持續天數以及新增影響，短期價格或受此影響震蕩偏強。

焦炭：★☆☆(下游補庫逐步接近尾聲，預計高位震蕩)

昨日焦炭夜盤偏弱下行，煤炭端印尼煤出口禁令解除帶來情緒上利空，另外鋼廠利潤不高下，鐵礦因巴西暴雨，搶占利潤能力回升擠壓焦化上行空間。港口價格昨日前高后低，報價由3150回落至3100，倉單價格3380(+80)，廠庫倉單三輪落地為3350左右。下游補庫將在中旬后逐步接近尾聲。部分利潤較低鋼廠在100-200，鋼廠復產力度偏強與鐵礦擠壓下，將壓低鋼廠利潤，焦炭上方空間受到壓制，成本端逐步減弱。另外盤面貼水現貨，焦炭投機庫存或釋放助力鋼廠壓價重奪利潤。現貨第四輪存在較大博弈空間。短期預計高位寬震蕩，觀望為主。關注冬奧限產變化。

焦煤：★☆☆(下游補庫延續，但印尼禁令解除，預計偏弱震蕩)

昨日焦煤夜盤走勢偏弱，主要在于印尼禁令將在周三解除，拉低整體煤炭估值。現貨價格方面各地區仍偏強，蒙煤倉單約在2350左右。農歷年前焦企預計冬儲需求仍偏強，進口端蒙煤通關維持低位，國內產量也將逐步下移，焦煤仍易漲難跌。但剛性總供需偏松，農歷年后一旦焦企補庫熱情下降，焦煤現貨或有回調，且下方空間將因動力煤下行逐步擴張。焦煤預計弱震蕩，建議觀望。關注焦炭走弱時點。

動力煤：★☆☆(政策擾動大，流動性低，盤面震蕩偏弱，建議區間操作)

上一交易日，印尼出口限制事件影響持續消退，05合約震蕩下行，收跌1.85%；夜盤震蕩下行，收跌2.14%。港口主要品類價格小幅上行20至30元左右，坑口主要品類價格上調40元上下。產地供應有所恢復，但依然受天氣及督查影響。受印尼事件刺激，外煤價格繼續上漲。港口近期吞吐及輸入數據受天氣及疫情等因素影響，偏弱運行；北港持續高位去庫“三九”時節后，冷空氣將至，刺激日耗增長。考慮國內庫存及供應良好，主管部門再提保供應，強供應政策持續至冬奧會，春節前下需求將在中下旬整體轉弱，動力煤供需依然偏樂觀。印尼國內已擺脫電力危機，部分出口量經證實恢復正常。主力合約盤面震蕩偏弱，流動性低，建議區間操作。