油脂：★☆☆(MPOB12月報告將發短期波動或加劇)

上周五，BMD毛棕盤面震蕩，3月合約上漲0.26%，報收4996林吉特/噸，日線暫時前高附近震蕩。今天中午，MPOB即將公布12月產需官方數據，按照此前機構產量及出口預估，12月馬棕庫存環比下降或為165-170萬噸。謹防實際與預期偏差導致的短時間波動。天氣預報看，至少到1月中旬西馬預報降雨依舊偏多，拉尼娜持續發展。1-2月，工作日偏少、降雨偏多、出口難偏差，馬棕庫存仍趨下降。此外，本周三USDA將公布1月供需報告及季度庫存。目前市場預期巴西及阿根廷大豆產量下調，全球大豆本季庫存下調，但美豆本季庫存或上調。國內方面，上周五夜盤，CBOT豆油帶動，國內油脂走弱，今日或小幅高開。國內油脂短期供需沒有驅動，需求較差、基差暫時持穩、棕油進口利潤繼續倒掛，短期反彈支撐主要源自馬棕盤面。短期，報告密集公布期，油脂震蕩或加劇。操作上，緊現實、弱預期、天氣市，趨勢投資者暫時觀望，新多者謹慎。

白糖：★☆☆(短期走勢偏震蕩，逢低輕倉試多)

上周原糖繼續回調，關注下方18美分附近的支撐情況。巴西中南部降雨充足，對于巴西新榨季甘蔗產量前景有所改善。目前東南亞主產國印度和泰國壓榨比較順利。印度國家糖廠聯合會(NFCSF)日前在一份報告中稱，在2021/22市場年度截至12月的前三個月中，印度糖產量料為1157萬噸，較上一年度同期生產的1104.5萬噸增加4.75%。2021年12月，巴西出口糖194萬噸，2020年同期為288萬噸。中期原糖或維持區間震蕩。國內廣西的陳糖已經清庫，后面國內供給主要看新糖，內蒙甜菜糖由于減產和銷售不錯，銷售進度大幅提升；國內短期最大壓力仍是由于累積進口偏多帶來供給的寬松，需求表現一般，近期國內疫情頻發，或對春節消費產生一定影響。中期關注進口、國內壓榨和春節消費的表現，后續供給變數主要在進口。短期鄭糖上下空間相對受限，但中期相對看好鄭糖，操作上，逢低輕倉試多。

棉花：★☆☆(高棉價和需求偏弱矛盾仍在，短期繼續上行空間或受限)

美棉最新周度出口數據偏弱，截至12月30日當周，2021/22美陸地棉周度簽約3.25萬噸，較前一周減25.5%，較前四周水平減48.2%，其中中國1.07萬噸，巴基斯坦0.47萬噸；總簽售240.25萬噸，同比減8.2%；周出口裝運量2.38萬噸，較前一周減35.3%，較前四周水平減22.3%。截止12月30日，印度2021/22年度的籽棉累計上市量184萬噸，較上一年度同期累計增加42.6萬噸，較近三年均值累計減少30萬噸。印度國內棉價創新高，因CCI庫存偏低和印度國內供給偏緊張，導致價格偏強。近期美棉表現強勢，印度棉價不斷新高提供了很好的支撐。國內需求略有好轉之后，重回低迷，預計春節前仍沒有大規模補庫，部分紡企提前放假，因需求偏弱和成本壓力大。短期市場主要矛盾仍是高價棉花價格和需求偏弱之間的博弈。關注春節后下游補庫、美棉到港和需求表現。中期相對看好03合約，大概率要走01的套路，期現回歸。下游需求仍偏弱勢，節前下游補庫意愿低，大多積極去成品庫存。操作上，03多單止盈離場，暫時觀望。

花生：★☆☆(需求不佳價格下調 中短期繼續弱勢)

上周五，國內花生期貨弱勢震蕩，主力4月合約下跌0.12%，報收8046元/噸，技術仍是空頭走勢。近期河南、東北地區天氣轉冷，降雪等因素使得花生市場交易冷清，花生價格普遍下調200-400元/噸。油料米方面，廠家繼續下調收購價約50元/噸，主流成交價格在7200-7500元/噸，換算成盤面標的約7500-7800元/噸，貼水盤面約200-500元/噸。目前，春節不遠，主力油廠收購意愿偏弱，實際收購多以維持正常生產為主，部分油廠庫存充裕，暫停收購，下游花生油消費疲弱。中短期，花生繼續低位偏弱偏空運行。操作上，反彈滯漲短空。

豆粕；★☆☆；(震蕩偏強)

美豆再度上漲，3月突破1400，南美天氣擔憂支持豆價。美農12月供需報告沒有對美豆供需數據做出任何調整，新作期末庫存仍維持在3.4億蒲式耳,南美大豆產區的拉尼娜天氣是未來的關注點。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆探底至1200位置獲得支撐。目前豆粕相對于油脂，仍處于偏低位置，而且美豆階段性觸底，連粕具備做多的安全邊際。隨著形勢的變化，安全邊際也在不斷變化。但是總體來說，2022年豆粕供需矛盾要小于2021年，2021年豆粕相對于油脂的表現也是讓人失望的，2022年不應對豆粕抱有過多的期待。? 生豬；★☆☆；(期現貨走勢反復，中線跌勢未止)

生豬現貨價依然是漲漲跌跌,但是搖搖欲墜，節后豬價再度回落。期貨盤面則體現出明顯的近弱遠強的局面。現貨價格目前跌得越狠，可能市場對于遠期的價格就越看好。目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰，這波反彈除了得益于消費的好轉外，部分地區確實出現了階段性的出欄下降。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。

紙漿：★☆☆(國外供應有限，價格高位震蕩)

加拿大企業減產，運輸受阻，11-12月發運量預計下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存增加。國外供應有限，價格高位震蕩。