螺紋：★☆☆(復(fù)產(chǎn)受限，冬儲意愿增加，偏強(qiáng)運(yùn)行)

鋼廠加快復(fù)產(chǎn)，華南螺紋利潤高于熱卷，鐵水流向螺紋，產(chǎn)量回升。廢鋼價格高企，短流程鋼廠虧損，很多已經(jīng)提前放假，因此螺紋產(chǎn)量回升速度不及預(yù)期。近期盤面情緒轉(zhuǎn)好，節(jié)后一路上漲，主要還是交易基建發(fā)力需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期。前期觀望為主的貿(mào)易商紛紛開始出手接貨，一方面是庫存偏低有補(bǔ)庫需求，一方面也是前期高價庫存還在，希望拉低均價。在供給增幅不高，淡季需求較好的情況下，螺紋累庫速度偏慢。消息面上冬奧限產(chǎn)情況傳言較多，真實性有待觀察，在旺季需求兌現(xiàn)前，盤面支撐力度較強(qiáng)。

熱卷：★☆☆(復(fù)產(chǎn)受限，偏強(qiáng)運(yùn)行)

雖然壓減任務(wù)結(jié)束，但華北及山東頻繁啟動重污染預(yù)警措施，安陽等地出現(xiàn)本土疫情，影響高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，鐵水流向螺紋，熱卷產(chǎn)量回升速度同樣不及預(yù)期。冬奧會限產(chǎn)措施對熱卷的影響較大，目前傳言較多，全停的可能性較小，預(yù)計跟重污染天氣預(yù)警的力度差不多，照此測算熱卷產(chǎn)量將保持在低位。制造業(yè)下游12月需求逆季節(jié)性好轉(zhuǎn)開始補(bǔ)庫，汽車?yán)^續(xù)復(fù)蘇，一二季度將開始補(bǔ)庫，拉動需求。重大項目加快上馬對工程機(jī)械也帶來利好。目前庫存絕對值偏高，若基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，去庫速度加快后將有卷螺差回升的機(jī)會。

鐵礦石：★☆☆(補(bǔ)庫進(jìn)行中，價格震蕩偏強(qiáng))

上周五現(xiàn)貨端山東主港PB粉825穩(wěn)，超特粉520穩(wěn)，現(xiàn)貨成交量回落；05合約基差平水運(yùn)行，進(jìn)口利潤負(fù)值繼續(xù)向下，遠(yuǎn)期價格較為堅挺。截至12月31日發(fā)運(yùn)上全球發(fā)運(yùn)高位持穩(wěn)，其中澳州發(fā)運(yùn)繼續(xù)保持；到港方面天氣好轉(zhuǎn)下集中到港增量明顯，預(yù)計未來兩周保持在中偏高水平。需求端鐵水產(chǎn)量回升略超預(yù)期，保持較為快速的恢復(fù)狀態(tài)，預(yù)計后續(xù)仍有提升空間。庫存端港口庫存轉(zhuǎn)增為降，鋼廠庫存小幅增加，庫消比小幅下降。目前第一階段復(fù)產(chǎn)(鐵水回升至205-207萬噸/天)已經(jīng)完成，關(guān)注下一階段215萬噸/天的區(qū)間，而鐵水能否繼續(xù)回升的驅(qū)動在于鋼廠利潤情況和冬奧政策是否會超預(yù)期加嚴(yán)，可作為觀察現(xiàn)貨補(bǔ)庫情緒的風(fēng)向指標(biāo)。整體看來，在鋼廠利潤趨于下降，第一階段復(fù)產(chǎn)目標(biāo)達(dá)到的情況下，不建議追多；做空驅(qū)動暫未有較強(qiáng)表現(xiàn)，建議觀望。

焦炭：★☆☆(三輪提漲開啟，盤面預(yù)計偏強(qiáng)震蕩)

上周焦炭夜盤偏強(qiáng)震蕩，節(jié)中產(chǎn)地開啟三輪提漲，個別鋼廠已接受。港口倉單價格3300(+30)，廠庫倉單二輪落地為3150左右。以當(dāng)前焦炭市場采購情況看，鐵水或繼續(xù)回升至210-215區(qū)間。不過供需維持偏緊，但下游復(fù)產(chǎn)力度偏強(qiáng)下，將同時壓低鋼廠利潤，部分利潤較低鋼廠在100-200，焦炭上方空間受到壓制，成本端支撐也有所減弱。中期看節(jié)后鋼廠利潤偏低，冬儲熱情減弱，旺季需求仍不確定下，焦炭投機(jī)庫存或釋放助力鋼廠壓價重奪利潤。另外節(jié)中疫情也有所惡化，或影響下游需求。盤面反應(yīng)2輪提漲，短期預(yù)計偏強(qiáng)震蕩，但不建議高位追多，觀望為主。關(guān)注成本端是否走弱與冬奧限產(chǎn)變化。

焦煤：★☆☆(冬儲延續(xù)，但供需矛盾不強(qiáng)，預(yù)計弱震蕩)

上周焦煤夜盤走勢偏弱震蕩，主要在于焦煤雖采銷供需偏緊，但剛性供需呈現(xiàn)寬松?，F(xiàn)貨價格方面各地區(qū)仍偏強(qiáng)，蒙煤倉單約在2350左右。農(nóng)歷年前焦企預(yù)計冬儲需求仍偏強(qiáng)，進(jìn)口端蒙煤通關(guān)維持低位，國內(nèi)產(chǎn)量也將逐步下移，下游利潤擴(kuò)張，焦煤仍易漲難跌。但剛性總供需偏松，農(nóng)歷年后一旦焦企補(bǔ)庫熱情下降，焦炭上漲乏力，焦煤現(xiàn)貨存在回調(diào)風(fēng)險。動力煤短期雖受印尼出口禁令影響偏強(qiáng)，但禁令預(yù)計難以長期持續(xù)，盤面或繼續(xù)拉低煤炭整體估值。焦煤預(yù)計弱震蕩，建議觀望。關(guān)注下游走弱時點(diǎn)。

動力煤：★☆☆(印尼出口限制擾動，盤面震蕩，建議區(qū)間操作)

上一交易日，印尼出口限制帶來的不確定性，再度激發(fā)市場情緒，疊加下游春節(jié)前補(bǔ)庫需求，05合約震蕩偏強(qiáng)，收漲2.29%；夜盤回調(diào)0.70%。上周末，港口價格小幅上行10左右，坑口價格整體出現(xiàn)20至30元漲幅。受春假臨近、疫情及督查影響，產(chǎn)地供應(yīng)數(shù)據(jù)小幅下滑。受印尼事件刺激，外煤價格繼續(xù)上漲。港口近期吞吐及輸入數(shù)據(jù)受天氣及疫情等因素影響，繼續(xù)下滑；北港持續(xù)高位去庫。根據(jù)氣象消息，本周進(jìn)入“三九”時節(jié)后，將陸續(xù)迎來冷空氣，刺激日耗增長。考慮國內(nèi)庫情況存及供應(yīng)良好，強(qiáng)供應(yīng)政策持續(xù)至冬奧會，春節(jié)前下需求將在中下旬整體轉(zhuǎn)弱，動力煤供需依然偏樂觀。印尼出口限制時間持續(xù)降溫，部分出口量經(jīng)證實恢復(fù)正常。主力合約盤面震蕩，流動性低，建議區(qū)間操作。