油脂：★☆☆(疫情恐慌仍強 短期繼續走弱)

　　短期，新冠變異毒株的影響繼續主導金融市場。昨日，關于疫苗對新毒株效果不佳的言論，令國際原油大跌。夜盤，國際原油一度繼續重挫，但今日凌晨雖然止跌回升，但市場悲觀情緒仍濃厚。原油重挫背景下，新毒株帶來的供需不確定性、巴西2022年生柴摻混目標下調等因素，均令國際植物油承壓下行。昨日，BMD毛棕盤面低開低走，2月合約下跌3.91%，報收4668林吉特/噸。指數及主連合約，日線表現為區間震蕩后的破位下跌，技術形態開始轉空。雖然11月全月馬棕出口環比增8-14%，依舊偏好，但對馬棕盤面影響有限。11月馬棕庫存環比預計小幅下降，12月馬棕庫存可能繼續下降。國內方面，昨天國內油脂開盤即重挫，豆油及棕櫚油日線再探前期低點，技術走勢轉空。短期，南非新毒株導致的系統性風險持續、11-12月馬棕產量邊際可能偏高、12月馬來勞工可能邊際改善，加上巴西美國生柴政策預期偏空，國際角度看，油脂中短期弱勢運行，短期關注前期平臺區支撐。操作上，謹慎者暫時觀望。短空者，平臺區有支撐階段止盈。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期走勢偏震蕩偏弱，關注國內壓榨情況)

　　隔夜原糖大幅下挫，主力03合約下跌0.6美分，跌幅為3.13%，收于每磅18.57美分。奧密克戎變異病毒對市場的沖擊仍在，引發市場恐慌，短期看變異病毒情緒沖擊仍是市場關注的焦點。荷蘭合作銀行((Rabobank)預計，明年第三季度原糖均價將為每磅20.80美分，到2021/22年度(10月-次年9月)末，糖市供應缺口將從2020/21年度的120萬噸擴大至230萬噸。原油價格大跌，或導致巴西糖廠提高制糖比例，但由于已經處于榨季尾聲，對于產量影響較小。原糖關注18-19美分的支撐作用，從中期看該位置支撐仍然較強，但短期新型病毒的沖擊仍在。截止30號，廣西糖廠累積開榨34家，本周預計還有5-7家糖廠開榨，累積開榨糖廠有望過半。近期受到變異病毒的沖擊，商品市場整體承壓，國內鄭糖在外盤的拖累下，疊加國內進口偏多，糖廠集中開榨，鄭糖短期或偏弱勢。操作上，暫時觀望。

　　棉花：★☆☆(奧密克戎病毒沖擊市場，鄭棉短期偏弱勢)

　　昨天美棉繼續大幅下跌，主力03合約下跌4.93美分，跌幅為4.43%，收于每磅106.41美分。市場對于奧密克戎變異新冠病毒仍有擔憂，或將導致全球經濟增速放緩和抑制商品需求。截至2021年11月28日當周，美國棉花收割率為85%，之前一周為75%，去年同期為83%，五年均值為79%。由于變異病毒帶來沖擊，帶動商品出現大幅回調，國內鄭糖連續大幅下挫，短期基本面邏輯退居次席，情緒和預期沖擊占據主要位置。棉花現貨整體交投有明顯好轉，紡企買盤略有好轉跡象。棉花點價銷售基差小幅上調，從目前看期現價差仍然較大，經過一輪下跌之后，下游接受度或有所增加。關注儲備棉何時結束輪出，短期在變異新冠病毒的沖擊下，價格或仍偏弱勢。操作上，暫時觀望。

　　花生：★☆☆(供需弱勢前低下破 氛圍偏空繼續下跌)

　　昨天，花生期貨繼續下跌，1月合約前低下穿，減倉較多，昨日跌幅1.92%，報收8176元/噸。近期國內產區花生價格偏弱運行，產區報價逐步下調0.05-0.15元/斤，但好貨價格堅挺。萊陽魯花開始收購，青島益海嘉里準備收購。目前產區油廠主流收購價仍是7500-7800元/噸，較1月盤面貼水500-800元/噸。近期，產區農戶惜售低價不認賣，出貨積極性依然偏低。下游市場需求疲軟，多以消化前期庫存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴格把控質量指標，成交嚴格。供需壓力依舊存在，疊加市場氛圍偏空，花生價格繼續下跌。操作上，延續空頭操作。

　　豆粕；★☆☆；(底部震蕩)

　　隔夜美豆再度下跌，南美發現新變異病毒的消息造成原油價格及股市下挫，拖累美豆走勢。美國全國油籽加工商協會稱，10月份大豆壓榨量增至1.83993億蒲式耳，超過分析師的預期范圍，也創下歷史第三高的水平。11月供需報告中美豆單產預估再度出現預期差，單產為51.2，低于上月的51.5及市場平均預期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調至20.5億蒲，結轉庫存為3.4億蒲，高于上月預估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為當下連粕已經進入階段性的底部區間。就目前而言，雖然近日油脂大幅調整，但未來油的表現還是更可能強于粕。

　　? 生豬；★☆☆；(期現貨走勢反復，中線依然看跌)

　　生豬期價仍處于漲跌無序的階段。目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰，這波反彈除了得益于消費的好轉外，部分地區確實出現了階段性的出欄下降。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。

　　紙漿；★☆☆；(紙漿期貨走勢偏強)

　　前期發運量高位，加拿大企業減產，運輸受阻，10-11月預計下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格偏弱，文化紙價格持穩。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區木漿總庫存下降。紙漿期貨走勢偏強。