油脂：★☆☆(疫情恐慌短期影響大暫時弱勢震蕩)

　　上周五，BMD毛棕盤面下跌，2月合約下跌1.54%，報收4851林吉特/噸。南非變異新毒株令國際金融市場恐慌，上周五國際原油一路暴跌。美原油1月合約上周五夜盤下跌13%，報收68.17美元/桶，收于跌停板，創出2020年4月以來單日最大跌幅。歐美股市均大跌，倫敦金屬同樣重挫，VIX指數暴漲，疫情恐慌導致的系統性風險驟增。相比之下，上周五國際農產品板塊跌幅較溫和?；久婵?，短期需要關注馬棕11月出口及產量預估數據，但目前系統性風險影響更大，今天BMD盤面料將補跌。由于印尼生柴商業利潤持續大幅倒掛，國際原油暴跌對BMD盤面影響可能偏小，但需要觀察國際金融市場對新的變異病毒影響的評估。國內方面，上周資金對馬棕減產季產量及產地報價下調態度謹慎，加上油脂移倉換月，15價差回落，日線走勢轉弱。上周五夜盤油脂跟盤下跌。雖然跌幅不算大，但技術形態有所轉差，且國內夜盤收盤后原油繼續下跌，今日國內油脂盤面可能小幅低開。基本面方面，國內大豆上周壓榨量200萬噸以上，明顯偏高。近期豆油基差相對堅挺，中期預計供需兩旺，庫存難增。國內棕油進口利潤繼續倒掛，但倒掛幅度縮窄，本周關注12月船期是否出現進口利潤。短期，系統性風險、馬棕11月前期偏多預期未能完全兌現、進口利潤倒掛縮窄影響，加上技術轉差，油脂預計走勢階段轉弱。操作上，暫時觀望為主。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期走勢偏震蕩偏弱，關注國內壓榨情況)

　　上周美盤原糖震蕩回落，周五的能源價格大跌更是帶動原糖大跌。原油價格大跌，或導致巴西糖廠提高制糖比例，但由于已經處于榨季尾聲，對于產量影響較小。原糖關注18-19美分的支撐作用，從中期看該位置支撐仍然較強，但短期新型病毒的沖擊仍在。國內鄭糖近期連續回調，主要是短期供給仍相對充足，疊加外盤的回調，且廣西糖廠開榨進入高峰期，11月25日，廣西將迎來糖廠集中開榨，預計開榨數量為10-13家。加上前期已開榨糖廠4家，則17家開榨糖廠合計日榨蔗能力約為10.35萬噸。預計到本月底廣西開榨糖廠數量將達31-35家，占本榨季預期開榨糖廠數量比例超四成。國內10月份進口仍在高位，10月份進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環比減少5.97萬噸。短期鄭糖或延續震蕩行情，中期價格重心緩慢抬升。操作上，輕倉逢低試多。

　　棉花：★☆☆(高價新棉和下游需求偏弱的博弈，鄭棉短期偏震蕩)

　　上周美棉先是維持高位震蕩，周五大跌，主要因新的變異新冠病毒，引發市場對于需求和經濟前景的擔憂，導致商品市場大幅下跌。美國農業部(USDA)周五公布的出口銷售報告顯示，11月18日止當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增19.69萬包，較前一周增長44%，較前四周均值增長3%。其中對中國大陸出口銷售5.85萬包。美棉周度簽約數據偏好。國內棉花市場的焦點仍是新棉高成本和下游需求偏弱之間的博弈；近期新棉價格連續小幅走弱，棉紗價格也延續了陰跌狀態，但棉花的期現價差仍然較大，對于鄭棉仍有一定的支撐，鄭棉或延續震蕩走勢。國儲輪出仍在繼續，或在11月底前后結束拋儲，后續需求或不得不向新棉轉移。操作上，01合約維持關鍵支撐位輕倉試多。

　　花生：★☆☆(收購積極性不高弱勢延續關注前低)

　　上周五，基本面偏弱加上商品整體下跌，花生1月合約下跌1.9%，報收8372元/噸，日線逼近前期低點，短期關注前低一線是否存在支撐。上周五，正陽魯花開始收購，青島益海嘉里準備收購，但收購標準及價格暫未公開。目前產區油廠主流收購價仍是7500-7800元/噸，較1月盤面貼水500-800元/噸。近期，產區農戶低價不認賣，出貨積極性依然偏低，貿易商收購積極性同樣較低。下游市場需求疲軟，多以消化前期庫存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴格把控質量指標，成交嚴格。供需壓力依舊存在，花生價格偏弱運行。操作上，延續空頭操作。

　　豆粕；★☆☆；(底部震蕩)

　　周五美豆收盤下跌，南美發現新變異病毒的消息造成原油價格及股市下挫，拖累美豆走勢。美國全國油籽加工商協會周一稱，10月份大豆壓榨量增至1.83993億蒲式耳，超過分析師的預期范圍，也創下歷史第三高的水平。11月供需報告中美豆單產預估再度出現預期差，單產為51.2，低于上月的51.5及市場平均預期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調至20.5億蒲，結轉庫存為3.4億蒲，高于上月預估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為當下連粕已經進入階段性的底部區間。就目前而言，雖然近日油脂大幅調整，但未來油的表現還是更可能強于粕。

　　生豬；★☆☆；(期現貨走勢反復，中線依然看跌)

　　生豬期價仍處于漲跌無序的階段。目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰，這波反彈除了得益于消費的好轉外，部分地區確實出現了階段性的出欄下降。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。