油脂：★☆☆(前高一線承壓短期暫時震蕩)

　　昨天，BMD毛棕盤面小幅下跌，主要受周邊油脂走弱影響，日線目前呈現前高承壓局面。馬棕2月合約下跌0.54%，報收4961林吉特/噸。船運機構數據顯示，截止11月前20日馬棕出口環比仍增9-18%，出口數據依舊相對很好，因印尼11月棕櫚油出口關稅(tax)上調至最高檔。短期關注MPOA及大華繼顯11月前20天產量環比預估，歷史統計顯示11月馬棕產量五年平均環比減幅8-9%。按照目前11月出口預估、參考產量季節性，11月馬棕庫存環比料將下降。國內方面，昨日，國內三個油脂減倉下跌。或因菜油及棕油1月合約前高技術承壓。此外，油脂移倉換月在即，同樣影響近月盤面。豆油拋儲風險始終存在，豆油盤面明顯受到抑制，豆棕價差持續負數局面持續。基本面方面，近期國內現貨榨利有所回落，上周國內大豆壓榨量降至189萬噸，上周提貨有所下降，豆油庫存小增。春節備貨不遠，豆油中期供需兩旺，庫存預計仍低位徘徊。國內棕櫚油現貨緊缺，成交清淡，近遠月進口利潤依舊大幅倒掛，12月商業訂船很少局面持續。中期，馬棕及國內油脂供需邊際轉緊角度看，油脂盤面易漲難跌。但需謹防豆油盤面上破前高后的政策調控風險。操作上，日線漲至前高一線，短多謹慎持有或階段止盈。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期走勢偏震蕩，中長期價格重心或緩慢抬升)

　　隔夜原糖繼續回調，主力03合約下跌0.42美分，跌幅為2.08%，收于每磅19.75美分。近期美元的強勢和國際原油價格連續的回落，打壓糖價。外電11月22日消息，標普全球普氏(S&P Global Platts)周一報告顯示，11月上半月，巴西中南部地區糖產量預計為45.76萬噸，同比下降63.2%。調查顯示，用于制糖的甘蔗比例預計為35%，之前一年同期為41.9%。巴西11月前三周出口糖197.56萬噸，日均出口量為16.46萬噸，較上年11月全月的日均出口量14.52萬噸增加13%。短期原糖走勢或仍趨向于大區間震蕩，中期仍相對看多。國內10月份進口仍在高位，疊加外盤的回落，國內鄭糖出現回調，短期突破行情再次失敗。10月份進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環比減少5.97萬噸。2021年1-10月我國累計進口食糖464.58萬噸，同比增加99.24萬噸，增幅達27.16%。廣西本榨季開榨延遲，預計11月產量有所減少，陳糖庫存消化進度不錯。短期鄭糖或延續震蕩行情，中期價格重心緩慢抬升。操作上，逢回調買入為主，盡量不追多，或中期多單繼續持有，近期1-5價差有所縮窄，但從基本面來說仍然支撐反套，近期價差縮窄可以再次嘗試。

　　棉花：★☆☆(高價新棉和下游需求偏弱的博弈，鄭棉短期偏震蕩)

　　昨天美棉小幅回落，價格仍維持高位震蕩，主力03合約下跌0.98美分，跌幅為0.84%，收于每磅115.5美分。近期美棉周度簽約數據偏弱，以及中國需求的回落，導致美棉承壓，疊加近期原油價格回落和美元強勢的影響。截至2021年11月21日當周，美國棉花收割率為75%，之前一周為65%，去年同期為76%，五年均值為71%。昨天國內棉花現貨整體成交依舊清淡，有個別大型棉商成交相對較好，大部分棉商交投氛圍未見明顯改善，大部分紡企仍以剛需采購為主，新棉報價也有緩慢回落的跡象。高成本的軋花廠仍然挺價銷售為主，目前市場主要矛盾仍是較高新棉價格和下游偏弱需求之間的矛盾。國家繼續輪出，保供穩價意愿較強，市場短期不缺棉花，但也面臨后續向新棉如何過度的難題，下游需求弱，棉紗加工已經虧損，且成品庫存不斷累計。美棉的高度決定了外圍市場棉價的信心，如果美棉能夠繼續強勢，即便國內需求不好，下游對于新棉的采購需求也能好轉。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關鍵支撐位可逢低輕倉試多，滾動操作為宜。

　　花生：★☆☆(采購不振產區庫存高弱勢持續)

　　昨天，國內花生期貨弱勢震蕩，1月合約下跌0.02%，報收8542元/噸。近期，油廠到貨量與前期相比略有增加，但仍未有明顯好轉。產區庫存量仍然偏大，供應端繼續承壓，貿易商庫存仍較低。東北部分產區受降雪影響，走貨基本停滯。目前山東及河南主產區油廠油料米收購價仍在7700-7800元/噸區間。下游花生油方面，貿易商及灌裝廠仍以剛需采購為主。當前供需局勢看，花生弱勢持續，等待油廠前期庫存進一步下滑。操作上，偏空操作為主。

　　豆粕；★☆☆；(底部震蕩偏強)

　　隔夜美豆1月收于1275，漲0.93%，受助于需求強勁以及豆油價格上漲。因為國內需求以及出口需求旺盛，美國全國油籽加工商協會周一稱，10月份大豆壓榨量增至1.83993億蒲式耳，超過分析師的預期范圍，也創下歷史第三高的水平。11月供需報告中美豆單產預估再度出現預期差，單產為51.2，低于上月的51.5及市場平均預期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調至20.5億蒲，結轉庫存為3.4億蒲，高于上月預估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為當下連粕已經進入階段性的底部區間。就目前而言，雖然近日油脂大幅調整，但未來油的表現還是更可能強于粕。

　　生豬；★☆☆；(期現貨走勢反復，中線依然看跌)

　　生豬期價仍處于漲跌無序的階段。目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰，這波反彈除了得益于消費的好轉外，部分地區確實出現了階段性的出欄下降。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。