螺紋：★☆☆(鋼廠即將開始復產，需求趨弱，建議1-5反套、多礦空螺)

　　唐山重污染天氣預警措施結束，其他地區空氣質量也有所好轉預計近期也將結束預警措施。據機構調研12月鋼廠將陸續開始復產，按實時原料價格計算當前鋼廠仍有利潤。需求端北方基本停止施工，華東和華南以剛需為主。受到央行貨幣政策表述變化影響，市場對流動性寬松預期強烈，昨日盤面情緒較好。但從現貨成交情況看，并未明顯放量，現實需求還是趨弱。從房地產政策看，主要還是以保存量施工為主，開發貸放松并未有明確措施出臺，還是以傳言居多。操作建議1-5反套、多礦空螺。

　　熱卷：★☆☆(需求環比回暖，同比依然較弱，庫存壓力大，建議觀望)

　　因熱卷利潤較螺紋更高，鐵水從螺紋流向熱卷，熱卷產量繼續回升。需求端方面，10月挖掘機產量同比降幅縮窄。環比略增3.2%，連續兩個月環比增長。汽車同樣呈現復蘇態勢，10月生產汽車234.4萬輛，環比增長7.23%，同比下降8.3%，四季度旺季到來預計有補庫需求。四大家電10月產量空調同比增長，洗衣機、冰箱、彩電同比降幅明顯收窄，11月因有大促預計將環比繼續回暖。制造業出口明年上半年訂單情況較好，中小型企業一季度訂單較滿，近月維持景氣。庫存方面總庫存環比基本持平，去庫速度較慢。當前需求端雖然環比好轉但同比較弱，庫存壓力高企，熱卷以跟隨板塊震蕩為主。

　　鐵礦石：★☆☆(鋼廠利潤回暖尋求復產拉動礦石上漲，但終端環境難有較大改善，建議擇機布空)

　　現貨端山東主港PB粉漲34至560，超特粉漲15至395；01合約基差小幅貼水，遠月升水近月；進口利潤轉負。供應端全球發運大幅增加565萬噸至中偏高水平，巴西港口檢修結束澳巴19港發運同環比均有增量。到港方面近期持續保持在較高水平，預計11月底至12月初到港將隨著發運情況轉弱。需求方面日均鐵水降至年內新低202萬噸/天，進入采暖季預計北方需求將持續受到壓制；當前鋼廠完成壓減目標問題不大，在利潤好轉情況下不排除部分受限較小地區復產可能。庫存端截至上周港庫續增至1.51億噸水平，壓港情況有所緩解但壓港船數仍在偏高水平；鋼廠庫存自10月以來低位回升，整體在今年的中偏低水平。近期煤炭端大幅下跌讓出鋼廠利潤空間，部分鋼廠尋求復產，帶來礦石需求回暖預期，但當前終端環境難有較大改善，預計復產空間有限，建議觀察成材需求情況，擇機布空。

　　焦炭：★☆☆(下游存復產預期，但實質需求未改善下，反彈高度有限)

　　昨日焦炭反彈延續，主要在于對12月鋼廠的復產預期。焦炭現貨持續下跌，鋼廠開啟7輪提降，部分超跌焦企銷售轉好，個別庫存較低焦企有抵抗意愿，不過此輪落地概率仍高，港口價格偏弱，倉單價格約3100。供給端部分焦企虧損小幅減產，整體減產意愿高，山西地區環保持續，山東地區后期因供暖任務部分焦企或復產。庫存方面上周總庫存小幅累積，焦企庫存大幅上升，港口與鋼廠主動去庫。需求端鋼廠虧損檢修仍多，鐵水繼續小幅下降，12月存在回升空間，且當前點對點利潤較好，在高價庫存消化后或短期復產，不過需注意鋼材需求未改善下，大幅復產將迎來鋼材進一步跌價，復產或為短期現象。成本端仍有繼續回落空間。焦炭預計反彈高度有限，低位區間震蕩。

　　焦煤：★☆☆(下游按需采購，供需偏松，盤面預計弱震蕩探底)

　　昨日焦煤跟隨焦炭偏強震蕩，煤炭政策壓力維持一般，有關部門對煤炭針對性喊話減少。產地焦煤價格維持下跌，沙河蒙煤倉單約在2150附近，以口岸成交價來看倉單成本約在2000附近，盤面貼水不大。焦煤內礦供給持穩，進口端，蒙煤通口岸仍積極提升通關量，后期仍有小幅提升空間，焦企當前以按需采購壓價為主，部分虧損減產，各煤礦均有一定程度累庫，焦煤整體供需偏寬松。下游需求或有所改善，政策打壓略有緩和，但成材復產帶來的利好更多的或為延緩焦炭下跌節奏，在焦炭價格止跌，焦企開始主動補庫前，焦煤供需偏松難改，預計盤面弱震蕩探底。

　　動力煤：★☆☆(政策擾動大，流動性低，盤面震蕩，建議區間操作)

　　上一交易日，動力煤01合約小幅上漲1.15%；夜盤震蕩偏強漲2.67%；坑口港口價格趨穩，港口5500大卡降至1000元/噸以下，坑口900元/噸以下。各產地持續產銷向好，多地超額完成保供任務；外煤報價偏高，缺少競爭力。受現貨價格回落及冷冬影響，下游終端采購積極性有所恢復，港口封航解除，交易回暖，壘庫放緩；但港口出現結構性錯配，高卡煤貨源偏緊。寒潮到達南方，日耗加速回升。華北等地高能耗產業需求受停工限產影響；沿海有序用電放松，制造業及三產需求回暖。需求回升，電廠壘庫速度趨緩，主要省份庫存可用天數20日以上。近期動力煤供應缺口縮窄，政策擾動較大，主力合約流動性低；盤面或震蕩，建議區間操作。

　　錳硅：★☆☆(現貨跌至成本線掙扎，盤面低位震蕩運行)

　　現貨方面，依然維持前期弱勢下行格局，多地報價不一。廠家生產成本高企，利潤壓縮嚴重，廣西部分地區觸及成本線，有停產預期，悲觀情緒持續蔓延。供給端，整體產量回暖明顯，開工率周增2.91%。主產區供應缺口縮窄顯著，廠家端以交單為主，部分廠家有現貨，且出貨意愿較強。錳礦持續走低，弱化成本支撐。需求端，鋼招減量，招標價大幅跳水。北方各地進入冬季，建材需求進一步減少，預計未來將持續弱勢運行。

　　硅鐵：★☆☆(限產再次趨嚴，供需雙弱，盤面弱勢運行)

　　現貨端，產量略有起色，周產增4.3%，但后續政策將再次趨嚴，吳忠錯峰，中衛預計部分停產，巴彥淖爾因成本倒掛已停爐。需求更弱的情況下，廠家出貨意愿突出，但成交寥寥。原料蘭炭方面，價格如“過山車”式下跌，成本支撐弱化。未來，采暖季限產和冬奧會等多方面因素，短期需求提振困難重重，重點關注主產區政策和粗鋼產量變化。