油脂：★☆☆(關注馬棕11月供需 短期延續偏強震蕩)

　　昨天，BMD毛棕盤面午后走弱。馬棕1月合約下跌0.79%，報收4884林吉特/噸，日線暫時在前期區間震蕩。MPOB報告后，市場關注重點轉移至11月馬棕供需。截止11月前10日，馬棕產量及出口預估暫時略偏多。11月，馬棕出口通常環比季節性下降，但今年11月印尼出口關稅再度上調，預計馬棕出口間接受益，將相對偏好。中期，減產季疊加拉尼娜、勞工短缺、出口向好，馬棕庫存趨向下降。國內方面，昨天國內商品集體大漲，黑色板塊領漲，市場做多情緒升溫，油脂在夜盤上漲基礎上偏強震蕩，豆棕油小幅減倉。國內限電影響消除，上周國內大豆壓榨量超200萬噸，未來幾周大豆壓榨預計持續。但國內豆油提貨很好，加上備貨旺季不遠，豆油庫存仍將低位徘徊。國內棕櫚油庫存11月預計延續下降，重點關注12月買船，進口利潤目前依舊大幅倒掛。中期，油脂高位運行邏輯沒有大的變化，最大風險依舊為豆油拋儲預期。操作上，短多暫持有。

　　白糖：★☆☆(鄭糖中長期價格重心或緩慢抬升，逢回調買入為主)

　　隔夜原糖大幅上漲，主力03合約上漲0.47美分，漲幅為2.39%，收于每磅20.14美分。印度乙醇計劃，提振糖價，市場對于印度是否會減少出口感到擔憂。印度石油部長Tarun Kapoor周四稱，印度計劃從2023年4月開始將汽油中混入20%的乙醇，這將有助于削減糖出口補貼。周三印度批準了一項提案，到2025年實現汽油中混入20%的乙醇，比此前的目標提前了五年。乙醇產量增加將削減印度糖產量，從而降低為糖出口提供激勵的必要性。巴西中南部地區的糖廠在10月下半月生產了85.8萬噸糖，比去年同期減少50%，但產量仍然高于市場預期，分析師預計糖產量為71.12萬噸。印度乙醇計劃或成為擾動主要因素，對于印度產量和出口都將產生巨大影響，關注后續實施情況。昨天鄭糖有所回落，但中期價格重心或緩慢抬升，目前價格上漲最主要的驅動仍來自于外盤。國內自身基本面變化不大，短期壓力仍是結轉庫存偏多和累計進口偏多，驅動主要來自于外盤，進口成本的抬升，以及未來國內進口或逐漸回落。昨天現貨小幅下跌，成交一般。鄭糖中長期價格重心或緩慢抬升，逢低買入為主。中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。操作上，逢回調買入為主或中期多單繼續持有，1-5價差偏震蕩，從基本面來說仍是反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續擴大空間有限。

　　棉花：★☆☆(需關注后續求表現，鄭棉短期走勢偏震蕩)

　　昨天美棉小幅上漲，主力03合約上漲0.22美分，漲幅為0.19%，收于每磅115.46美分。市場仍在密切關注美棉周度出口報告，短期價格偏震蕩，美棉出口報告因節假日延遲一天。在11月的供需報告中，美國農業部(USDA)預計美國2021/22年度棉花年末庫存預估為340萬包，10月預估為320萬包。2021/22年度棉花產量預估為1,820萬包，10月預估為1,800萬包。全球部分，美國農業部預計全球2021/22年度棉花產量預估為1.2179億包，較上個月高出151萬包，但下修年末庫存預估20萬包至8,693萬包。國內籽棉對于棉花的驅動基本結束，但新棉成本支撐仍在，尤其是對于01合約，關鍵位置支撐仍然很強。南疆的收購仍在進行，籽棉價格穩中偏弱；下游需求偏弱，但對于新棉價格在逐漸接受，現貨成交一般，關注后續需求表現，需求對于價格傳到方向很重要，是正反饋還是負反饋；國家持續拋儲，說明保供穩價的意圖較明顯，中期行情仍要看下游對于新棉的采購情況。美棉的高度決定了外圍市場棉價的信心，如果美棉能夠繼續強勢，即便國內需求不好，下游對于新棉的采購需求也能好轉。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。1-5近期回落較多，一方面資金移倉，另外就是性價比來說，遠月更具優勢。操作上，關鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(供需繼續清淡 盤面弱勢持續)

　　昨日國內花生期貨弱勢震蕩，1月合約下跌0.77%，報收8730元/噸。近期東北產區降雪較大，花生上貨極少，影響交通運輸。河南產區農戶依然不認賣。受油廠收購帶動加之近期市場備貨情緒有所好轉，花生現貨價格偏強。但價格上調后，市場接受能力差，收購進度有所放緩。目前河南山東油廠到貨量偏少，油廠收購價7500-7900元/噸，依舊明顯貼水期價，盤面仍有走弱空間。操作，中短期維持偏空操作。

　　豆粕；★☆☆；(調整延續，暫時觀望)

　　隔夜美豆在1200位置反彈，11月報告中美豆單產預估再度出現預期差，單產為51.2，低于上月的51.5及市場平均預期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調至20.5億蒲，結轉庫存為3.4億蒲，高于上月預估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分。就目前而言，雖然近日油脂大幅調整，但未來油的表現還是更可能強于粕。? ? 生豬；★☆☆；(現貨止漲，盤面可能轉空)

　　生豬期價觸頂回落，目前在16000附近。當前現貨豬價不太穩定，目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。