油脂：★☆☆(關注MPOB報告 短期繼續偏弱震蕩)

　　昨日，BMD毛棕盤面繼續低開震蕩，走勢偏弱。馬棕1月合約下跌2.17%，報收4789林吉特/。今天中午，MPOB即將公布10月馬棕供需數據，謹防實際與預估數據之間偏差導致的日內波動。隔夜，USDA11月供需預測報告公布，美豆供需調整利空不及預期，CBOT大豆及豆粕大幅走強。CBOT大豆1月合約上漲2.08%，報收1212.5美分/蒲式耳。CBOT豆油小幅跟漲，反應較平淡。國內方面，上周五暴跌之后，市場情緒仍謹慎，加上報告前夕，昨天國內油脂繼續減倉下跌，夜盤繼續弱勢，預計今日油脂盤面對CBOT豆類隔夜上漲反應有限。上周國內大豆壓榨量超200萬噸，豆油庫存預計小幅回升，未來幾周大豆壓榨預計持續。國內棕櫚油庫存11月預計延續下降，關注12月買船，進口利潤目前依舊大幅倒掛。中期，油脂高位運行邏輯暫時沒有大的變化，最大風險依舊為豆油拋儲預期。操作上，短期暫時觀望。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期維持區間震蕩，逢低買入為主)

　　隔夜原糖小幅回落，主力03合約下跌0.03美分，跌幅為0.15%，收于每磅19.9美分。市場密切關注即將公布的巴西中南部10月壓榨數據。能源價格、巴西乙醇價格和印度出口平價等，仍是支撐價格最大的因素，但從供需格局來看，又缺少新的題材。鄭糖在經歷連續兩天大幅增倉上漲之后，夜盤有所回調，國內自身基本面變化不大，短期壓力仍是結轉庫存偏多和累計進口偏多，驅動主要來自于外盤，進口成本的抬升，以及未來國內進口或逐漸回落。昨天現貨連續上調價格，成交一般偏好。鄭糖中長期價格重心或緩慢抬升，逢低買入為主。中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。操作上，區間震蕩思維下逢低買入，1-5價差維持反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續擴大空間有限。

　　棉花：★☆☆(關注后續需求表現，鄭棉短期走勢偏震蕩)

　　昨天美棉有所上漲，價格仍維持高位震蕩，美農11月供需報告偏多，下調全球期末庫存的利多，超過了美棉產量上調的影響，且中國需求前景仍然較好。在11月的供需報告中，美國農業部(USDA)預計美國2021/22年度棉花年末庫存預估為340萬包，10月預估為320萬包。2021/22年度棉花產量預估為1,820萬包，10月預估為1,800萬包。全球部分，美國農業部預計全球2021/22年度棉花產量預估為1.2179億包，較上個月高出151萬包，但下修年末庫存預估20萬包至8,693萬包。國內籽棉對于棉花的驅動基本結束，但新棉成本支撐仍在，尤其是對于01合約，關鍵位置支撐仍然很強。南疆的收購仍在進行，籽棉價格穩中偏弱；下游需求偏弱，但對于新棉價格在逐漸接受，現貨成交一般，關注后續需求表現，需求對于價格傳到方向很重要，是正反饋還是負反饋；美棉的高度決定了外圍市場棉價的信心，如果美棉能夠繼續強勢，即便國內需求不好，下游對于新棉的采購需求也能好轉。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(供需弱勢 仍趨走弱)

　　昨日國內花生期貨繼續走弱，1月合約下跌0.8%，報收8714元/噸，技術短期看仍有下行可能。近期東北產區降雪較大，花生上貨極少，影響交通運輸。河南產區未降雪，但農戶依然不認賣。受油廠帶動加之近期市場備貨情緒有所好轉，花生現貨價格偏強。但價格上調后，市場接受能力差，收購進度有所放緩。目前河南山東油廠到貨量有所減少，油廠收購價7500-7900元/噸，依舊明顯貼水期價，盤面仍有走弱空間。

　　豆粕；★☆☆；(調整延續，暫時觀望)

　　隔夜美豆在1200位置反彈，11月報告中美豆單產預估再度出現預期差，單產為51.2，低于上月的51.5及市場平均預期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調至20.5億蒲，結轉庫存為3.4億蒲，高于上月預估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分。就目前而言，雖然近日油脂大幅調整，但未來油的表現還是更可能強于粕。? ? 生豬；★☆☆；(現貨止漲，盤面可能轉空)

　　生豬期價觸頂回落，目前在16000附近。當前現貨豬價不太穩定，目前的豬價走勢源于屠企跟養殖戶之前的價格拉鋸戰。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。