油脂：★☆☆(限電改善壓榨回升需求仍好高位運行)

　　昨天，BMD毛棕盤面午后走弱，1月合約下跌1.43%，報收4951林吉特/噸，日線暫時高位震蕩。11月馬棕出口船運量依舊環比減少13.5%、10.75%。由于市場對11月印尼再度上調棕櫚油出口關稅存在預期，10月馬棕進口可能稍偏高。因此，按照目前產需數據，10月馬棕庫存預計環比持平略增。11月開始，國際棕櫚油進入季節性減產季，勞工短缺疊加拉尼娜的可能影響，中期馬棕庫存難以繼續增加。國內方面，昨天黑色等板塊大跌，偏弱下跌氛圍較濃，國內油脂減倉下跌，豆油最弱。由于限電情況改善，在良好現貨榨利背景下，上周國內大豆周度壓榨量顯著回升，但提貨很好，豆油庫存仍小跌。昨天山東一級豆油報01+700到750元/定，現貨基差暫時變化不大。11月國內大豆進口不多、現貨榨利好，預計大豆庫存消耗將增快。中期，拉尼娜背景下的國際棕櫚油減產季、國內限電的變化、棕櫚油近月進口利潤仍差，加上油脂春節前的備貨需求，油脂仍有潛在利多可供發酵。但需謹防價格繼續上漲后的儲備調控風險。操作上，空倉者觀望，前多持有。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期維持區間震蕩，逢低買入為主)

　　隔夜原糖小幅上漲，主力03合約上漲0.09美分，漲幅為0.47%，收于每磅19.36美分。CFTC公布的數據顯示，截至10月26日當周，基金和基金經理減持lCE原糖期貨及期權凈多頭頭寸14,031手，至112,117手，為3月末以來投機性多倉的最低持有量。關注能源價格和巴西糖醇比變化。截止10月29號，國內內蒙糖廠已經全部開榨，同比推遲12天。國內近期鄭糖維持震蕩走勢，基本面變化不大，短期供給壓力大需要時間來消化，長期價格或逐漸向配額外進口成本靠攏。國內短期仍是大區間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。操作上，區間震蕩思維下逢低買入，1-5價差維持反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續擴大空間有限。

　　棉花：★☆☆(美棉因中國需求表現強勢，鄭棉震蕩偏強)

　　昨天美棉大幅上漲，價格創新高。主力12月合約上漲4.71美分，漲幅為4.09%，收于每磅119.85美分。10月21日止當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增36.08萬包，較前一周下降8%，但較前四周均值增長6%。其中對中國大陸出口銷售18.67萬包。美棉較好需求表現，尤其是中國的采購需求，對棉價形成較強支撐。國內新疆籽棉收購價格繼續走弱，在籽棉收購方面，這兩日南北疆部分地區收購價格繼續下調，南疆巴州手摘籽棉有明顯下滑。現貨成交一般，新棉成交偏弱。下游需求表現一般，棉紗和坯布庫存處在正常偏高的位置。籽棉搶收基本結束，后續籽棉價格大概率震蕩走弱，關注需求變化和美棉表現。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(購銷局面持續中短期繼續趨弱)

　　昨天，國內花生米期貨震蕩，1月合約上漲0.07%，報收8802元/噸。盤錦益海、阜新魯花、龍大等油廠陸續開始收購，由于收購指標較為嚴格，油廠到貨量并不理想。貿易商觀望心理較為明顯，收購價格在7500-8000元/噸。目前油廠開機率仍以開小榨為主，大榨基本處于停機狀態，油企供應維持相對平衡狀態。近期農戶對于低價售賣比較抵觸，導致產區緩慢上量。市場接受能力差，普遍沒有建立庫存的行為。近期市場仍主要按需采購為主，但農戶惜售使得近幾期價格有所支撐。但隨著上貨量增加，惜售導致的報價抗跌預計難持續。中短期花生繼續趨弱。操作上，波段短空為主

　　豆粕；★☆☆；(調整延續，暫時觀望)

　　隔夜美豆窄幅波動，11月合約考驗1200關口支撐，10月供需報告美農上調新作單產的幅度超過預期，美農預計21/22年度美豆單產為51.5蒲式耳/英畝，期末庫存為3.2億蒲式耳，上月預估為1.85億蒲式耳。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整跟榨利大幅好轉、及限產恢復有巨大關系、而且油脂繼續保持強勢，豆粕需求端有支撐，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分。就目前而言，油的表現還是更可能強于粕。

　　生豬；★☆☆；(現貨止漲，盤面可能轉空)

　　生豬期價觸頂回落，目前在16000附近。當前現貨豬價不太穩定，昨日小幅回調。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續回調，關注現貨價格走勢。