油脂：★☆☆(避險情緒疊加利多暫無震蕩持續)

　　昨天，BMD毛棕盤面繼續震蕩。馬棕1月合約下跌0.71%，報收4927林吉特/噸。目前，馬棕10月供需沒有利多驅動，庫存預計環比持平，變化不大。印度11月船期棕櫚油進口利潤繼續倒掛，中國進口利潤同樣較差，CNF市場幾乎沒有成交。11月開始，東南亞雨季將至，關注拉尼娜下的東南亞地區的降雨。若顯著增多，將影響棕櫚果的采摘及運輸。此外，當前CBOT大豆沒有利多驅動。美豆新作上市壓力、巴西新作大豆加速播種，中國需求是不多的支撐因素。國內方面，黑色系的政策干預及大幅下跌，導致避險情緒主導油脂，昨天國內油脂減倉下跌，但跌幅不大，日線仍呈震蕩之勢。夜盤，油脂增倉震蕩，資金仍對油脂較為關注。本周國內大豆壓榨量可能因限電情況邊際好轉而顯著回升，但豆油提貨需求旺，豆油庫存回升幅度預計較小。當前，國內外油脂缺乏利多刺激，國內油脂盤面預計高位運行，震蕩持續，等待避險情緒進一步緩解。中期，拉尼娜背景下的國際棕櫚油減產季、國內限電影響大豆壓榨、棕櫚油近月進口利潤仍差，加上油脂春節前的備貨需求，油脂仍有潛在利多可供發酵。但需謹防價格繼續上漲后的儲備調控風險。操作上，空倉者觀望，盤面進一步回調企穩波段做多。前期多單者謹慎持有。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期維持區間震蕩，逢低買入為主)

　　隔夜原糖小幅回落，主力03合約下跌0.04美分，跌幅為0.2%，收于每磅19.63美分。印度某生產商機構周四表示，印度在10月1日開始的本年度可能生產約3,050萬噸糖，較之前的預期低1.6%。印度糖廠協會(ISMA)在6月份表示，糖廠預計將在2021/22年度生產3,100萬噸糖。國內最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業庫存偏高，累積進口和單月進口仍在高位，進口或在四季度開始回落。市場對于后續的偏多的進口仍有擔憂，但由于進口成本在高位，新榨季國內減產和新糖成本的提升，國內短期仍是大區間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。我國9月份進口食糖87萬噸，同比增加33.03萬噸，環比增加36.68萬噸。2021年9月我國甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號17029011)進口量為6.37萬噸，環比增加0.49萬噸。操作上，區間震蕩思維下逢低買入，1-5價差維持反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續擴大空間有限。

　　棉花：★★☆(籽棉收購熱情有所回落，鄭棉短期或偏震蕩)

　　昨天美棉大幅上漲，主力12月合約上漲3.02美分，漲幅為2.73%，收于每磅113.65美分。美棉因周度出口數據偏好走強，10月21日止當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增36.08萬包，較前一周下降8%，但較前四周均值增長6%。其中對中國大陸出口銷售18.67萬包。美棉較好需求表現，尤其是中國的采購需求，對棉價形成較強支撐。國內新疆籽棉價格繼續穩中偏弱，北疆收購接近尾聲，南疆在五成左右。新棉成本仍會盤面形成支撐，但搶收帶來的價格飆升或告一段落。鄭棉交易的核心仍是新疆籽棉價格和美棉的表現，近期美棉走高帶動國內上行。國內下游需求仍然偏弱，價格傳導不暢，軋花廠和下游對于高價格的新棉成本偏謹慎。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(供應將增收購意向弱??期價仍趨走弱)

　　昨日，國內花生米期貨繼續走弱。1月合約下跌0.68%，報收8776元/噸。從各產區情況來看，東北產區持續放晴，遼寧產區上貨量逐步增大，貿易商對于目前的報價接受能力偏差，報價短期有所下調。河南產區上貨量一般，由于農戶普遍低價不認賣，成交量一般。近期貿易商采購較為謹慎。油廠收購意向偏弱，質量指標把控嚴格。農戶低價不認買的心里使得購銷較為僵持，但由于目前處于集中上貨階段，難以維持不認賣的心態。中短期，花生上貨量將繼續增加，供應端將繼續承壓，反彈空間預計有限。操作上，維持反彈拋空觀點。當前收購價45%出油率報7200-7500元/噸，仍遠低盤面近遠月價格。

　　豆粕；★☆☆；(調整延續，暫時觀望)

　　美豆在1200位置暫獲支撐，10月供需報告美農上調新作單產的幅度超過預期，美農預計21/22年度美豆單產為51.5蒲式耳/英畝，期末庫存為3.2億蒲式耳，上月預估為1.85億蒲式耳。美農接連意外調高舊作、新作大豆單產，使得供需形勢從偏緊轉向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產量及庫存被意外調高，使得美豆新作的供應緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整過后，供應端面臨采購不足、南美天氣風險，需求端有支撐，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分。就目前而言，油的表現還是更可能強于粕。

　　生豬；★☆☆；(現貨止跌反彈，盤面短期趨強)

　　生豬期價主力1月自底部上了三個臺階，目前在17000位置。當前現貨豬價不太穩定，昨日再度上漲。這波反彈現貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態度。我們認為，一旦現貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，盤面短期可能偏強，但高度有限。