鋁:?★☆☆(短期鋁價仍受煤價左右弱勢震蕩為主)

　　美元指數走強及對消費擔憂使得外盤金屬普遍下跌，倫交所三月期鋁價跌2.23%至2832美元/噸。滬期鋁夜盤繼續受煤價下跌拖累，主力2112收低于20725元/噸。早間現貨市場成交回升有限，這與市場買漲不買跌的心態有關。下游按需采購為主，上海主流成交價格在20870元/噸上下，較期貨貼水80左右。廣東主流成交價格20870元/噸上下。煤價持續走低導致電解鋁成本下陷，不過由于動力煤現貨價格下跌有限，部分鋁廠已陷入虧損。基本面看消費隨著華東、華南限電解除而有所改善，產量則穩中有降，后期仍有減產可能，庫存有望見頂。短期鋁價仍受煤炭政策面引發的情緒影響，但價格下方有支持。操作上建議暫且觀望，待擔憂情緒釋放后反彈機會。

　　鋅：★☆☆(基本面仍有支撐單邊操作需謹慎)

　　隔夜鋅價再度跳水，滬鋅主力2112合約收于24195元/噸，跌幅0.98%。昨日現貨市場下游仍不佳，現貨報價維持小幅貼水。上周末剛需采購有所好轉，國內鋅錠社會庫存小幅下降。基本面上，歐洲電價高企下鋅錠產量不確定性仍存。而國內方面，據了解，云南、廣西、湖南地區煉廠受限電情況有所緩解，產量在小幅修復中，但甘肅、葫蘆島部分地區限電限產仍有影響，因此預計10月整體產量仍較難有環比增量。而11月國產礦供應仍較短缺，加工費下調50元。下游方面，國內下游因成本上升及同樣限電問題，上周鍍鋅、鋅合金等開工繼續下降，企業消耗成品庫存為主。而相對海外整體消費較好，LME庫存連續下降下給予鋅價支撐。因此預計本周內弱外強格局延續，而煤價持續下跌仍一定程度壓制鋅價，單邊操作需謹慎。

　　銅：★☆☆(低庫存高通脹，銅價下跌空間有限)

　　隔夜銅價震蕩走弱，主力2112合約收于71440元/噸，跌幅0.78%。當前全球銅顯性庫存處于歷史低位，上周上期所銅庫存下降下降1829噸至3.98萬噸，LME銅庫存下降1.98萬噸至16.1萬噸，而且LME銅庫存注銷倉單占比仍處于高位。在原油及天然氣價格居高不下的背景下，全球通脹預期仍不斷走高，昨日美國通脹預期已升至2.69%。在低庫存以及通脹高企的背景下，預計銅價繼續下跌空間有限，后續或震蕩偏強運行。

　　鎳：★☆☆(供應偏緊疊加低庫存，鎳價延續偏強運行)

　　隔夜鎳價震蕩偏弱運行，主力2112合約收于150160元/噸，跌幅1.2%。本月廣東某不銹鋼廠復產待定，廣西某大型鋼廠在本月上旬基本復產，10月份不銹鋼供應雖有恢復，但整體供應處于低位，上周不銹鋼庫存下降2萬余噸，對不銹鋼價格存一定支撐，短期不銹鋼或延續震蕩運行，關注后續庫存變化情況。因電價上漲國內鎳鐵成本上漲以及鎳鐵限產，近兩周鎳鐵價格持續走高；雖然因需求下降鎳礦價格近期有所下跌，但菲律賓蘇高里礦區已進入雨季，后續鎳礦發貨量將持續收縮；鎳原料端供應整體偏緊。上周上期所鎳庫存小幅累庫至7024噸，庫存依然處于低位，LME鎳庫存延續下降，上周下降下降3576噸至14.2萬噸。在供應端偏緊以及低庫存的背景下，預計鎳價延續偏強運行。

　　新湖黑色

　　螺紋：★☆☆(市場情緒略有回暖，螺紋低位震蕩)

　　供給端方面，國務院印發2030年前碳達峰行動方案，當中提到繼續壓減鋼鐵產能，長期看對鋼材價格提供支撐。本周山東等地鋼廠高爐復產，周度產量整體預計保持在300萬噸以下低位。昨日盤面翻紅，市場情緒的得到修復，建材成交轉暖，但需求依然不及旺季預計。從基差看，目前現貨升水幅度較大，低產量對現貨價格仍有一定支撐。預計螺紋將偏弱震蕩，等待本周數據確認需求情況。

　　熱卷：★☆☆(供需雙弱，跟隨螺紋震蕩)

　　整體基本面無太大變化，供給端受北方城市采暖季限產影響，產線檢修增加，產量繼續下滑。需求端汽車、工程機械環比好轉，但同比降幅仍較大。市場預計汽車芯片荒可能持續到明年年中，因此至少今年內難以見到汽車鋼大量補庫。四大家電產量均同比下滑，受到房地產銷售回落影響，預計四季度需求難有明顯起色。出口繼續保持韌性，但隨著國外產能恢復，預計出口將逐步趨弱。在供需雙弱背景下，熱卷沒有獨立的驅動因素，整體跟隨螺紋震蕩走勢，且振幅小于螺紋。

　　鐵礦石：★☆☆(盤面利潤做縮帶動礦石上漲，中期重點關注終端需求恢復情況，建議觀望)

　　現貨端山東主港PB粉漲19至859，超特粉漲21至517，01基差與1-5價差均平水運行；進口利潤偏低。供應端10月以來澳巴周均發運在2354萬噸環比9月周均下降320萬噸，較去年同期低250萬噸，到港在上月高發運情況下環比改善，同比偏低；預計未來到港呈現偏弱狀態。需求端10月日均鐵水215萬噸/天，環比9月低5萬噸/天，山東地區有高爐因冬季供暖需求有復產預期。當前庫存在1.4億噸位置，高壓港之下累庫預期仍然持續，短期基本面對礦石難言改觀。此外成材端下游需求偏弱，如持續不及預期，或將傳導至前端生產環節，帶來原料端需求的繼續轉弱。短期礦石在盤面利潤做縮帶動下小幅提振，中期來看供應有所縮減，若鐵水端維持當前水平則價格穩中偏強；若終端需求持續不及預期，或將傳導至鐵水環節的減量帶來礦石需求下滑，價格承壓；建議觀望。

　　焦炭：★☆☆(成本與終端雙弱，盤面或低位震蕩)

　　昨日盤面受煤炭系與終端走弱帶動，偏弱下行。產地提漲200元/噸，鋼廠暫未回復，港口倉單價格約4600-4700。供給端汾陽市發布去化部分4.3m焦爐文件，共涉及產能320萬噸，約影響日產量0.9萬噸，臨汾采暖季限產持續，后期整體產量或因采暖季限產進一步下滑。庫存方面上周總庫存去化，港口庫存基本見底。需求端粗鋼維持當前水平基本能完成壓減任務，山西仍有進一步限產可能，鐵水預計維持低位。近期煤炭端壓力仍大，成材需求一般。但焦煤與焦炭價格并非受到直接管控，供需偏緊，焦企利潤偏低，短線看現貨穩中偏強。盤面煤炭系受政策擾動大，短期盤面繼續受情緒影響，后期如成材端穩定，近月或適度反彈修復過高貼水。但如成材需求仍弱，盤面或維持大貼水狀態。重點關注成材端需求情況與煤炭系政策。

　　焦煤：★☆☆(政策擾動仍大，盤面低位弱震蕩筑底)

　　昨日焦煤跟隨動力煤下挫，制止煤炭企業牟取暴利政策如何落實仍未明朗。產地主焦價格持穩，倉單在3600-3700附近。供給端前期搶占焦煤資源并未回流，山西增量不明顯，焦煤供給仍偏緊，臨近年底煤礦普遍生產意愿降低，目前保供增量多流至動煤，后期國內或難見明顯增產。進口端，蒙煤進口因疫情通關再次下降至200車，即將進入冬季運輸將逐步吃緊，年底前放量概率低，澳煤暫未通關放行。焦企補庫需求仍存，但皆等待價格下降再冬儲。短期供需仍緊，盤面貼水偏高，政策與終端需求不明朗，焦煤大方向雖向下，但節奏不明朗，預計低位震蕩筑底，如成材穩定，政策擾動消退，后期或適當修復貼水。關注后續對煤礦利潤管控政策與終端需求情況。

　　動力煤：★☆☆(政策擾動大，流動性低，盤面震蕩偏弱，觀望為主)

　　上一交易日，煤價調控力度增強，發改委連續發文再談保供穩價，或將煤炭納入制止牟取暴利商品范圍。動力煤01合繼續下行，收跌5.25%；夜盤低走，跌3.93%；發改委依法干預煤炭價格，發文徹查打擊囤積操作行為，價格逐漸向指導價靠攏。北港現貨Q5500市場價報1900元左右，指導價1800元/噸；坑口價1800元以下，指導價1500元。產地供應向好,日產量小幅回落，市場長協保供為主，有價少市；外煤受國內市場影響，價格回落，但到港價仍不具明顯優勢。大秦線完成檢修，北港鐵路調入量或將好轉。電廠加速采購，港口庫存依然偏低；降溫加速，北方供暖需求增加，日耗至低位或將反彈；冬儲、旺季補庫、三產及民用電成需求增長點。多因素限產停產，疊加電價上調，壓制高耗能、自發電及非電終端需求。受益淡季低日耗，電廠加速壘庫，全國存煤可用天數持續向好。近期動力煤供需雙旺，供應缺口縮窄；政策擾動較大，多部委嚴控煤價，交易所再次提保增加手續費，合約流動性降至低位；盤面與基本面背離大，或震蕩偏弱，建議觀望為主。

　　錳硅：★☆☆(受整體利空情緒拖累，盤面弱勢運行)

　　上一交易日，錳硅01合約止跌，負面情緒尤在，現貨方面，北方價格出廠成交價在11700上下浮動，據市場反饋，貴州停產加劇，廣西復產，提升迅速，南方產量波動較大。青海二級限電，陜西部分廠家未受到限電影響。內蒙地區，電價上調，用電情況好轉。廠家端錳硅庫存低位,月降幅達42%，其中主產區尤為明顯。上游高品錳礦(澳塊和加蓬塊)漲勢有所放緩。10月限產力度略有好轉，供電緩解，整體產量或觸底反升。但近期政策擾動大，且鋼招真空期內，需求偏弱，仍需靜觀供需博弈，入場需謹慎，建議觀望為主。

　　硅鐵：★☆☆(供應稍有緩解，政策擾動較大，盤面弱勢運行)

　　上一交易日硅鐵在連續下跌后有一定反彈，但仍難掩跌勢。現貨方面，廠家悲觀情緒蔓延，現貨價有所下調，約15500。寧夏地區三天停產政策解除，但生產仍不穩定。青海二級限電，限產力度較大，陜西限電緩解。現貨緊張局面略有好轉，但廠家庫存低位，和蘭炭高位對價格起到一定支撐。在粗鋼減產后，需求已成明牌，頻繁的政策變動將是最大變數，此外正處在鋼招真空期內，鋼廠推遲采購意愿較濃，盤面點價或是緩兵之計，需求較弱，但也不排除冬儲加大采購。價差逐漸縮窄，1-5反套需謹慎進行，重點關注最新鋼招情況。