油脂：★☆☆(隔夜增倉上行技術(shù)基本面共振繼續(xù)偏強(qiáng))

　　昨天，BMD毛棕盤面偏強(qiáng)震蕩，12月合約上漲0.13%，報(bào)收4451林吉特/噸。今日關(guān)注9月全月馬棕出口船運(yùn)數(shù)據(jù)的變化，但昨天機(jī)構(gòu)預(yù)估顯示9月全月馬棕出口環(huán)比可能繼續(xù)增加40%以上。目前產(chǎn)量及出口預(yù)估看，9月馬棕庫存環(huán)比將減少。10月，印尼棕油出口高關(guān)稅維持，馬來棕櫚油出口仍間接受益，預(yù)計(jì)10月馬棕出口依舊較好。國內(nèi)方面，交易所保證金已上調(diào)，長假將至，昨天國內(nèi)油脂繼續(xù)減倉震蕩。但昨日夜盤CBOT豆類市場平靜，國內(nèi)油脂卻強(qiáng)勢(shì)拉漲，棕櫚油領(lǐng)漲。或因9月馬棕出口預(yù)估數(shù)據(jù)及當(dāng)周大豆壓榨量繼續(xù)利多。基本面看，華南24度棕櫚油現(xiàn)貨升水1月合約仍1100元/噸，華南10月船期報(bào)價(jià)上調(diào)至01+(800-850)元/噸，基差暫持穩(wěn)。10月船期現(xiàn)貨進(jìn)口利潤改善至0附近，但國內(nèi)11月商業(yè)買船仍很少，市場貨源不多。考慮十一長假，國內(nèi)棕櫚油11月船期剩余采購時(shí)間已經(jīng)不多，關(guān)注現(xiàn)貨進(jìn)口利潤及國內(nèi)買船；國內(nèi)大豆壓榨量受各地限電影響回落，節(jié)后關(guān)注限電持續(xù)性；菜油庫存小幅回落，華東加毛菜報(bào)01+180，供需充足。中期，國內(nèi)外棕油及國內(nèi)油脂供需預(yù)期看，油脂或仍高位運(yùn)行。操作上，新多者謹(jǐn)慎持有，空倉者節(jié)前觀望。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期仍趨于區(qū)間震蕩)

　　隔夜原糖小幅下跌，主力03合約下跌0.17美分，跌幅為0.86%，收于每磅19.71美分。花旗稱，在即將到來的2021/22年度，由于巴西作物品質(zhì)遭下調(diào)，全球糖市料供應(yīng)短缺370萬噸。受不利天氣影響，巴西中南部地區(qū)9月上半月糖產(chǎn)量為254萬噸，同比下降20.48%;上半月甘蔗壓榨量為3,838萬噸，同比減少14.9%。短期原糖維持高位震蕩的概率較大。國內(nèi)最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業(yè)庫存偏高，累積進(jìn)口和單月進(jìn)口仍在高位，進(jìn)口或在四季度開始回落。市場對(duì)于后續(xù)的偏多的進(jìn)口仍有擔(dān)憂，但由于進(jìn)口成本在高位國內(nèi)短期仍是大區(qū)間震蕩行情，中長期或通過時(shí)間換取空間，價(jià)格逐步震蕩上行。我國8月份進(jìn)口食糖50.32萬噸，同比減少17.41萬噸，環(huán)比增加6.93萬噸。操作上，逢低輕倉買入，1-5價(jià)差維持反套邏輯。

　　棉花：★★☆(鄭棉延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，關(guān)注新疆籽棉收購和美棉需求)

　　昨天美棉繼續(xù)大幅上漲，主力12月合約上漲2.08美分，漲幅為2.08%，收于每磅101.9美分。德州的強(qiáng)降雨和中國強(qiáng)勁的需求助力價(jià)格走高。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)上周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，9月16日止當(dāng)周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增34.54萬包，較前一周增加21%，較前四周均值增長27%。其中對(duì)中國出口銷售21.98萬包。近期美棉的上漲和國內(nèi)新疆籽棉收購價(jià)格較高，帶動(dòng)鄭棉上行，是價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Α鴥?nèi)需求仍偏弱勢(shì)，昨天棉花價(jià)格指數(shù)大漲，棉紗僅僅小幅上漲，價(jià)格傳動(dòng)不暢，更多是通過壓縮棉紗環(huán)節(jié)的利潤來實(shí)現(xiàn)棉花的上漲。9月旺季需求表現(xiàn)偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈基本面有所走弱。新棉的邏輯更多是供給搶收的邏輯，棉紗的邏輯更多仍要看需求，預(yù)計(jì)短期鄭棉仍偏強(qiáng)勢(shì)。期現(xiàn)貨上漲和新棉籽棉收購價(jià)格相互助推，導(dǎo)致籽棉搶收預(yù)期和價(jià)格不斷走高。操作上，逢低買入，1-5價(jià)差正套持續(xù)持有。

　　花生：★☆☆(產(chǎn)區(qū)降雨上量有限暫時(shí)低位震蕩)

　　昨天，國內(nèi)花生米期貨小跌。PK2201下跌0.92%，報(bào)收8386元/噸。近期河南降雨，產(chǎn)區(qū)上貨量有限，南陽白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)4.6-4.7元/斤。山東同樣遭遇降雨，上貨量有限，新花生價(jià)格平穩(wěn)。遼寧產(chǎn)區(qū)降雨，新花生上市推遲。由于新上花生水分偏大，加之臨近國慶期間，備貨基本結(jié)束，市場收購積極性有所降低。部分中小型企業(yè)一開始少量收購，收購價(jià)格在7800-8400元/噸。主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀望為主。國內(nèi)新作預(yù)計(jì)豐產(chǎn)且質(zhì)量不佳的食品花生或增加用油花生供給。操作上，反彈拋空為主。

　　豆粕；★☆☆；(調(diào)整延續(xù)，逢低入場)

　　隔夜美豆11月收于1283.25，漲0.49%。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報(bào)顯示，截至周日，美國大豆收割工作完成了16%，略高于五年平均水平13%，大豆優(yōu)良率為58%，與一周前持平。美農(nóng)9月報(bào)告進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，美豆新季庫存從上月的1.55億蒲式耳上調(diào)至1.85億蒲式耳，基本符合市場預(yù)期。接下來市場的關(guān)注點(diǎn)更主要是在南美播種期天氣上，面積的擴(kuò)種目前尚不是主要矛盾，當(dāng)前南美大陸整體是一個(gè)比較干旱的局面，若延續(xù)到10月種植季，可能會(huì)引發(fā)一波行情，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能在我國國慶長假期間。對(duì)于連粕來說，我們對(duì)于四季度的豆粕消費(fèi)并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整過后，供應(yīng)端面臨采購不足、南美天氣風(fēng)險(xiǎn)，需求端有支撐，未來仍有較大上行空間，關(guān)鍵問題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為目前的調(diào)整可能還不夠充分，但是一旦有向下大幅破位機(jī)會(huì)，那可能是做多比較好的入場點(diǎn)。就目前而言，油的表現(xiàn)還是更可能強(qiáng)于粕。

　　生豬；★☆☆；(現(xiàn)貨依然疲弱，維持空頭思路)

　　生豬主力合約依然維持空頭思路，生豬現(xiàn)貨跌跌不休，目前市場有觀點(diǎn)認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格可能回到之前豬周期的低點(diǎn)位置10000附近，目前河南價(jià)格是10300，差距已經(jīng)不大。目前的主要矛盾有以下幾點(diǎn)：1、仔豬數(shù)量繼續(xù)增長致生豬生產(chǎn)慣性增長，官方數(shù)據(jù)顯示，8月份規(guī)模場新出生仔豬數(shù)量為3348萬頭，同比增長31%。2、豬肉供應(yīng)大幅增長，消費(fèi)明顯跟不上。8月份屠企屠宰生豬2329萬頭，同比增長97.5%，且因養(yǎng)殖戶壓欄惜售，每頭豬屠宰后的產(chǎn)出量較之前加了約8公斤；而消費(fèi)端無論是自身消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變還是外在疫情的影響，整個(gè)消費(fèi)量都較往年下降，供應(yīng)增消費(fèi)減更加劇了豬價(jià)的下跌。3、庫存凍豬肉仍是壓制豬價(jià)的一大因素，包括進(jìn)口及國產(chǎn)凍豬肉。4、能繁母豬的淘汰拉低生豬的行情。據(jù)監(jiān)測(cè)，8月份能繁母豬環(huán)比降幅已擴(kuò)大到0.9%，而淘汰的低產(chǎn)母豬售價(jià)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于生豬行情，在一定程度上對(duì)生豬價(jià)格造成了壓力。操作上，從大格局來看，生豬期價(jià)仍將繼續(xù)探底，或者說還沒到周期性的底部，筑底后或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間的寬幅震蕩局面。