油脂：★☆☆(謹防節前資金避險 基本面支撐節前回調有限)

　　昨天，BMD毛棕盤面午后走弱，12月合約下跌1.06%，報收4395林吉特/噸，日線仍在高位。9月前25日馬棕出口船運量環比仍增30-40%，數據依舊非常利好。目前產量及出口預估看，9月馬棕庫存環比或減少，但仍需謹防最后5天馬棕出口環比數據的意外變化。此外，美國生柴暫無消息，目前預期玉米乙醇摻混量下降，但生物柴油摻混量不會超預期，仍需關注。國內方面，昨天國內油脂午后減倉下跌，十一長假將至，謹防資金避險減倉帶來的節前回落風險。基本面看，近幾天華南24度棕櫚油現貨升水1月合約1150-1200元/噸，華南10月船期報價上調至01+800元/噸，基差繼續小幅上漲。隨著基差走強，10月船期棕油現貨進口利潤倒掛有改善，傳CNF中國近遠月各少量進口成交，但11月商業買船仍很少，市場貨源不多。考慮十一長假，國內棕櫚油11月船期剩余采購時間已經不多，關注現貨進口利潤及國內買船；國內大豆壓榨量受各地限電影響回落，但豆油庫存變化不大；因進口加菜籽及菜油利潤持續大幅倒掛，孟晚舟釋放對國內菜油中期供給沒有明顯影響，但昨日菜油遠月有所體現，菜油15走強。短期技術及基本面看，油脂回調預計有限。中期，國內外棕油及國內油脂供需預期看，油脂或仍高位運行，謹防中秋節前的資金避險風險。操作上，謹慎者節前觀望，新多者謹慎持有。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期走勢仍偏震蕩)

　　隔夜原糖高開低走，主力03合約下跌0.3美分，跌幅為1.5%，收于每磅19.66美分。10月合約本周四到期，與3月合約的貼水拉大，10月合約交割意愿不大，需求疲弱。受不利天氣影響，巴西中南部地區9月上半月糖產量為254萬噸，同比下降20.48%;上半月甘蔗壓榨量為3,838萬噸，同比減少14.9%。美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五表示，截至9月21日當周，管理基金和對沖基金減持ICE原糖期貨期權凈多頭頭寸2,484手，至163,161手。印度最大產糖邦北方邦將支付的甘蔗價格上調7.9%，為四年來首次上調。短期原糖維持高位震蕩的概率較大。國內最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業庫存偏高，累積進口和單月進口仍在高位。市場對于后續的偏多的進口仍有擔憂。但由于進口成本在高位國內短期仍是大區間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。我國8月份進口食糖50.32萬噸，同比減少17.41萬噸，環比增加6.93萬噸；8月份進口糖漿6.88萬噸，同比增加0.5萬噸。預計食糖進口量將在四季度出現回落。操作上，逢低輕倉買入，1-5價差維持反套邏輯。

　　棉花：★★☆(關注籽棉收購，鄭棉延續偏強走勢)

　　昨天美棉繼續上漲，主力12月合約上漲1.95美分，漲幅為2.03%，收于每磅97.95美分。截至2021年9月26日當周,美國棉花收割率為11%，之前一周為9%，去年同期為13%，五年均值為14%。當周，美國棉花生長優良率為65%，之前一周為64%，去年同期為43%。當周，美國棉花盛鈴率為60%，之前一周為48%，去年同期為65%，五年均值為64%。巴西20/21年度收割工作結束，由于面積減少和干燥的天氣，產量為232萬噸。鄭棉昨天大漲，夜盤有所回落，支撐上行的邏輯仍是新疆籽棉搶收和美棉的走高；目前新疆的收購仍是初期，量不多，價格代表性仍要看十一前后的情況，但目前收購價格仍然較高。近期棉紗需求偏弱，坯布端延續偏弱的表現，且近期能耗雙控，也導致下游開工率有所回落。9月旺季需求表現偏弱，產業鏈基本面有所走弱。新棉的邏輯更多是供給搶收的邏輯，棉紗的邏輯更多仍要看需求，預計短期短期鄭棉維持高位震蕩的概率較大。操作上，逢低買入，1-5價差正套持續持有。

　　花生：★☆☆(產區降雨上量有限 暫時低位震蕩)

　　昨天，國內花生米期貨震蕩。PK2201上漲0.56%，報收8593元/噸，持倉繼續小幅增加。近期河南再遇降雨，產區上貨量有限，南陽白沙統貨報價4.65-4.75元/斤，價格小幅上調0.1元/斤。山東同樣遭遇降雨，上貨量有限，新花生價格平穩。遼寧產區降雨，新花生上市推遲。國內新作預計豐產且質量不佳的食品花生或增加用油花生供給。部分中小型企業一開始少量收購，收購價格在7800-8400元/噸。主力油廠仍未表現出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀望為主。操作上，反彈拋空為主。

　　豆粕；★☆☆；(調整延續，逢低入場)

　　隔夜美豆11月收于1287.75，微漲0.21%。美國農業部盤后發布的作物周報顯示，截至周日，美國大豆收割工作完成了16%，略高于五年平均水平13%。美農9月報告進行多項調整，美豆新季庫存從上月的1.55億蒲式耳上調至1.85億蒲式耳，基本符合市場預期。接下來市場的關注點更主要是在南美播種期天氣上，面積的擴種目前尚不是主要矛盾，當前南美大陸整體是一個比較干旱的局面，若延續到10月種植季，可能會引發一波行情，關鍵節點可能在我國國慶長假期間。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整過后，供應端面臨采購不足、南美天氣風險，需求端有支撐，未來仍有較大上行空間，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分，但是一旦有向下大幅破位機會，那可能是做多比較好的入場點。就目前而言，油的表現還是更可能強于粕。??生豬；★☆☆；(現貨依然疲弱，維持空頭思路)

　　生豬主力合約依然維持空頭思路，生豬現貨跌跌不休，目前市場有觀點認為現貨價格可能回到之前豬周期的低點位置10000附近，目前河南價格是10900，差距已經不大。目前的主要矛盾有以下幾點：1、仔豬數量繼續增長致生豬生產慣性增長，官方數據顯示，8月份規模場新出生仔豬數量為3348萬頭，同比增長31%。2、豬肉供應大幅增長，消費明顯跟不上。8月份屠企屠宰生豬2329萬頭，同比增長97.5%，且因養殖戶壓欄惜售，每頭豬屠宰后的產出量較之前加了約8公斤；而消費端無論是自身消費結構的改變還是外在疫情的影響，整個消費量都較往年下降，供應增消費減更加劇了豬價的下跌。3、庫存凍豬肉仍是壓制豬價的一大因素，包括進口及國產凍豬肉。4、能繁母豬的淘汰拉低生豬的行情。據監測，8月份能繁母豬環比降幅已擴大到0.9%，而淘汰的低產母豬售價又遠遠低于生豬行情，在一定程度上對生豬價格造成了壓力。操作上，從大格局來看，生豬期價仍將繼續探底，或者說還沒到周期性的底部，筑底后或將延續一段時間的寬幅震蕩局面。