油脂：★☆☆(9月馬棕出口向好但庫存或仍增短期強勢上漲難持續(xù))

　　昨天，BMD毛棕盤面高開并偏強運行，受連棕大漲及9月前15日出口數(shù)據(jù)提振。昨天，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，9月1-15日馬棕出口船運量環(huán)比增幅仍極高，達(dá)53-61%。9月后半月，馬棕出口環(huán)比數(shù)據(jù)料將回落，但全月出口預(yù)計環(huán)比至少增加15%，因9月印尼上調(diào)棕櫚油出口duty。若9月產(chǎn)量環(huán)比持平，即便9月出口環(huán)比增20%，9月庫存也將繼續(xù)增加。印度再度下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅、10月印尼duty目前看難降，10月馬棕出口預(yù)計同樣較好，但10月庫存暫時看仍將在200萬噸左右。因此，馬棕庫存角度看，BMD盤面繼續(xù)上漲難持續(xù)。國內(nèi)方面，昨日棕油及菜油強勢，豆油較弱。因國內(nèi)棕櫚油當(dāng)前供需最緊、中期供需也依舊緊張，菜油遠(yuǎn)期供需預(yù)期轉(zhuǎn)緊，近期加拿大統(tǒng)計局再度下調(diào)新作菜籽產(chǎn)量，同比-34%。9-11月國內(nèi)大豆預(yù)估到港量偏少，后期國內(nèi)豆油庫存仍是難增維持偏低。國內(nèi)棕櫚油11-1月船期進(jìn)口利潤較差，中期仍是高現(xiàn)貨升水局面，或與印度展開采購競爭。國內(nèi)菜油庫存仍偏高，但現(xiàn)貨基差有所走強。中期油脂供需預(yù)計內(nèi)強外偏弱，國內(nèi)油脂供需主要體現(xiàn)在基差變化上，單邊走勢仍需關(guān)注國際植物油走勢。短期，關(guān)注主力合約前期震蕩區(qū)間上沿是否承壓。操作上，單邊繼續(xù)觀望，Y15預(yù)計仍有走強空間。

　　白糖：★☆☆(原糖大幅反彈，鄭糖跟隨上行)

　　隔夜原糖大幅上漲，主力03合約上漲0.65美分，漲幅為3.3%，收于每磅20.33美分。紐約白糖期貨的上漲帶動原糖上行，隨著10月合約到期，商品貿(mào)易商ED&F Man將收到124,800噸交割白糖。據(jù)糖業(yè)分析公司Covrig Analytics的數(shù)據(jù)，預(yù)計2022/23年度(4月-次年3月)巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量為3,417萬噸，略高于對當(dāng)前年度的產(chǎn)量預(yù)估的3,306萬噸。全球食糖需求疲弱，且巴西減產(chǎn)預(yù)期在盤面有所提前，但中期原糖仍大概率維持高位震蕩。國內(nèi)最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業(yè)庫存偏高，累積進(jìn)口和單月進(jìn)口仍在高位。市場對于后續(xù)的偏多的進(jìn)口仍有擔(dān)憂。但由于進(jìn)口成本在高位，國內(nèi)短期仍是大區(qū)間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。國內(nèi)8月份銷量表現(xiàn)一般，原糖連續(xù)大幅反彈，帶動鄭糖上行。操作上，逢低輕倉買入，1-5價差維持反套邏輯。

　　棉花：★☆☆(關(guān)注籽棉收購，鄭棉短期或維持高位震蕩)

　　昨天美棉小幅回落，主力12月合約下得0.33美分，跌幅為0.35%，收于每磅93.37美分。美國農(nóng)業(yè)部上周公布的出口銷售報告顯示，9月2日止當(dāng)周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增45.30萬包。其中對中國出口銷售26.15萬包。美國颶風(fēng)尼古拉斯目前不會對中南部的作物造成傷害，給墨西哥灣沿海的東南地區(qū)帶來多余的降雨。近期鄭棉看好的主邏輯仍是新棉的成本推動，需求表現(xiàn)總體一般，市場普遍反映下游坯布對于較高的紗線價格接受度一般，且近期紡企的紗線庫存緩慢累積，但好在同比仍在低位。國內(nèi)新疆籽棉已收購仍在初期，價格代表性不強，關(guān)注后面的籽棉的收購價格。新棉的邏輯更多是供給搶收的邏輯，棉紗的邏輯更多仍要看需求，預(yù)計短期短期鄭棉維持高位震蕩的概率較大。操作上，逢低買入，1-5價差正套持續(xù)持有。

　　花生：★☆☆(新米品質(zhì)較差價格下調(diào)中短期延續(xù)走弱)

　　昨天，國內(nèi)花生米期貨弱勢運行。PK2201下跌0.67%，報收8546元/噸，近月2110花生米跌幅更大為1.55%。河南產(chǎn)區(qū)天氣已有好轉(zhuǎn)，花生收獲速度加快，但近期產(chǎn)區(qū)價格小幅下降，下游多隨買隨用。南陽白沙統(tǒng)貨報價小幅下調(diào)0.05-0.1元/斤，大花生價格穩(wěn)定。山東天氣轉(zhuǎn)晴，部分產(chǎn)區(qū)零星上市，走貨一般，價格平穩(wěn)。新作預(yù)計豐產(chǎn)且質(zhì)量不佳的食品花生或增加用油花生供給。短期技術(shù)及基本面看，走勢預(yù)計仍偏弱。操作上，暫時觀望，反彈拋空為主。

　　豆粕：★☆☆(調(diào)整延續(xù)，暫時觀望)

　　隔夜美豆11月收于1292.5，上漲12。美國農(nóng)戶開始收獲大豆，但出口銷售數(shù)據(jù)高于預(yù)期制約豆價跌幅。美農(nóng)9月報告進(jìn)行多項調(diào)整，美豆新季庫存從上月的1.55億蒲式耳上調(diào)至1.85億蒲式耳，基本符合市場預(yù)期。接下來市場的關(guān)注點更主要是在南美播種期天氣上，面積的擴種目前尚不是主要矛盾，當(dāng)前南美大陸整體是一個比較干旱的局面，若延續(xù)到10月種植季，可能會引發(fā)一波行情，關(guān)鍵節(jié)點可能在我國國慶長假期間。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整過后，供應(yīng)端面臨采購不足、南美天氣風(fēng)險，需求端有支撐，未來仍有較大上行空間，關(guān)鍵問題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為目前的調(diào)整可能還不夠充分，但是一旦有向下大幅破位機會，那可能是做多比較好的入場點。就目前而言，油的表現(xiàn)還是更可能強于粕。? ? 生豬：★☆☆(現(xiàn)貨依然疲弱，維持空頭思路)

　　近日生豬期貨跌勢未止，生豬1月收于14110。雖然最近屠企開工率上升，屠宰量增加，但企業(yè)及規(guī)模場出欄節(jié)奏加快，市場生豬供應(yīng)異常充足，而且生豬出欄體重維持高位，行情承壓下跌。從官方的數(shù)據(jù)看，7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，結(jié)束了連續(xù)21個月的增長，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。7月生豬存欄量還在慣性增長，環(huán)比增幅0.8%，增幅連續(xù)5個月收窄。本輪豬周期底部的確立需要很長一段時間，豬價可能橫盤震蕩一段時間。從大格局來看，1月合約很可能沒到底部，或者說沒到周期性的底部，底部寬幅震蕩的局面大概率持續(xù)到明年。