油脂：★☆☆(關(guān)注9月馬棕供需 暫時(shí)跟盤(pán)偏弱)

　　昨天，BMD毛棕盤(pán)面震蕩，11月合約上漲0.42%，報(bào)收4338林吉特/噸。近期，印度再度下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，繼續(xù)利多印度油脂尤其是棕櫚油的進(jìn)口。9月印尼棕櫚油出口duty上調(diào)，目前的出口環(huán)比數(shù)據(jù)顯示出口很好，后期9月馬棕出口環(huán)比數(shù)據(jù)將回落，但9月出口環(huán)比增加幾乎確定。預(yù)計(jì)9-10月印度棕櫚油進(jìn)口量均高，中期馬棕庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)增加速度較慢。國(guó)內(nèi)方面，短期油脂跟盤(pán)偏弱運(yùn)行，短期粕強(qiáng)油弱。9-11月國(guó)內(nèi)大豆預(yù)估到港量偏少，后期國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍是難增維持偏低。國(guó)內(nèi)棕櫚油11-1月船期進(jìn)口連持續(xù)較差，中期仍是高現(xiàn)貨升水局面，11月船期或與印度展開(kāi)采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存仍偏高，但現(xiàn)貨基差有所走強(qiáng)。中期油脂供需預(yù)計(jì)內(nèi)強(qiáng)外趨弱，國(guó)內(nèi)油脂供需仍主要體現(xiàn)在基差變化上，單邊走勢(shì)仍需關(guān)注國(guó)際植物油走勢(shì)。短期，高位預(yù)計(jì)震蕩偏弱。操作上，單邊暫時(shí)觀望，Y15預(yù)計(jì)仍有走強(qiáng)空間。

　　白糖：★☆☆(鄭糖夜盤(pán)低開(kāi)高走，短期延續(xù)區(qū)間震蕩思路)

　　隔夜原糖小幅回落，主力10合約下跌0.06美分，跌幅為0.32%，收于每磅18.95美分。洲際交易所白糖期貨繼續(xù)走強(qiáng)，因交易商提前鎖定供應(yīng)，這種購(gòu)買(mǎi)需求能否持續(xù)仍未可知。全球食糖需求疲弱，且巴西減產(chǎn)預(yù)期在盤(pán)面有所提前，但中期原糖仍大概率維持高位震蕩。巴西隨著甘蔗壓榨速度提升，預(yù)計(jì)本榨季壓榨活動(dòng)或提前結(jié)束。9月前兩周，巴西糖出口量累計(jì)為84.05萬(wàn)噸，日均出口量為12.01萬(wàn)噸，較上年9月全月的日均出口量16.13萬(wàn)噸下滑26%。國(guó)內(nèi)最大的壓力仍是供給的過(guò)剩，糖廠工業(yè)庫(kù)存偏高，累積進(jìn)口和單月進(jìn)口仍在高位。市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)的偏多的進(jìn)口仍有擔(dān)憂。但由于進(jìn)口成本在高位，國(guó)內(nèi)短期仍是大區(qū)間震蕩行情，中長(zhǎng)期或通過(guò)時(shí)間換取空間，價(jià)格逐步震蕩上行。國(guó)內(nèi)8月份銷(xiāo)量表現(xiàn)一般，近期由于原糖的國(guó)內(nèi)回落，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)也相對(duì)弱勢(shì)。操作上，逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入，1-5價(jià)差維持反套邏輯。

　　棉花：★☆☆(美國(guó)颶風(fēng)來(lái)襲，鄭棉焦點(diǎn)仍在籽棉收購(gòu))

　　昨天美棉有所上漲，主力12月合約上漲0.83美分，漲幅為0.89%，收于每磅93.7美分。美棉因擔(dān)心颶風(fēng)尼古拉斯對(duì)于作物的影響，價(jià)格走高。美農(nóng)9月供需報(bào)告，美棉因單產(chǎn)大幅上調(diào)導(dǎo)致產(chǎn)量上調(diào)，出口上調(diào)，最終期末庫(kù)存上調(diào)。全球21/22年度產(chǎn)量上調(diào)，消費(fèi)上調(diào)，期末庫(kù)存下調(diào)，報(bào)告總體偏多。近期鄭棉看好的主邏輯仍是新棉的成本推動(dòng)，需求表現(xiàn)總體一般，市場(chǎng)普遍反映下游坯布對(duì)于較高的紗線價(jià)格接受度一般，且近期紡企的紗線庫(kù)存緩慢累積，但好在同比仍在低位。國(guó)內(nèi)新疆籽棉已收購(gòu)仍在初期，價(jià)格代表性不強(qiáng)，關(guān)注后面的籽棉的收購(gòu)價(jià)格。新棉的邏輯更多是供給搶收的邏輯，棉紗的邏輯更多仍要看需求，預(yù)計(jì)短期短期鄭棉維持高位震蕩的概率較大。操作上，逢低買(mǎi)入，1-5價(jià)差正套持續(xù)持有。

　　花生：★☆☆(新作上市但品質(zhì)較差?需求一般低位偏弱持續(xù))

　　昨天，國(guó)內(nèi)花生米期貨走高。PK2110上漲0.19%，報(bào)收8604元/噸。河南產(chǎn)區(qū)天氣已有好轉(zhuǎn)，花生收獲速度加快。南陽(yáng)白沙統(tǒng)貨報(bào)價(jià)小幅下調(diào)0.05-0.1元/斤。山東天氣轉(zhuǎn)晴，部分產(chǎn)區(qū)零星上市，走貨一般，價(jià)格平穩(wěn)。新作預(yù)計(jì)豐產(chǎn)且質(zhì)量不佳的食品花生或增加用油花生供給。短期技術(shù)及基本面看，走勢(shì)預(yù)計(jì)仍偏弱。操作上，暫時(shí)觀望，反彈拋空為主。

　　豆粕：★☆☆(調(diào)整延續(xù)，暫時(shí)觀望)

　　隔夜美豆11月收于1282，微跌。美國(guó)農(nóng)戶開(kāi)始收獲大豆，但出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)高于預(yù)期制約豆價(jià)跌幅。美農(nóng)9月報(bào)告進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，美豆新季庫(kù)存從上月的1.55億蒲式耳上調(diào)至1.85億蒲式耳，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。接下來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更主要是在南美播種期天氣上，面積的擴(kuò)種目前尚不是主要矛盾，當(dāng)前南美大陸整體是一個(gè)比較干旱的局面，若延續(xù)到10月種植季，可能會(huì)引發(fā)一波行情，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能在我國(guó)國(guó)慶長(zhǎng)假期間。對(duì)于連粕來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于四季度的豆粕消費(fèi)并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整過(guò)后，供應(yīng)端面臨采購(gòu)不足、南美天氣風(fēng)險(xiǎn)，需求端有支撐，未來(lái)仍有較大上行空間，關(guān)鍵問(wèn)題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為目前的調(diào)整可能還不夠充分，但是一旦有向下大幅破位機(jī)會(huì)，那可能是做多比較好的入場(chǎng)點(diǎn)。就目前而言，油的表現(xiàn)還是更可能強(qiáng)于粕。? ? 生豬：★☆☆(現(xiàn)貨依然疲弱，維持空頭思路)

　　近日生豬期貨跌勢(shì)未止，生豬1月收于14385。雖然最近屠企開(kāi)工率上升，屠宰量增加，但企業(yè)及規(guī)模場(chǎng)出欄節(jié)奏加快，市場(chǎng)生豬供應(yīng)異常充足，而且生豬出欄體重維持高位，行情承壓下跌。從官方的數(shù)據(jù)看，7月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，結(jié)束了連續(xù)21個(gè)月的增長(zhǎng)，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。7月生豬存欄量還在慣性增長(zhǎng)，環(huán)比增幅0.8%，增幅連續(xù)5個(gè)月收窄。本輪豬周期底部的確立需要很長(zhǎng)一段時(shí)間，豬價(jià)可能橫盤(pán)震蕩一段時(shí)間。從大格局來(lái)看，1月合約很可能沒(méi)到底部，或者說(shuō)沒(méi)到周期性的底部，底部寬幅震蕩的局面大概率持續(xù)到明年。