鋁:★★☆(供給端擔(dān)憂及風(fēng)險(xiǎn)偏好共振鋁價(jià)短期維持強(qiáng)勢(shì))

　　宏觀樂(lè)觀情緒高漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅回升，上周五內(nèi)外盤金屬全線走強(qiáng)，銅、鋁漲幅居前。倫交所三月期鋁價(jià)漲3.23%至2927.5美元/噸。滬期鋁夜盤繼續(xù)向上突破，主力2110合約最高23295元/噸，收于23240元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交隨價(jià)格上漲而下降，持貨商積極出貨，下游畏高現(xiàn)有采購(gòu)。上海主流成交價(jià)格在22660元/噸，較期貨貼水?dāng)U大至70左右。廣東主流成交價(jià)格在22740元/噸上下。短期國(guó)內(nèi)供給端矛盾仍難緩解，電力供應(yīng)及能耗雙控仍壓制產(chǎn)能釋放，使得短期產(chǎn)量仍趨降。國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍暫受高價(jià)格壓制，但海外消費(fèi)強(qiáng)勁，短缺預(yù)期加劇，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)。短期基本面及宏觀樂(lè)觀預(yù)期共振的情況下，鋁價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，但也需警惕投機(jī)過(guò)度。建議逢低做多思路。

　　銅：★☆☆(低庫(kù)疊加補(bǔ)庫(kù)需求，銅價(jià)大幅走高)

　　周五隔夜銅價(jià)繼續(xù)走高，主力2110合約收于71430元/噸，漲幅1.93%。上周銅現(xiàn)貨加工費(fèi)回升0.22至61.05美元/噸，銅加工費(fèi)持續(xù)回升現(xiàn)實(shí)全球鎳礦供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解。上周上期所銅庫(kù)存下降7440噸至6.18萬(wàn)噸，目前庫(kù)存處于歷史極低位置，而且雙節(jié)臨近，下游補(bǔ)庫(kù)需求給銅價(jià)提供上漲動(dòng)力。另外上周公布的社融數(shù)據(jù)顯示政府專項(xiàng)債發(fā)行提速，上周中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通話，宏觀消息對(duì)銅價(jià)也有一定提振，銅價(jià)大幅走高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　鎳：★☆☆(原料端供應(yīng)偏緊，鎳價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì))

　　周五隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2110合約收于153640元/噸，漲幅0.42%。因菲律賓雨季將至，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠補(bǔ)貨需求集中，上周中高鎳礦價(jià)格繼續(xù)走高，中鎳礦價(jià)格上漲2美元/濕噸，高鎳礦則大漲15美元/濕噸。印尼鎳鐵回流減少，國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)整體偏緊，鎳鐵報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。雖然上周鋼廠頻頻爆出限產(chǎn)消息，但9月300系不銹鋼排產(chǎn)仍處于高位，對(duì)鎳需求有支撐，后續(xù)關(guān)注限產(chǎn)實(shí)施情況。另外在新能源汽車翻倍增長(zhǎng)帶動(dòng)下硫酸鎳需求旺盛。因進(jìn)口鎳流入，上周上期所鎳庫(kù)存增加2658至8608噸，近兩周鎳?yán)蹘?kù)較多，不過(guò)目前庫(kù)存仍處于較低位置。預(yù)計(jì)在原料端供應(yīng)短缺下，鎳價(jià)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，多單繼續(xù)持有。

　　鋅：★☆☆(供需雙回升警惕沖高回落風(fēng)險(xiǎn))

　　上周五隔夜鋅價(jià)沖高回落，滬鋅主力2110合約收于23045元/噸，漲幅0.46%。上周鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)除其他金屬拉動(dòng)因素外，基本面方面，因四季度是國(guó)內(nèi)枯水期，加之部分省份能耗未達(dá)標(biāo)，煉廠擔(dān)憂原料供應(yīng)下今年提前開啟冬儲(chǔ)，進(jìn)口礦加工費(fèi)開始小幅下調(diào)。冶煉端，本月國(guó)內(nèi)西南地區(qū)限電有大幅緩解，產(chǎn)量回升，加上拋儲(chǔ)繼續(xù)填補(bǔ)，供應(yīng)增加。但國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)也逐步步入旺季，表現(xiàn)去庫(kù)韌性也較強(qiáng)。近期壓鑄鋅合金企業(yè)普遍提高加工費(fèi)，海外出口訂單好轉(zhuǎn)，開工回升，但終端出口受海運(yùn)限制，導(dǎo)致成品累庫(kù)。另外，近期專項(xiàng)債投放達(dá)到小高峰，北方鍍鋅開工好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)。但我們認(rèn)為，目前硫酸價(jià)格高企，冶煉廠高利潤(rùn)下積極生產(chǎn)，鋅價(jià)始終受到供應(yīng)端壓制，且今年消費(fèi)旺季能否如預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)仍待觀察。因此鋅價(jià)仍有沖高后回落可能。操作上，建議高位多頭謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，未入場(chǎng)者謹(jǐn)慎追多。