螺紋：★☆☆

　　上海現(xiàn)貨5380，較前一日-20。北京現(xiàn)貨5200，較前一日-10。因限電基本解除，螺紋產(chǎn)量已連續(xù)4周保持回升態(tài)勢(shì)，逐漸接近2019年水平。表需恢復(fù)速度同樣不及市場(chǎng)預(yù)期。雖然呈現(xiàn)向旺季過(guò)渡的邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但仍未有爆發(fā)跡象，在盤面寬幅震蕩中，下游觀望心態(tài)較濃。廠庫(kù)增加，社庫(kù)下降。近日供給端不斷出現(xiàn)能耗雙控及鋼廠檢修利好，給予盤面支撐。需求端雖未能持續(xù)放量，但邊際好轉(zhuǎn)，同時(shí)近期貨幣政策趨向?qū)捤桑さ刭Y金若得到緩解預(yù)計(jì)需求將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，建議低多螺紋，螺紋1-5正套及多螺空卷套利。

　　熱卷：★☆☆

　　上海現(xiàn)貨5780元，較前一日-70。因部分鋼廠熱軋產(chǎn)線檢修，熱卷產(chǎn)量下降。近期熱卷市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)暖，需求情況好于螺紋，廠庫(kù)和社庫(kù)庫(kù)存下降，總庫(kù)存降幅明顯。但日前公布的8月份PMI顯示制造業(yè)擴(kuò)張力度有所減弱。新出口訂單連續(xù)5個(gè)月回落，出口動(dòng)能持續(xù)走弱。下游主要需求端的汽車產(chǎn)銷情況未見起色，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示8月乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到145.3萬(wàn)輛，同比下降14.7%。突發(fā)的東南亞疫情使得供給約束加大。華南熱卷庫(kù)存壓力較大，此外加關(guān)稅預(yù)期仍在，壓制熱卷價(jià)格，預(yù)計(jì)熱卷將跟隨螺紋波動(dòng)。

　　鐵礦石：★☆☆

　　周三山東主港PB粉跌20至977元/噸，超特粉跌5至663元/噸，混合粉跌8至708元/噸，01合約基差在150-200區(qū)間內(nèi)。近期礦石端基本面邏輯切換至限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，主因江蘇能耗雙控、河北限產(chǎn)加嚴(yán)以及傳言京津冀地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)等一系列舉措。限產(chǎn)邏輯之下礦石價(jià)格承壓，10月美元貨成交價(jià)偏弱。不過(guò)也需注意到在當(dāng)前價(jià)格區(qū)間疊加旺季環(huán)境下，港口和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交量有一定回升，對(duì)礦石價(jià)格有一定支撐，但壓減產(chǎn)量及能耗雙控仍然是主旋律，礦石反彈空間不可高估，中長(zhǎng)期偏空。

　　焦炭：★☆☆

　　現(xiàn)貨開啟10輪200元/噸提漲，落地概率偏高，個(gè)別鋼廠有抵觸情緒。港口準(zhǔn)一價(jià)格4050，01倉(cāng)單約4400，10輪后廠庫(kù)倉(cāng)單約4300。昨日夜盤焦炭偏強(qiáng)上行修復(fù)貼水。庫(kù)存方面，樣本總庫(kù)存仍在累積，但市場(chǎng)反應(yīng)采銷供需仍偏緊。供給端山東地區(qū)限產(chǎn)有繼續(xù)走嚴(yán)預(yù)期，如按以煤定產(chǎn)落實(shí)日產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降3萬(wàn)噸。需求端粗鋼壓減持續(xù)，預(yù)期鐵水小幅下降。成本端焦煤供給雖有緩和但仍偏緊，自身供需雙弱偏緊延續(xù)，續(xù)漲驅(qū)動(dòng)尚未消退，現(xiàn)貨仍預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)；中長(zhǎng)線看煤炭端保供預(yù)期受環(huán)保壓制走弱，供需逆轉(zhuǎn)更大概率為粗鋼壓減導(dǎo)致，鋼廠短期限產(chǎn)或加劇，即便短期未完全落實(shí)壓減，四季度也存在集中壓減預(yù)期，焦炭現(xiàn)貨難長(zhǎng)期維持高位，建議區(qū)間操作。當(dāng)前01盤面貼水仍偏高，現(xiàn)貨未見拐頭信號(hào)，仍建議背靠貼水逢低短多。環(huán)保仍間歇性擾動(dòng)焦企生產(chǎn)，中長(zhǎng)線仍建議逢低做多焦化利潤(rùn)等待驅(qū)動(dòng)。

　　焦煤：★☆☆

　　現(xiàn)貨續(xù)強(qiáng)，但個(gè)別礦口以新煤灰分較高原因降價(jià)，倉(cāng)單約3300，昨日夜盤焦煤偏強(qiáng)上漲修復(fù)貼水。各地煤礦安監(jiān)仍嚴(yán)壓制產(chǎn)量釋放，市場(chǎng)傳發(fā)改委保供舉措受到環(huán)保部門壓制，難見大增量。蒙古新增確診仍高，進(jìn)口仍低，但口岸商討中國(guó)司機(jī)入境蒙古國(guó)拉煤，如政策通過(guò)，蒙煤將有明顯增量。政府控價(jià)意愿仍不減，近日傳控管競(jìng)拍價(jià)格，現(xiàn)貨上方空間受壓制。另外競(jìng)拍出現(xiàn)高價(jià)煤流標(biāo)現(xiàn)象，市場(chǎng)恐高或帶來(lái)負(fù)面影響。上周樣本庫(kù)存數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為小增庫(kù)，市場(chǎng)反饋供需雖有緩和但仍偏緊，疊加政策壓力，焦煤現(xiàn)貨預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)；現(xiàn)貨雖強(qiáng)，但政策壓制走強(qiáng)的背景下，粗鋼四季度壓減壓力大與成材需求不確定性對(duì)遠(yuǎn)月偏利空，上方空間受壓制，盤面需給出01合約一定程度貼水，建議區(qū)間操作。目前貼水偏高，現(xiàn)貨供需未根本改善下難以大幅走弱，仍建議背靠貼水逢低短多。

　　動(dòng)力煤：★☆☆

　　上日Z(yǔ)C201合約跌0.87%；夜盤回調(diào)上揚(yáng)，漲1.7%。北港現(xiàn)貨秦皇島Q5500市場(chǎng)價(jià)報(bào)價(jià)再漲10元，報(bào)1187.5元/噸。主產(chǎn)地主要品種坑口價(jià)呈5元不等的漲幅，個(gè)別參與保供穩(wěn)價(jià)煤企維持售價(jià)與7月水平相當(dāng)。除陜西產(chǎn)能略下滑，各產(chǎn)地煤礦產(chǎn)銷整體良好；增供產(chǎn)能顯現(xiàn)，增速與下游需求仍有一定差距。各部委增供政策累計(jì)涉及產(chǎn)能3億噸/年，受環(huán)保政策影響，大部分落地仍需要時(shí)間協(xié)調(diào)。海外疫情延燒，外煤價(jià)格再次普漲，國(guó)際運(yùn)價(jià)上調(diào)。北港鐵路調(diào)入持續(xù)低位運(yùn)行，港口吞吐量走低；內(nèi)河大運(yùn)河斷受封航影響運(yùn)力下降；港口庫(kù)存偏低，去庫(kù)加速；白露已至，氣溫加速轉(zhuǎn)涼，水電輸出略好轉(zhuǎn)，三峽出庫(kù)接近去年水平，電廠日耗回落；下游電廠剛需采購(gòu)，受益日耗微降，小幅被動(dòng)壘庫(kù)。近期動(dòng)力煤受政策擾動(dòng)較大，發(fā)改委及環(huán)保部干預(yù)頻繁，需密切關(guān)注主產(chǎn)區(qū)政策調(diào)控情況，盤面或高位震蕩，建議觀望為主。